一直超預(yù)期增長的出口開始有了回落跡象。

日前國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51%，比上月下降0.1個百分點，這是該指數(shù)連續(xù)3個月保持在51%以上; 非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為55.2%和54.2%，比上月上升0.3個和0.4個百分點。

國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，5月制造業(yè)PMI與上月相比變化不大，景氣度繼續(xù)高于2019年和2020年同期，制造業(yè)延續(xù)穩(wěn)定擴張態(tài)勢。與此同時，非制造業(yè)擴張力度有所加大，我國經(jīng)濟總體繼續(xù)保持平穩(wěn)擴張。

不過，紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖認為，5月份PMI數(shù)據(jù)之所以低于預(yù)期，主要是因為大宗價格上漲對企業(yè)訂單和庫存行為產(chǎn)生了負向沖擊。

值得注意的是，從細分數(shù)據(jù)可以看到，訂單指數(shù)繼續(xù)下行，出口訂單回落更快。

對此，浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超對《華夏時報》記者表示，出口未來大概率走弱，四季度經(jīng)濟增長或低于預(yù)期;價格指數(shù)再次攀升，PPI同比高點形成，提示PPI將繼續(xù)超出市場預(yù)期，預(yù)測5月PPI同比增長8.7%;二季度經(jīng)濟景氣持續(xù)，信用收縮將繼續(xù)演繹。

警惕出口訂單下滑

“從行業(yè)變化情況看，經(jīng)濟復(fù)蘇內(nèi)生動力有所鞏固。”中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進表示，5月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月均回升，土木工程建筑業(yè)新訂單指數(shù)較上月明顯回升，表明基建投資繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)力具備基礎(chǔ)。

從分項來看，5月生產(chǎn)指數(shù)上升0.5個百分點至52.7%，工業(yè)生產(chǎn)熱情延續(xù)，南方八省電廠耗煤量和高爐開工率均有所上行;新訂單指數(shù)下行0.7個百分點，訂單連續(xù)兩個月回落表明需求擴張速度放緩，提示四季度經(jīng)濟增長或低于預(yù)期。

“生產(chǎn)上、訂單下，仍保持在擴張區(qū)間，符合我們關(guān)于‘工業(yè)仍強、經(jīng)濟不弱’的判斷。”李超表示。

在李奇霖看來，新訂單下滑與大宗商品價格上漲、企業(yè)接單意愿減弱有關(guān)，尤其是對小企業(yè)來說，當(dāng)大宗上漲太快，盈利壓力加大的時候，接單即虧損，所以小企業(yè)不敢接單。

“出口訂單的明顯回落也與大宗商品上漲密切相關(guān)，同時，運費也在不斷上行，在成本上漲的壓力下，企業(yè)可能暫緩接單，所以導(dǎo)致了出口訂單的下行。”李奇霖表示。

數(shù)據(jù)顯示，新出口訂單下降2.1個百分點至48.3%，重回收縮區(qū)間。李超認為，出口未來仍大概率走弱。

“隨著外供修復(fù)，決定我國進口的主邏輯將從‘外供修復(fù)’向‘內(nèi)需拉動’切換，預(yù)計2021年5月人民幣計價當(dāng)月進口同比增速34%，貿(mào)易順差預(yù)計為700億美元。”李超預(yù)計。

原材料價格上漲有限

在出口訂單下滑的同時，5月價格指數(shù)再次攀升。數(shù)據(jù)顯示，5月主要原材料購進價格指數(shù)大幅上升5.9個百分點至72.8%，出廠價格指數(shù)上升3.3個百分點至60.6%，提示PPI將繼續(xù)超出市場預(yù)期。企業(yè)調(diào)查顯示，反映原材料成本高的企業(yè)比重升至22%，同樣創(chuàng)出年內(nèi)新高。李超認為，PPI或?qū)⒃俪鍪袌鲱A(yù)期。

“當(dāng)前的主要矛盾并不是需求不足，主要矛盾是大宗上漲和成本壓力導(dǎo)致企業(yè)不賺錢，因此不敢接單。只要能控制通脹和抑制輸入性通脹，企業(yè)正常的接單和生產(chǎn)需求即可緩解。”李奇霖表示。

當(dāng)前，在美國財政刺激措施的帶動下，真實的出口需求并不弱。從高頻數(shù)據(jù)上看，截至5月28日，出口集裝箱指數(shù)(CCFI)上行至2296點，相比于4月末上漲15.3%，顯示目前國內(nèi)出口大概率依舊維持在較高的景氣度。考慮到印度疫情擴散到其他的生產(chǎn)國，目前滿足全球訂單的需要進一步向國內(nèi)集聚，而且需求的復(fù)蘇是確定的，比如美國制造商、零售商、批發(fā)商庫存銷售比均位于低位，其中零售庫存銷售比更是創(chuàng)下了歷史新低，這也顯示目前美國的需求還是十分旺盛的。

“在海外需求旺盛同時份額回落緩慢的背景下，后續(xù)出口依舊會有一定的支撐，但前提是要先給企業(yè)降成本，讓企業(yè)有錢可賺，企業(yè)才能接單。”李奇霖表示。

在國務(wù)院常務(wù)會議多次提到要關(guān)注大宗商品和原材料價格上漲的背景下，大宗商品價格已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，疊加現(xiàn)在鋼材等大宗商品的庫存也比較充足，后續(xù)大宗商品價格很難像之前一樣維持單邊上漲行情，企業(yè)面臨的成本壓力會有所減弱。

應(yīng)加大力度扶植中小企業(yè)

值得注意的是，在出口訂單減弱和原材料上漲的背景下，小型企業(yè)PMI下降2個百分點至48.8%，在連續(xù)2個月擴張之后再次回到收縮區(qū)間，反映出制造業(yè)小型企業(yè)持續(xù)增長的動力仍顯不足。

趙慶河在解讀數(shù)據(jù)時表示，5月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)與上月相比變化不大，景氣度繼續(xù)高于2019年和2020年同期，制造業(yè)延續(xù)穩(wěn)定擴張態(tài)勢。

但5月小型企業(yè)PMI的數(shù)據(jù)并不盡如人意，與此相對應(yīng)的是，大、中型企業(yè)PMI分別為51.8%和51.1%，高于上月0.1和0.8個百分點， 其中生產(chǎn)指數(shù)分別為53.8%和53.2%，高于上月1.0和1.8個百分點，表明制造業(yè)大、中型企業(yè)生產(chǎn)保持增長勢頭。

業(yè)內(nèi)專家建議，要進一步抓好擴大內(nèi)需的各項工作，著力增強宏觀經(jīng)濟政策逆周期調(diào)節(jié)的關(guān)鍵作用，加快夯實經(jīng)濟持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)。下一階段，應(yīng)針對原材料價格上漲、人民幣升值等問題，有效落實對小微企業(yè)的支持政策，做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，引導(dǎo)企業(yè)樹立風(fēng)險中性預(yù)期，做好匯率風(fēng)險防范，防止出現(xiàn)匯兌損失侵蝕利潤。

“目前我們處于穩(wěn)增長壓力較小的時間窗口，經(jīng)濟基本面較強，就業(yè)形勢穩(wěn)定，PPI上漲壓力也尚未傳遞到CPI，金融穩(wěn)定仍是目前貨幣政策的首要目標(biāo)，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健中性，我們預(yù)計信用收縮將持續(xù)至三季度末，提示三季度可能出現(xiàn)非線性信用收縮風(fēng)險。四季度預(yù)計經(jīng)濟增速大幅回落觸發(fā)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑霉蓚袌觥?rdquo;李超表示。