原材料價格大幅增長，“化工茅”萬華化學(xué)(600309.SH)上半年業(yè)績承壓。

中報顯示，2022年上半年萬華化學(xué)實現(xiàn)營收891.19億元，同比增長31.72%，實現(xiàn)凈利潤103.83億元，同比下降23.26%，扣非后凈利潤為102.22億元，同比下降22.53%。

具體來看，2022年以來，萬華化學(xué)已經(jīng)連續(xù)兩季度陷入“增收不增利”的窘境。受累成本大幅增長，公司毛利率下降至18.45%，同比下滑超10個百分點。不過，報告期，公司新材料板塊表現(xiàn)較為亮眼，實現(xiàn)營業(yè)收入104.41億元，同比大幅增長58.41%。

業(yè)績疲軟，二級市場上，萬華化學(xué)的股價已由去年高點下跌52.54%。公司股東合成國際今年頻繁減持，從第二大股東降至第四大股東。長江商報記者粗略計算，合成國際最高或套現(xiàn)約80億元。

成本增幅超營收增幅

成本吞噬利潤，萬華化學(xué)2022年上半年陷入增收不增利。

公開資料顯示，萬華化學(xué)是一家全球化運營的化工新材料公司，目前，公司已形成產(chǎn)業(yè)鏈高度整合、深度一體化的聚氨酯、石化、精細化學(xué)品及新材料三大產(chǎn)業(yè)集群，是全球最大的MDI供應(yīng)商和全球第三大TDI供應(yīng)商。

自2021年一季度以來，萬華化學(xué)營業(yè)成本便在飛速增長。2021年各季度，公司營業(yè)總成本分別為236.6億元、281.3億元、321.6億元、318.3億元，同比分別增長68.4%、99.08%、109.65%、72.99%。

不過，公司營收增幅更高，因此，同期，萬華化學(xué)分別實現(xiàn)凈利潤66.21億元、135.3億元、195.4億元、246.5億元，增速高達380.82%、377.21%、265.32%、145.47%。

然而好景不長，時間進入2022年，受地緣沖突、新冠疫情等因素影響，國際原油、天然氣、煤炭等基礎(chǔ)能源價格維持高位。在上游原料價格大幅上漲的背景下，化工需求受到一定抑制。萬華化學(xué)主要化工原料、歐洲BC公司能源成本同比大幅增加。

原料價格方面，2022年上半年，純苯均價8461元/噸，同比上漲30.15%;5000大卡煤炭均價1090元/噸，同比上漲52.23%;CP丙烷均價825美元/噸，同比上漲47.1%;CP丁烷均價829美元/噸，同比上漲53.55%。

而在銷售端上，根據(jù)萬華化學(xué)2022年以來披露的中國地區(qū)MDI價格，2022年一月至八月，公司聚合MDI市場掛牌價從21500元/噸增至22800元/噸后，降至目前的8500元/噸;同期純MDI掛牌價從22500元/噸增至26800元/噸高位后，降至22300元/噸，整體呈下降趨勢。

這也影響到了萬華化學(xué)的利潤。2022年上半年，萬華化學(xué)營收總成本766.3億元，增幅47.96%，同期，公司營收891.2億元，增幅僅為31.72%，低于成本增幅，公司凈利潤103.8億元，同比降低23.26%。

萬華化學(xué)對未來抱有信心。其在半年報中提到：雖然面臨復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，但中國提供了全球40%以上的化工品，且中國是世界增長最快的化工市場，化工行業(yè)依然處于重要的戰(zhàn)略發(fā)展機遇期。化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)升級潛力仍然十分巨大。

前十大股東五家減持

萬華化學(xué)的疲軟不僅僅表現(xiàn)在業(yè)績面上，二級市場上公司同樣表現(xiàn)不佳。

7月28日中報公布后，7月29日萬華化學(xué)報收83.7元/股，當(dāng)日下跌1.7%。7月以來，公司股價持續(xù)下滑，已經(jīng)自月初的高點98.66元下滑了17.87%，自2021年最高點127.68元/股下滑52.54%。

除此之外，萬華化學(xué)還頻頻遭到前十大股東的減持。

今年3月23日，萬華化學(xué)共有17.16億股定增限售股上市流通，占總股本比例達到54.65%，按彼時股價計算解禁市值1392.01億元。

據(jù)悉，這是三年前萬華化學(xué)吸收合并煙臺萬華化工有限公司發(fā)行的股份。此次解禁涉及股東包括五位，即煙臺國豐投資、PrimePartnerInternationalLimited(下稱“合成國際”)、煙臺中誠投資、寧波市中凱信和北京德杰匯通，分別為萬華化學(xué)第一、二、三、四、七大股東。

前腳剛剛解禁，后腳股東就開啟了減持。3月25日，持股比例10.7%的合成國際推出減持計劃。6月29日，合成國際再次披露減持計劃，此時其持股比例8.9%，過去的幾個月內(nèi)，合成國際合計減持5659.8萬股，減持價格區(qū)間在77.45元/股—95.52元/股，長江商報記者粗略計算，其套現(xiàn)金額約為43.84億元—54.06億元。

根據(jù)合成國際最新減持計劃，其目前持股2.79億股，并計劃在7月20日—10月19日按市場價格減持不超過3139.75萬股，以7月29日收盤價83.7元/股計算，若其全部減持完畢，持股比例將降低至2.48億股，套現(xiàn)約26.28億元，兩次減持，合成國際或?qū)⑻赚F(xiàn)70.12億元—80.34億元。

根據(jù)萬華化學(xué)2022年半年報，合成國際已經(jīng)完成減持6300萬股，持股比例8.69%，從第二大股東降至第四大股東。

此外，萬華化學(xué)還遭到北京德杰匯通科技有限公司、香港中央結(jié)算有限公司、孫惠剛、全國社保基金一零三組合分別減持1999萬股、437.61萬股、123.24萬股、20萬股，目前，上述四名股東持股比例分別降低至7.7%、1.59%、0.52%、0.51%。

也就是說，除去國豐集團、中誠投資、中凱信三名為一致行動人的股東外，萬華化學(xué)前十大股東中五名均在上半年進行了減持操作。

今年二季度末，萬華化學(xué)股東人數(shù)較一季度降低17.5%至15.91萬人，人均流通股1.97萬股，人均持股金額191.4萬元。