成也小米、敗也小米。或是聯席董事長陳發樹推動，傳統百年中藥老字號企業云南白藥(000538.SZ)炒股小米集團受傷了。

2020年度，云南白藥大規模邁進港股小米集團，大賺15億元。受此影響，公司2020年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)55.16億元，創歷史新高。

然而，2021年度，云南白藥實現的凈利潤為28.04億元，同比下降近50%。其原因為炒股虧損19.81億元，其中，炒股小米集團虧損14.04億元。

或許是受炒股因素影響，云南白藥的傳統主業增速在放緩，其中，支撐其業績半壁江山的以牙膏業務為核心的健康品子公司營業收入同比增速降至9.7%。

長江商報記者發現，截至2021年底，云南白藥交易性金融資產為47.20億元，較去年初的112.29億元銳減65.09億元。

云南白藥清倉了貴州茅臺、減倉了小米集團、騰訊控股，與此同時，2021年的研發費用猛增超80%。種種跡象表明，公司似乎要回歸主業。

炒股小米集團從賺15億到虧14億

資本市場上大幅波動，積極涉足資本市場的云南白藥經營業績也受到沖擊。

3月25日晚間，云南白藥披露的年度報告顯示，2021年度，公司實現營業收入363.74億元，同比增長11.09%，續創歷史新高。

1999年，云南白藥實現的營業收入為2.32億元，從2000年至今，公司保持了營業收入不間斷增長。2000年，其營業收入為7.95億元，同比增長242.79%，2001年到2015年，營業收入同比增速保持兩位數，年均增速超過20%，2016年到2019年，同比增速降至個位數，分別為8.06%、8.50%、9.84%、9.80%。

2020年，云南白藥營業收入同比增速重回兩位數，為10.38%，2021年，增速有所提高。整體而言，2021年的營業收入較1999年增長155.78倍，較2000年增長44.75倍。

與營業收入相比，凈利潤要遜色許多。

2021年，公司實現的凈利潤為28.04億元，同比下降49.17%。這是公司自2000年以來凈利潤首次出現同比下降。

1999年，公司實現的凈利潤為0.34億元，2000年至2013年凈利潤年均增速超過30%。2014年，凈利潤同比增速放緩至7.95%，2015年上升至10.56%，2016年至2018年分別為5.38%、7.71%、5.14%。2019年重回兩位數增長，2020年的同比增速為31.85%，為2014年以來新高。

2021年，公司的凈利潤較1999年增長81.47倍，較2000年增長56.22倍。

長江商報記者發現，2020年凈利潤快速增長、2021年大幅下降，主要原因是炒股盈虧所致，核心是炒股小米集團。

2020年度報告顯示，當年，公司買入騰訊控股、小米集團、恒瑞醫藥、貴州茅臺、伊利股份及港股公司中國生物。當期，炒股小米集團浮盈15.16億元、伊利股份浮盈2.45億元。此外，持股九州通、紅塔證券分別浮盈1.23億元、2.38億元。整體上浮盈22.01億元。當年的利潤表顯示，公司公允價值變動凈收益為22.40億元。

2021年，A股、H股市場均出現較大幅度波動，小米集團、騰訊控股等均有較大幅度下跌。到去年底，云南白藥炒股小米集團浮虧14.04億元，此外，持股騰訊控股、恒瑞醫藥、伊利股份分別浮虧1.34億元、2.20億元、1.27億元。整體上，證券投資浮虧19.81億元。

2021年的利潤表顯示，公司的公允價值變動凈收益為-19.29億元。

其實，在去年三季報中，因為證券投資，云南白藥的凈利潤就顯示同比下降42%，市場對此頗多質疑。年報業績顯示，四季度業績下降幅度進一步擴大至72.05%。

新增13家子公司加速產業布局

炒股巨虧，云南白藥似乎考慮回歸主業，減少證券投資規模。

利潤表顯示，2017年，云南白藥的投資收益為2.77億元，其中，以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產取得的投資收益為1.97億元。2018年，這一指標值為2.71億元。2019年，公允價值變動凈收益為2.27億元。

由此可見，2017年以前，云南白藥的證券投資規模較小，2018年下半年到2019年突然松綁，2020年則是大規模介入證券投資。也是從2020年開始，公司大舉買入曾經的白馬股恒瑞醫藥、貴州茅臺、伊利股份、騰訊控股、小米集團等。

2021年三季報暴露投資巨虧，市場一度質疑云南白藥不務正業。

目前來看，云南白藥似乎正在減少證券投資規模。截至2021年底，公司交易性金融資產為47.20億元，較年初的112.29億元銳減65.09億元。

從年報披露的信息看，去年，云南白藥相繼減持了伊利股份、騰訊控股、恒瑞醫藥、中國生物、通威股份等，賣出金額最高的是伊利股份，金額為10.05億元，其次是騰訊控股，金額為7.23億元，恒瑞醫藥為2.54億元。此外，當年，公司曾買入4.33億元通威股份，這是公司首次持股光伏新能源。

值得一提的是，2021年底，公司完成了清倉貴州茅臺等。

今年1月24日，云南白藥披露的投資者調研會議記錄顯示，在針對投資者提問“未來的證券投資如何規劃”時，云南白藥答復稱，公司充分聽取廣大投資者的意見和建議，在原有的風險控制措施基礎上，嚴格控制二級市場投資規模。2022年，在董事會審批的額度范圍內，公司將逐步減倉，不繼續增持。

與逐步減倉相對應的是，云南白藥在主業方面不斷加倉。

2021年，云南白藥完成對云南白藥集團醫療科技合肥有限公司收購，新設云南白藥天粹餐飲管理有限公司、云南云藥香精香料有限公司等12家公司，報表新增13家子公司。

云南白藥正在醫學美容、口腔護理和新零售健康服務、皮膚科學等領域進行布局。

近期，云南白藥出資5億元增資云臻公司。對此，公司解釋稱，云臻公司是云南白藥大健康產業鏈的組成部分，公司將作為云南白藥皮膚綜合解決方案醫學中心的設置單位，以先開設門診部為切入口，積極推進醫美產業鏈的生態布局。在牙膏業務線上，云南白藥不斷創新研發，打造立體式產品矩陣。

研發費用大幅增長是云南白藥聚焦主業的重要體現。2017年至2020年，公司研發費用分別為8403.54萬元、1.12億元、1.74億元、1.81億元，約占當期營業收入的0.35%、0.41%、0.59%、0.55%。2021年，其研發費用為3.31億元，同比大增82.99%，占營業收入比重達0.91%，較為罕見。

云南白藥表示，研發費用大幅增長，主要是新增特醫食品研發注冊及采之汲生物醫學護膚品研究開發等研發項目。公司希望通過此來豐富特醫食品相關的產品管線和醫學護膚產品族群，從而打造新的業績增長點。