2月15日，北京證券交易所（下稱“北交所”）開市運行已滿三個月。從市場表現來看，市場表現符合預期，各項制度經受住市場“檢閱”，更出現多項“首個”。

誠如北交所董事長徐明在新春致辭中所言，“北交所開市以來運行穩中向好，積極效應持續釋放，新三板、北交所一體發展特色優勢開始顯現，市場站上了高質量發展的新起點。”

股票交易持續活躍

機構密集調研公司

北交所開市至2022年2月14日收盤，84只股票的總成交量達66.25億股，日均成交量為1.10億股，較北交所宣布成立后至開市前的日均成交量增長71.86%；總成交額達1109.32億元，日均成交額為18.49億元，較北交所宣布成立后至開市前的日均成交額增長68.86%；個股日均換手率為2.86%。

“北交所開市三個月以來，交易持續活躍，成交量和成交金額穩步增長。”中信建投證券股權資本市場部執行總經理趙鑫對《證券日報》記者如是說。

就首批北交所上市公司中的10家新上市公司來看，上市首日收盤價較首發價格平均漲幅為209.8%；北交所開市后，又新增3家上市公司（吉岡精密、威博液壓和滬江材料），上市首日收盤價較首發價格平均漲幅為143.04%。

北京利物投資管理有限公司創始人、合伙人常春林對《證券日報》記者表示，北交所開市三個月以來，市場成交活躍度提升，價格走勢整體平穩。

“同時，市場參與熱情迅速攀升，例如，北交所開市后，機構調研北交所上市公司更加頻繁，公募基金基積極參與新股戰略配售。”常春林表示，預計隨著機構投資者逐步入市，投資行為會更加趨于理性。未來北交所個股走勢將進一步分化，逐漸回歸價值投資范疇，具備良好基本面、較大發展空間和高成長性的個股將持續受到資金追捧。

出現多項“首個”

集中解禁預計影響有限

回顧北交所開市三個月的平穩運行可以發現，相關規則機制的全維度守護功不可沒，多項“首個”的出現更是彰顯北交所值得更多期待。

按照要求，北交所實施注冊制，隨著2021年12月16日威博液壓公開發行股票獲證監會同意注冊，注冊制在北交所實現首次落地。緊接著，注冊制維度下的兩家公司（威博液壓、滬江材料）順利上市，北交所上市公司數量增至84家。此外，另有4家公司已獲得證監會注冊，包括1家（威貿電子）正在發行中，1家（泓禧科技）于2月15日開啟新股申購，2家（凱德石英、路斯股份）尚未實施公開發行。

“以上企業均為‘專精特新’中小企業，體現北交所對創新型中小企業的重點支持。”趙鑫分析稱，北交所推出并試點注冊制，將在更大范圍內助力我國創新型中小企業發展，預計后續將會有更多優質創新型中小企業加入。

轉板制度也是最受市場關注的焦點之一，北交所首家轉板公司已出爐。1月7日，證監會發布《關于北京證券交易所上市公司轉板的指導意見》，進一步明確轉板相關安排。1月27日，上交所科創板上市委發布2022年第7次會議審議結果：觀典防務符合轉板上市條件和信息披露要求。至此，首家“轉場”科創板順利過會的北交所公司誕生，這也標志著轉板制度初見成果。除觀典防務外，翰博高新和泰祥股份也正在推進轉板工作，“目的地”為創業板。目前，上述2家北交所公司轉板申請已被深交所受理并獲得進展，分別于近日回復第一輪問詢。

首份針對北交所公開發行的對賭協議彰顯其制度的包容性。2月10日，新三板創新層公司特瑞斯發布股票定向發行說明書稱，公司實控人向投資方中信建投投資承諾，公司在2022年12月31日前向北交所遞交公開發行申請并獲得正式受理。若公司未完成上述目標，中信建投投資有權主張回購并要求支付相應投資收益。

中航泰達因并購重組業務，成為北交所首家被問詢的公司，北交所要求其補充說明標的資產股權結構、標的資產財務情況等問題。對此，常春林認為，“北交所堅持以信息披露為核心，嚴把并購重組審核質量關，通過問詢函等方式實現精準監管，不斷督促上市公司提高信息披露質量。”

此外，北交所構建了普通股、優先股、可轉債并行的多元化再融資工具體系。北交所開市后，諾思蘭德、同享科技、德源藥業、長虹能源等4家公司已先后發布再融資計劃。募集資金用途方面，4家公司定增融資將用于提高生產能力、增資控股、支付并購整合相關費用、補充流動資金等。對此，趙鑫表示，“再融資制度可支持企業按需靈活融資。”

2月份，北交所公司將進入集中解禁期，相關影響也成市場關注點之一。2020年7月27日，精選層首批32家公司掛牌，首發原始股東限售股份鎖定期在原12個月上額外延長6個月后，預計在近期集中解禁。趙鑫認為，“分析來看，限售股份解禁并不意味著股東一定會減持，股東解禁后是否賣出，還要看其具體決策。北交所未來半年的限售股解禁會以大股東、董監高等核心老股東為主，戰略投資者的解禁股數量有限，比例不大。考慮到北交所企業多為創新型中小企業，具有高成長性，因此預計核心股東在企業快速發展期的減持意愿有限。總體來看，集中解禁預計對市場影響有限。”

政策紅利持續釋放

更多公司有條件申報

“發行審核工作穩步推進，排隊等待審核的后備項目充足。”趙鑫認為，2022年是北交所設立后的第一個完整年度，政策紅利的持續釋放將使更多公司有條件申報北交所。

根據上市規則要求，在全國股轉系統連續掛牌滿12個月的創新層掛牌公司可申請轉至北交所。與此同時，為契合中小企業發展階段和經營特征，北交所設置4套差異化上市標準，涵蓋市值、營收、研發等指標。

門檻設置上包容性更強、覆蓋面更廣，促使北交所“預備隊”持續擴容。據北交所官網數據顯示，截至2月14日記者發稿，有64家企業處于發行上市審核階段，包括1家已受理、42家已問詢、1家報送證監會以及20家中止上市。申報標準方面，除20家中止狀態的企業外，40家采用標準一申報上市、3家采用標準二申報上市、1家采用標準四申報上市。

此外，根據全國股轉公司發布修訂的《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法》相關要求，以近2年財務數據對現有基礎層企業進行篩選，新增符合創新層初步條件的基礎層企業超400家。其中，243家符合進入創新層條件一；158家符合進入創新層條件二；4家符合進入創新層條件三（研發標準）；11家符合進入創新層條件四（做市商）。

“新的分層制度實施后，進層更加便利，預計會有更多基礎層企業進入創新層，進而申請到北交所上市。”趙鑫預計，從市場儲備項目來看，今年北交所公開發行項目預計將比以往顯著增加。