2月14日，中國債券信息網發布了由中債研發中心撰寫的《2021年資產證券化發展報告》（下稱“《報告》”）。

《報告》指出，2021年我國資產證券化市場規模延續增長態勢，全年發行各類產品3.1萬億元，年末存量規模接近6萬億元。

“市場運行平穩，發行利率震蕩下行，流動性同比提升。”中債研發中心表示，2021年，RMBS（個人住房抵押貸款支持證券）發行規模持續領跑，綠色ABS（資產支持證券）迎來快速發展，知識產權ABS創新繼續推進，對加快盤活存量資產、支持綠色發展、助力中小科創企業融資、服務實體經濟發揮了積極作用。

發行規模同比增長8%

《報告》顯示，2021年，我國共發行資產證券化產品30999.32億元，同比增長8%；年末市場存量為59280.95億元，同比增長14%。

其中，信貸ABS全年發行8815.33億元，同比增長10%，占發行總量的28%，年末存量26067.53億元，同比增長17%，占市場總量的44%；企業ABS發行15750.43億元，同比增長1%，占發行總量的51%，年末存量為24056.38億元，同比增長6%，占市場總量的41%；非金融企業資產支持票據（以下簡稱“ABN”）發行6454.36億元，同比增長26%，占發行總量的21%，年末存量為9158.14億元，同比增長31%，占市場總量的16%。

信貸ABS中，RMBS仍是發行規模最大的品種，全年發行4993億元，同比增長23%，占信貸ABS發行量的57%。

此外，個人汽車貸款ABS發行2635.12億元，同比增長36%，占信貸ABS 發行量的30%；公司信貸類資產支持證券（CLO）發行415.41億元，發行規模大幅縮減，同比下降70%，占近5%；不良貸款ABS發行299.92億元，同比增長6%，占比超過3%；個人消費性貸款ABS發行243.68億元，同比下降30%，占近3%；信用卡貸款ABS發行228.2億元，占比超過2%。

企業ABS中，應收賬款ABS和供應鏈賬款ABS為發行規模最大的兩個品種，發行量分別為2678.94億元和2620.82億元，占企業ABS發行總量的比重均在17%左右。

租賃資產ABS發行量為2244.11億元，排在第三位，占比14%；特定非金款項ABS、小額貸款ABS、個人消費貸款 ABS 和 CMBS（商業住房抵押貸款支持證券）的發行規模超過1000億元，分別為1742.17億元、1595.04億元、1124.81億元和1034.03億元，占比分別為11%、10%、7%和7%；購房尾款 ABS發行占比接近3%；棚改/保障房ABS、信托受益權ABS和保單質押貸款ABS發行占比均在2%左右；類REITs和基礎設施收費ABS發行量占1%以上；其他產品（包括保理融資債權ABS、微小企業債權ABS、PPP項目ABS、知識產權ABS、補貼款ABS、物業費收費ABS、票據收益權ABS、融資融券債權ABS、其他收費ABS、客票收費ABS以及未分類的企業ABS）發行量合計占比接近6%。

發行利率震蕩下行

《報告》指出，2021年資產證券化產品發行利率整體震蕩下行。

其中，信貸ABS優先A檔證券最高發行利率為6.00%，最低發行利率為2.50%，平均發行利率為3.33%，全年累計下行59個bp；優先B檔證券最高發行利率為6.50%，最低發行利率為2.73%，平均發行利率為3.66%，全年累計下行64個bp。

企業ABS優先A檔證券最高發行利率為13.00%，最低發行利率為0.10%，平均發行利率為3.83%，全年累計下行260個bp；優先B檔證券最高發行利率為13.00%，最低發行利率為 3.20%，平均發行利率為5.62%，全年累計下行 133個 bp。

ABN優先A檔證券最高發行利率為7%，最低發行利率為2.30%，平均發行利率為3.69%，全年累計下行14個bp；優先B檔證券最高發行利率為7.30%，最低發行利率為3.55%，平均發行利率為4.68%，全年累計下行124個bp。

按照基礎資產類型劃分，2021年，RMBS、消費金融ABS、對公租賃ABS、企業ABS的發行利率均震蕩下行。

從全市場回報來看，以表征ABS市場的中債-資產支持證券指數為觀測，2021年投資回報約4.38%，較2020年增長0.67%；從收益率走勢看，2021年資產證券化產品收益率呈現震蕩下行趨勢；2021年資產證券化產品與國債的信用利差在8月份有小幅反彈，全年整體利差小幅縮窄。

此外，2021年資產證券化二級市場流動性相比2020年有明顯提升。以中央結算公司托管的信貸ABS為例，全年現券結算量為10457.10億元，較2020年大幅增長120%；換手率為40.67%，較2020年增長19個百分點，反映交易活躍度有所提高。

不過，相較中央結算公司托管債券162.23%的整體換手率而言，資產證券化產品的流動性水平仍明顯偏低。

在市場創新方面，統計顯示，2021年共發行綠色ABS產品284只，規模1180.79億元，是2020年的4.3倍；多只知識產權ABS發行；截至2021年底，共有11只基礎設施REITs上市，平均漲幅為25%。

中債研發中心認為，下一步，建議從認定標準、業務規范、產品準入等角度完善綠色ABS制度體系，加快推動資產證券化產品穿透式標準化信息披露，提升二級市場流動性水平，并加強企業ABS風險防控，避免信用風險滲透，推動資產證券化市場實現更加安全、更加透明、更可持續、更高質量的發展。