馬不停蹄擴產，秦安頻頻大動作背后的風險也不小。

12月19日晚間，森麒麟(002984.SZ)發布公告稱，擬投資約37億元在西班牙擴產，項目建成達產后，將具備1200萬條子午線輪胎產能。

森麒麟的擴產動作確實不小。去年9月，公司登陸A股市場，IPO募資用于產能建設。兩個月后，公司又披露發行可轉債募資計劃，募資21.99億元，在泰國進行產能擴充建設。此次投資是公司上市一年以來第三次擴產。

在全球疫情沖擊、全球貿易環境日趨復雜的情況下，密集進行出海擴產，森麒麟能否達到預期，存在較大的不確定性。

事實上，今年以來，受疫情影響、原材料漲價等因素影響，森麒麟出現增收不增利的尷尬局面。其中，三季度，公司主營業務利潤同比下降幅度接近50%。

森麒麟的股東也開始減持。今年9月、10月，公司重要股東通過二級市場減持已經套現逾6億元。

再投37億海外擴產

秦安的擴產大動作幾乎達到了瘋狂地步。

秦安是森麒麟的實際控制人及董事長，直接間接持有公司47.45%股權。去年，秦安推動森麒麟順利登陸深交所。

森麒麟上市之時，成功募資13.08億元。這筆資金，7.5億元用于補充流動資金，2.5億元用于研發中心升級，剩下的3.08億元用于年產8萬條航空輪胎(含5萬條翻新輪胎)項目建設。

令人詫異的是，剛剛完成IPO募資，森麒麟就再度拋出大規模募資計劃，進行產能擴充項目建設。

去年11月16日，上市剛滿兩個月，森麒麟的再融資計劃來了。公司披露，擬通過發行可轉債方式募資21.99億元。這一次募資募投項目只有一個，那就是森麒麟輪胎(泰國)有限公司年產600萬條高性能半鋼子午線輪胎、200萬條高性能全鋼子午線輪胎擴建項目。目的主要是為了擴充高性能半鋼轎車/輕卡子午線輪胎以及高性能全鋼載重子午線輪胎產能，建設周期均為1.5年。

今年12月19日，森麒麟再度披露擴產計劃。

公告顯示，公司擬自籌資金約5.23億歐元(折合人民幣約37.44億元)在西班牙投資建設年產1200萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目，由全資子公司森麒麟(香港)貿易有限公司100%持股的森麒麟輪胎(西班牙)有限公司具體實施。

對于本次投資，森麒麟稱，是公司踐行“833plus”戰略規劃深入實施全球化發展戰略的重要步驟。本次對外投資依托公司自主研發的智能制造系統，借助在泰國成功運營輪胎智能制造基地經驗基礎上，結合全球輪胎行業發展趨勢，項目建成后有望成為中國輪胎企業在歐美發達國家首家建成的智慧輪胎工廠，對于提升品牌力、提高技術工藝、優化銷售布局、保障供應鏈安全等具有重要意義，有望進一步鞏固提升公司競爭優勢，將公司帶到一個新的高度。

森麒麟主營業務為專注于綠色、安全、高品質、高性能子午線輪胎和航空輪胎的研發、生產、銷售，其產品根據應用類型區分為乘用車輪胎、輕卡輪胎及特種輪胎，乘用車輪胎包括經濟型乘用車輪胎、高性能乘用車輪胎及特殊性能輪胎，特種輪胎包括賽車輪胎、航空輪胎。

2014年，公司響應國家“一帶一路”倡議，在泰國投資建設森麒麟泰國。公司稱，森麒麟泰國已經成功運營了年產1000萬條半鋼子午線輪胎項目，成為全球輪胎行業智能制造的領先代表，被輪胎業界譽為“一帶一路”沿線中資輪胎企業標桿。

綜上所述，一年左右時間，三次擴產，共計耗資62.52億元。

如此大規模擴產，森麒麟能達到預期嗎?

三季度營收凈利雙降

森麒麟敢如此大規模擴產，源于其產品具有較強市場競爭力。

森麒麟專注于高品質、高性能子午線輪胎及航空輪胎的研發、生產、銷售，在半鋼子午線輪胎領域，公司擁有逾10200個細分規格產品，具備全尺寸半鋼子午線輪胎制造能力。在航空輪胎領域，公司是國際少數航空輪胎制造企業之一，具備產品設計、研發、制造及銷售能力。公司可生產適配國產大飛機、波音、空客等飛機機型的多規格航空輪胎產品，正在穩步推進航空輪胎應用領域的客戶開發。

值得一提的是，在航空輪胎領域，公司歷經逾十一年攻關，通過自主研發掌握了航空輪胎設計、工藝、制造核心技術，已申請多項專利技術，是國際少數航空輪胎制造企業之一。

森麒麟積極推進全球化布局，制定了“833plus”戰略規劃，計劃用10年左右時間在全球布局8個數字化智能制造基地(中國3個，泰國2個，歐洲、非洲、北美各1個)，同時實現運行3家研發中心(中國、歐洲、北美)和3家用戶體驗中心，擇機并購一家國際知名輪胎企業。

在不斷擴張中，森麒麟的經營業績實現了較快增長。2015年，公司實現營業收入20.24億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)1.40億元。2016年至2020年，公司實現的營業收入分別為24.19億元、36.17億元、41.76億元、45.79億元、47.05億元，雖然近兩年增速有所放緩，但保持了持續增長的勢頭。在這期間，凈利潤表現更為出色，分別為2.95億元、3.79億元、4.89億元、7.41億元、9.81億元，年均增速超過30%。

然而，今年以來，森麒麟的經營壓力陡然加大。公司稱，輪胎行業不利因素較多，公司面臨的經營形勢嚴峻，原材料價格高企、新冠疫情引起的出口集裝箱緊張以及由此帶來的海運價格高漲、美國對原產于泰國的半鋼子午線輪胎加征反傾銷稅、人民幣匯率較去年同期升值幅度較大、國內市場需求波動等不利因素，對公司的經營管理提出了極大的挑戰。

今年前三季度，森麒麟實現營業收入38.65億元，同比增長9.10%，凈利潤5.73億元，同比下降20%，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)5.82億元，同比下降20.26%。

從單個季度看，今年一二三季度，公司實現的營業收入分別為11.95億元、13.36億元、13.34億元，同比變動3.02%、35.80%、-4.62%。對應的凈利潤分別為2.27億元、1.70億元、1.76億元，同比變動1.35%、5.62%、-46.88%。

上述數據顯示，三季度，公司營業收入和凈利潤雙降，且其扣非凈利潤同比降幅達49.12%，接近腰斬。

值得一提的是，限售股剛剛解禁，重要股東就開始減持。

今年8月23日，所持股份尚未解除限售，森麒麟的重要股東新疆潤澤森投資合伙企業(有限合伙)(簡稱“潤澤森”)拋出減持計劃，擬減持不超過1949.01萬股股份。

至今年10月28日，潤澤森已經減持1926.62萬股股份，減持價格區間為28.24元/股-35.66元/股。初步估算，套現超過6億元。