潮水褪去后，才知道誰在裸泳。

頭頂“科創(chuàng)板人工智能第一股”光環(huán)的格靈深瞳(688207.SH)，即便有徐小平、沈南鵬這樣的投資圈頂級大佬加持，仍然是被市場以腳投票。

繼3月17日在上交所上市首日即破發(fā)之后，公司股價在十五個交易日逐級而下，3月30日盤中最低價報28.19元/股，創(chuàng)上市以來新低，截至31日收盤，格靈深瞳每股報28.67元，總市值53.03億元，這一市值比其發(fā)行價對應市值73.06億縮水27.4%。而格靈深瞳此次募集資金凈額比原計劃多6.70億元。

四年累虧約6.4億自稱明年扭虧

格靈深瞳成立于2013年，為計算機視覺識別公司。視覺識別技術是目前人工智能領域發(fā)展最為成熟、應用最為廣泛的熱門技術之一。

成立九年以來，格靈深瞳頭頂過“明星公司”光環(huán)，招股書顯示，真格基金合計持有格靈深瞳8.43%股份，僅次于紅杉資本（13.99%）和策源創(chuàng)投（9.99%），公司一度被徐小平、沈南鵬等知名投資人喊出過千億級美元的估值，并于今年三月份成功登陸科創(chuàng)板。

格靈深瞳招股說明書顯示，公司擬募集資金10.00億元，用于人工智能算法平臺升級項目、人工智能創(chuàng)新應用研發(fā)項目、營銷服務體系升級建設項目、補充流動資金。

招股書披露，該公司在2018-2021年分別實現(xiàn)營收0.52億元、0.71億元、2.43億元和2.94億元，凈虧損分別為0.75億元、4.18億元、0.78億元和0.69億元，四年累計虧損額約6.4億元。

從營收結構來看，格靈深瞳的收入主要來源于三大業(yè)務場景，包括城市管理、智慧金融、商業(yè)零售。其中，城市管理產品及解決方案的營收貢獻占比超過一半。2021年上半年，城市管理產品及解決方案營收占比約66%，智慧金融、商業(yè)零售的這一數(shù)字分別為30%、5%。

公司3月16日發(fā)布的業(yè)績預告顯示，預計2022年1-3月業(yè)績減虧，凈利潤約-1969萬元至-1312萬元，同比上升53.66%至69.11%，營業(yè)收入約5452萬元至6600萬元，同比上升194.25%至256.19%，扣非凈利潤約-1991萬元至-1327萬元，同比上升52.25%至68.17%。

針對何時能扭虧為盈，格靈深瞳在回復上交所首輪問詢函時表示，結合公司的業(yè)務發(fā)展規(guī)劃、在手訂單、行業(yè)前景等綜合因素以及相關條件假設，公司扭虧為盈的預期時間為2023年。

大客戶應收賬款存重大回款風險

值得注意的是，格靈深瞳部分應收賬款存在巨大的回款風險，而格靈深瞳在招股說明書中并沒有披露這一點。

根據(jù)格靈深瞳上市公告書披露，截止到2021年12月31日，公司應收賬款余額為2.26億，同比增長230.36%，而公司2021年營收為2.94億，同比僅增長20.95%，其應收賬款的增長速度，是營收增速的10倍以上。

長江商報記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，在格靈深瞳的大客戶中，東方網力對其應收賬款存在重大回款風險。

東方網力是格靈深瞳2018年、2019年和2021年上半年的前五大客戶之一，對其銷售金額分別為2114.37萬、288.78萬、1625.64萬，占當期營收比例分別為42.28%、4.07%、22.52%，在當期前五大客戶中分為位列第一名、第五名和第二名。

截止到2021年6月30日，格靈深瞳對東方網力的應收賬款余額為2277.08萬元，占當期應收賬款余額比例為23.81%。

東方網力成立于2000年，2014年在創(chuàng)業(yè)板上市，公司主營業(yè)務為安防視頻。截止到2021年9月30日，東方網力總資產為27.76億，總負債29.84億，歸屬于母公司股東的凈資產為-2.21億。而根據(jù)公司2022年1月28日發(fā)布的業(yè)績預告，截止到2021年底，公司歸屬于上市公司股東的凈資產在-13億至-9億元之間，已經處于嚴重資不抵債的狀態(tài)。

從東方網力的資產負債結構來看，截止到2021年9月30日，公司賬面貨幣資金余額1.18億（其中大部分已經被司法凍結），而短期借款和一年內到期的非流動負債分別為8.66億元和2.13億元，另外還有金融負債4.16億，公司流動性已經嚴重不足。

從經營性現(xiàn)金流來看，2019年、2020年及2021年前三季度，東方網力的經營性現(xiàn)金流金額分別為-5.69億元、-7247.46萬元、-3697.54萬元，也就是說，公司的主營業(yè)務已經完全失去“造血”能力并一直處于“失血”狀態(tài)。今年以來，公司多次發(fā)布退市風險警示，稱因預計2021年度期末凈資產為負值，根據(jù)相關規(guī)定，公司股票交易可能被實施退市風險警示（股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

早在2020年財報中，東方網力就披露了7筆違約貸款，涉及金額共計2.09億元，截止到2021年6月末，東方網力逾期的短期貸款又增加了2筆，累計逾期貸款共9筆，涉及金額共計2.17億元。截止到2021年6月末，東方網力賬面上的大部分貨幣資金已經被凍結，凍結金額為7668.39萬元，占其賬面貨幣資金余額比例高達65.65%。

根據(jù)東方網力2022年3月2日的最新公告，公司基本存款賬戶、50個一般存款賬戶、14個募集資金賬戶、專用存款賬戶、保證金賬戶及監(jiān)管戶被凍結，凍結金額共計8183.59萬元，占其貨幣資金余額的65.64%。

如此重大的風險，格靈深瞳在招股書中卻只字未提，此舉也受到外界質疑。