再融資新規頒布兩年之后，整個發行市場的“生態”都發生了變化，尤其是今年以來，終止再融資的上市公司數量開始增加。

3月7日，科恒股份（300340.SZ）發布公告稱，公司終止本次向特定對象發行股票事項并向深圳證券交易所申請撤回相關申請文件。

3月5日，愛旭股份（600732.SH）發布公告稱，公司終止2021年度非公開發行A股股票事項，并向中國證券監督管理委員會申請撤回本次非公開發行股票的申請文件。

這并非一兩個單獨事例，自今年1月初以來，A股市場已經有19家上市公司宣布終止再融資計劃（不包括發行股份收購資產）。

“終止的原因主要是考慮到資本市場環境的變化，包括公司自身的情況，但是項目還是正常推進，并沒有說不做。”3月8日，愛旭股份一位人士告訴時代財經，盡管再融資已經終止，但是珠海與義烏的兩個項目還在正常推進，“目前主要是公司的自籌資金來執行。”

超百億再融資計劃終止

兩年多之前，即2020年2月14日晚，中國證監會發布再融資新規，對發行價格、發行規模的確定及減持限制等多方面予以放松。彼時，就有業內人士喊出“再融資規模重回萬億”的豪言壯語。

Wind數據顯示，2021年，A股市場共計518家上市公司發布了定增計劃，同比增長38.13%；涉及募資金額達到8999.47億元，同比增長8.17%，但是較2016年最高峰17767.61億元還有幾乎一倍的差距。

“這算是三年來的最高募資額了。”上海某券商策略分析師告訴時代財經，從已發行的再融資計劃來看，上市公司利用項目融資的數量明顯增多，“增長第二多的就是補充流動資金。”

在他看來，從2021年終止再融資計劃的情況來看，“去年有210家上市公司宣布再融資計劃終止，明顯要高于2020年，而這一情況也延續到了2022年。”

Wind數據顯示，2022年1月1日至3月8日，A股市場共計19家上市公司宣布終止再融資計劃（不包括發行股份收購資產），合計終止金額約144.75億元。

其中，再融資終止金額最大的是愛旭股份，該股2021年非公開發行方案顯示，擬計劃募資約35億元，分別投向“珠海年產6.5GW新世代高效晶硅太陽能電池建設項目”、“義烏年產10GW新世代高效太陽能電池項目第一階段2GW建設項目”和“補充流動資金”。

但是，愛旭股份在今年3月5日宣布終止了該次再融資計劃。

“我們還是持續推進這兩個項目，而且這些也是當地政府的重點工程。”不過，上述愛旭股份人士坦言，至于公司未來是否會繼續推出再融資計劃，“短期內不太可能，未來如果有，我們會及時公告的。”

梳理19家終止再融資計劃的上市公司公告來看，時代財經注意到，幾乎九成以上是“行業情況、資本市場環境、融資時機、公司發展規劃”這四大因素。

凱中精密一位人士向時代財經表示，公司終止“2020年度非公開發行股票事項”考慮的原因不止一個，“包括批復12個月有效期即將屆滿，資本市場環境、公司市場價值表現和融資時機等因素都發生了諸多變化。至于何時會繼續融資，暫時無法告知。”

也有個別案例是其他原因，如鵬鷂環保（300664.SZ），其終止“向特定對象發行股票”的原因是“因公司主營業務非房地產，而全資子公司鵬鷂（宜興）環保裝備智造園有限公司存在房地產業務，根據相關審核要求須進行清理。相應處置方案均需要時間和大額資金完成，并可能影響公司既定戰略目標的實現”，因此，該公司決定終止本次向特定對象發行股票事項。

江蘇某私募基金人士告訴時代財經，目前交易所對于“向特定對象發行股票事項”的審批較為嚴格，“還不如向不特定的35家投資者發行，審批速度反而會快一點。”

再融資收購資產監管趨緊

除去項目再融資，以及補充流動資金再融資以外，還有部分上市公司是利用發行股份收購某些資產的方式進行融資，但是就目前的監管情況來看，此類行為并不被看好。

Wind數據顯示，2021年，上市公司再融資收購其他資產及配套融資類項目合計為76個，較2020年減少了70個，同比下降幅度約為52.05%。

2022年1月1日至3月8日，A股市場至少有十余家上市公司終止了發行股份融資收購某類資產。

“融資并購其他資產的明顯下降，說明這方面的監管在加強了。”上述江蘇某私募基金人士告訴時代財經，他們此前投資的一個項目，原本計劃是賣給某上市公司的，“但是后來因為融資并購監管趨緊，最終沒有收購成功。當然，也有其他因素在里面，交易價格雙方也沒有能夠達成一致。”

3月7日，深康佳A（000016.SZ）發布公告稱，宣布終止收購贛州明高科技股份有限公司100%股權、江蘇海四達電源股份有限公司100%股權。此前，深康佳披露交易預案，擬購買明高科技和海四達電源100%的股權，并稱此次收購將有助于深康佳A快速進入鋰離子電池行業，切入新能源產業領域。

對于終止收購的原因，深康佳A證券部一位人士向時代財經表示，主要是部分核心條款未達成共識，“可能也包括交易價格，具體原因也不是很清楚。是否會繼續推進收購，我們這邊暫時沒有掌握此類信息，所以請投資者關注后續公告。”

同樣，“擬通過全資子公司以支付現金的方式購買湖州衍慶持有的浙江華坤衍慶數據科技有限責任公司70%股權”的新通聯（603022.SH）也在今年2月24日宣布終止，原因是“因本次交易中，公司全資子公司上海衍通未能獲得金融機構的并購貸款審批，導致上海衍通未能籌措到資產購買的剩余現金對價款”。

3月8日，新通聯一位人士向時代財經表示，公司本次收購的資金一部分是大股東借款，一部分是并購貸款，“終止之后，暫時不會再繼續推進收購了。”

不過，時代財經注意到，雖然有上市公司宣布終止再融資計劃，但是很快就披露了新的再融資方法。

例如東方通（300379.SZ）也在3月2日宣布終止，但是其又很快披露了新的非公開發行方案，且募資額度提高到了22億。

“主要是之前的審批時間太長，資本市場環境也發生了變化，綜合考慮后，我們覺得撤回材料并及時調整之后重新進行了遞交。”東方通一位人士向時代財經表示，之前的再融資方案要引入戰略投資者，“新方案中，我們將投資者擴大到35家，可以讓更多投資者來參與其中。因此要詢價發行，所以暫時還沒確定具體的投資者。”

作為資本市場最重要的功能之一，再融資一直為市場參與各方所關注。

申萬宏源證券研報指出，2021年終止定增的項目中至少有7%是因為“內部未通過或決議失效、標的資產業績可持續性存疑、發起方自身問題”等原因而終止再融資的。

上述江蘇私募基金人士坦言，再融資新規出臺之后，A股不再是某些上市公司“圈錢之地”，“定增能不能成功，關鍵已不是監管批不批，而是市場認不認。現在，絕大部分方案都有機會放在市場中供投資者選擇，資金自然就會選擇更好的項目去投。有些項目不行，沒資金參與，自然就會終止。”