作為萬億級別農商行中的一員，廣州農商行(1551.HK)近兩年的業績表現屢屢不及預期。

據廣州農商行披露的業績報告，2021年該行實現營業收入234.8億元，同比增長10.66%;歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱歸母凈利潤，下同)為31.75億元，同比減少37.51%，并連續兩年下滑。

長江商報記者注意到，近年來廣州農商行一直保持較高的生息資產擴張力度，2017年至2019年該行各年度貸款增速均超20%。2020年末該行資產規模首超萬億，2020年和2021年的貸款增速依然保持在18.53%、15.6%。

貸款規模的持續擴大，使得廣州農商行收入規模穩步提升，但在復雜的外部環境以及疫情的沖擊下，廣州農商行信貸資產質量明顯惡化，該行加大撥備計提以應對風險，而計提資產減值損失增加則對該行的利潤端起到反噬作用。

2021年，廣州農商行資產減值損失共計126.03億元，同比增長59.67%，占該行當期稅前利潤的比例高達282.75%。

截至2021年末，廣州農商行不良率由2018年末的1.27%增長至1.83%，連續三年不良率抬頭。

連續兩年凈利潤下降超30%

此前廣州農商行的盈利能力一直較強。2009年廣州農商行完成股份制改革并成立開業，成為廣東省內第一家農商行。2017年6月廣州農商行在香港聯交所掛牌上市，成為廣州地區首家上市銀行。一年后，該行宣布籌劃回A，并在2019年3月首次披露招股書，上市地定在深交所。

數據顯示，赴港上市前后，2016至2019年，廣州農商行分別實現營業收入152.03億元、134.87億元、204.03億元、236.57億元，歸母凈利潤分別為50.26億元、57.09億元、65.26億元、75.2億元。其中，在宣布回A的當年，廣州農商行經營業績達到近年來的最高峰。

然而，2020年末，此時已經排隊21個月的廣州農商行在上會前一晚突然宣布撤回A股IPO申請，引發市場猜測。此后廣州農商行披露的年報更是令市場大跌眼鏡，2020年該行實現營業收入212.18億元，同比減少10.31%;歸母凈利潤為50.81億元，同比減少32.43%，在全國十家上市農商行中(含A股及H股)業績增速處于墊底水平。

年報顯示，2021年廣州農商行實現營業收入234.8億元，同比增長10.66%;歸母凈利潤為31.75億元，同比減少37.51%。

其他已經披露業績的萬億級別農商行中，2021年重慶農商行(渝農商行、601077.SH、3618.HK)實現營業收入308.42億元、歸母凈利潤95.6億元，同比增長9.42%、13.79%。上海農商行(滬農商行、601825.SH)去年實現營業收入241.48億元、歸母凈利潤96.96億元，同比增長9.57%、18.81%(業績快報數據)。換言之，廣州農商行去年的凈利潤數僅為重慶農商行和上海農商行的三分之一左右。

不過，盡管回A暫停，去年廣州農商行采取了其他融資方式進行資本補充，股權結構也發生變化。去年12月，廣州農商行完成內資股發行，募集資金總額78.81億元，發行對象為包括廣州地鐵、城更集團、廣州工控、廣州商控等在內的四家廣州本地國企。

得益于此次募資，2021年末，廣州農商行的資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別止跌回升至13.09%、11.06%、9.68%。

目前，廣州農商行正在籌劃200億元規模的二級資本債券發行，用于充實該行二級資本，提升資本充足率。

貸款規模快速增長質量卻在下滑

事實上，廣州農商行一直保持高速增長的生息資產擴張力度，這使得廣州農商行收入規?？焖偬嵘?，但同時該行也面臨著在宏觀環境影響下資產質量惡化、計提資產減值損失增加反噬利潤的風險。

長江商報記者注意到，2016年末至2019年末，廣州農商行的資產總額由6609.5億元增長至8941.54億元，發放貸款凈額則由2379.35億元增長至4630.51億元，其中，2017年至2019年該行貸款增速分別高達20.08%、27.74%、26.87%，均超過20%。

2020年末，廣州農商行資產規模達到10278.72億元，較上年末增長14.95%，成為全國第三家資產規模突破萬億的農商行。其中，貸款和墊款總額5689.26億元，較上年末增長18.53%。2021年末，該行總資產11616.28億元，貸款和墊款總額6576.63億元，較上年末分別增長13.01%、15.6%。

隨著貸款規模的不斷提升，2021年廣州農商行實現利息凈收入195.59億元，同比增長10.83%，占營業收入總額的比例為83.3%。

但同時，廣州農商行的信貸資產質量卻在不斷下滑。2016至2020年各年末，廣州農商行的不良率分別為1.81%、1.51%、1.27%、1.73%、1.81%，撥備覆蓋率分別為178.58%、186.75%、276.64%、208.09%、154.86%。

2021年末，廣州農商行不良率再次提升至1.83%，且連增三年。其中，公司貸款不良率2.57%，較年末提升0.26個百分點。不良公司貸款主要集中在批發和零售業、租賃和商務服務業，期末不良貸款47.94億元、26.32億元，不良率7.35%、2.64%，其中批發和零售業公司貸款不良率較上年末增長5.13個百分點。

相較而言，廣州農商行的個人貸款質量有所提升，2021年末該行個人貸款不良率0.99%，較上年末下降0.1個百分點。

外部復雜環境和疫情沖擊的影響下，資產質量正在惡化的廣州農商行不得不加大撥備計提力度，以增強風險抵御能力。

2021年，該行計提資產減值損失共計126.03億元，同比增長59.67%，占該行當期稅前利潤的比例高達282.75%。其中計提信用減值損失125.4億元，同比增長59.71%。這也是造成該行當期增收不增利的主要原因。

而2017年至2020年，廣州農商行各年度的減值損失分別為7.88億元、59.67億元、70.86億元、78.93億元。