近日，老字號全聚德發(fā)布年報引發(fā)眾多關(guān)注。2018年營收和凈利潤雙雙下滑。其中凈利潤較上年下降46.29%，創(chuàng)上市以來最大跌幅，引發(fā)投資者關(guān)注

《投資者網(wǎng)》黨琳

3月27日晚，全聚德(002186.SZ)發(fā)布2018年年度報告。報告顯示，2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入17.77億元，較上年下降4.48%;歸母凈利潤7304萬元，較上年下降46.29%。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為5716萬元，較上年下降52.14%。

事實(shí)上，此次凈利潤的大幅下跌，也創(chuàng)造了自2007上市以來的最大跌幅。針對此次業(yè)績變動，全聚德稱，受餐飲行業(yè)競爭加劇影響，公司年度接待人次同比減少，導(dǎo)致公司2018年度營業(yè)收入和利潤水平同比出現(xiàn)下滑。

老字號全聚德緣何會陷入此番境地呢?

凈利潤創(chuàng)10年來最低

Wind數(shù)據(jù)顯示，2014-2018年，全聚德營業(yè)收入分別為18.46億元、18.53億元、18.47億元、18.61億元、17.77億元。此前一直穩(wěn)定在18.5億元左右，直至2018年，出現(xiàn)明顯下滑，營收跌破18億元大關(guān)。而凈利潤分別為1.38億、1.43億、1.50億、1.51億、0.82億。2018年出現(xiàn)明顯下降，跌幅超過45.69%。

與凈利潤45.69%的跌幅相對應(yīng)的，是全聚德的銷售凈利率的大幅下跌。2014-2017年，全聚德銷售凈利率分為7.50%、7.70%、8.12%、8.10%，至2018年，銷售凈利率降至4.62%，降幅達(dá)42.96%。此外，近五年來全聚德的銷售費(fèi)用呈現(xiàn)出快速增長的趨勢，2014-2018年分別為5.76億、5.99億、6.72億、7.07億、7.32億，至2018年達(dá)到最高。受市場競爭等因素影響，全聚德在促進(jìn)銷售等方面做了一定工作，但顯然沒有起到太明顯的效果。年報顯示，公司接待賓客人數(shù)在2018年出現(xiàn)明顯下滑，與2017年的770.47萬人次相比，同比下降4.18%。

而國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年全國餐飲收入4.3萬億元，比2017年增長9.5%。此外，有數(shù)據(jù)顯示，2017年中國的烤鴨一共售出8921萬只，烤鴨門店數(shù)量在8.12萬家左右。至2018年，國內(nèi)一共售出1.21只烤鴨，烤鴨門店數(shù)量增至11.7萬，市場規(guī)模達(dá)190億元。

在餐飲行業(yè)和烤鴨行業(yè)整體向好，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下，全聚德卻以行業(yè)競爭加劇為由解釋此次業(yè)績下滑，實(shí)在是讓人浮想聯(lián)翩。

坐吃山空還是保守不作為

事實(shí)上，全聚德此番虧損并非一蹴而就，而是跟公司長期的保守風(fēng)格有一定關(guān)系。《投資者網(wǎng)》注意到，在完成2011年最后一波快速增長后，近些年來全聚德的業(yè)務(wù)一直處于增長乏力的狀態(tài)。其中最高營收為2012年創(chuàng)下的19.44億元，最低營收為去年剛創(chuàng)下的17.77億元。

數(shù)據(jù)顯示，全聚德流動資產(chǎn)為11.97億元，凈資產(chǎn)為16.01億元。但期末現(xiàn)金余額卻高達(dá)9.92億元，占流動資產(chǎn)的82.87%和凈資產(chǎn)的61.96%。而同期其他流動資產(chǎn)為3473.64萬元，長期股權(quán)投資余額為7724.95萬元。大量的現(xiàn)金儲備表明了周黑鴨在財務(wù)上的高度穩(wěn)健，但也表現(xiàn)出其在投資擴(kuò)張上的保守。與大量現(xiàn)金儲備相對應(yīng)的，全聚德利用資本輸出能力布局餐飲行業(yè)上下游的決心也顯得略有不足。

此外，從營業(yè)收入構(gòu)成來看，全聚德也顯得過于穩(wěn)定。自2004年首度公開披露數(shù)據(jù)以來，全聚德營收結(jié)構(gòu)便一直保持在穩(wěn)定的比例，餐飲和商品銷售均在一定的比例上下波動，沒有太大變化。而從地域分布來看，2018年全聚德有75%的營收來自華北地區(qū)，華東地區(qū)和新疆地區(qū)合計貢獻(xiàn)約21%的營收，其它地方似乎一直沒有多大存在感。

由此可見，在餐飲市場發(fā)展的黃金時間，全聚德雖然手握大量資金，但并沒有借此機(jī)會大力布局，在行業(yè)上下游和區(qū)域擴(kuò)張上做出一番成績。而在市場競爭愈發(fā)激烈的現(xiàn)在，想要再多分一杯羹可能并沒有想象中那么容易。

擴(kuò)張不利下二股東清倉式減持

事實(shí)上，全聚德在創(chuàng)新發(fā)展上也做出過一些嘗試。2016年4月，全聚德曾出資設(shè)立北京鴨歌科技有限公司，以負(fù)責(zé)全聚德的互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營及外賣業(yè)務(wù)。不過，此次“互聯(lián)網(wǎng)+零售”的結(jié)合并沒有想象中那么順利。數(shù)據(jù)顯示，鴨歌科技2016年虧損達(dá)1344萬元，2017年上半年凈虧損243萬元，還形成了197.41萬的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。2017年4月，鴨哥科技停止?fàn)I業(yè)。

此外，2017年3月，全聚德提出收購北京湯城小廚餐飲管理有限公司一定比例股份，以補(bǔ)充休閑餐飲新業(yè)態(tài)，但該收購計劃最終以“交易存在復(fù)雜性以及推進(jìn)的不確定性”為由不了了之。

而在擴(kuò)大規(guī)模方面，2014年全聚德曾通過定向增發(fā)向股東融資3.5億元，計劃用于投資熟食車間、生產(chǎn)線及新店擴(kuò)張等五個項目。但截至2018年底，這些項目累計實(shí)際投入1011萬元，且多個項目進(jìn)展不順,均未達(dá)到預(yù)期。

在餐飲市場競爭愈發(fā)激烈的情況下，全聚德雖然也為轉(zhuǎn)型和擴(kuò)張做出一定努力，但效果并不明顯。在此情況下，公司第二大股東IDG資本開始減持。2018年11月，全聚德公告稱，收到公司股東IDG資本《股份減持計劃告知函》，IDG資本持有公司1736萬股股份(占公司總股本比例為5.63%)，計劃以集中競價交易、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持所持公司全部股份。至2019年3月15日，全聚德公告稱，截至3月14日，IDG資本通過集中競價方式累計減持公司股份194萬股，占公司總股本的0.631%。此次減持后，IDG資本持股比例為5%。

目前的全聚德，總市值僅剩下41億元。在餐飲市場不斷發(fā)展的情況下，除了機(jī)遇還有眾多的挑戰(zhàn)。全聚德未來將如何發(fā)展?是否會在嘗試創(chuàng)新方面有所作為?《投資者網(wǎng)》就相關(guān)問題致函并致電全聚德，截至4月2日晚18點(diǎn)尚未得到回復(fù)。