近日，蜂巢能源“報考”科創(chuàng)板IPO獲受理，成為動力電池企業(yè)沖刺上市的最新案例。上海證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，2022年前10個月，國內(nèi)動力電池頭部企業(yè)紛紛通過“報考”IPO、實(shí)施定增、奔向海外資本市場等方式加速證券化。

“把握動力電池快速發(fā)展窗口期。”一位動力電池業(yè)內(nèi)人士介紹，當(dāng)下動力電池產(chǎn)業(yè)處于上升期，企業(yè)此時推進(jìn)證券化不僅估值能乘勢而上，而且可以募集更多資金加速產(chǎn)能擴(kuò)張，動力電池只有形成規(guī)模效應(yīng)才能提升競爭力。

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搶抓動力電池快速發(fā)展窗口期

蜂巢能源此次IPO擬募資150億元，投資項(xiàng)目包括在常州、湖州、遂寧的動力鋰電池項(xiàng)目。蜂巢能源董事長兼CEO楊紅新此前表示，公司迎來了大發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇窗口期，將堅(jiān)定不移地落實(shí)2025年600GWh的全球產(chǎn)能規(guī)劃。

借助上市資金擴(kuò)充產(chǎn)能，成為動力電池頭部企業(yè)的重要目的。業(yè)內(nèi)人士表示：“規(guī)模化運(yùn)營已是動力電池產(chǎn)業(yè)的核心壁壘之一，產(chǎn)能釋放有望提前鎖定更大的市場份額，并能獲得較高品質(zhì)及成本優(yōu)勢。”

從蜂巢能源的資金投入可見其產(chǎn)能擴(kuò)充的迫切性。招股書（申報稿）介紹，蜂巢能源計(jì)劃總投資403.74億元，擬IPO募集資金150億元，另250多億元將通過其他渠道投入。

“我國新能源乘用車市場迎來關(guān)鍵加速期，2022年10月的滲透率逼近30%，促進(jìn)動力電池出貨量攀升。”基石資本合伙人楊勝君認(rèn)為，加上當(dāng)下新能源在二級市場估值不錯，所以申報IPO能獲得較高估值。

對比可見，寧德時代在2018年上市后，布局了眾多生產(chǎn)基地及上下游項(xiàng)目。在當(dāng)前上游成本高企的情況下，公司2022年前三季度歸母凈利潤為175.92億元，同比增長126.95%。而蜂巢能源的歸母凈利潤，2019年至2021年及2022年上半年均為虧損。

楊勝君分析，2025年之后，動力電池行業(yè)的產(chǎn)能格局基本奠定，企業(yè)比拼規(guī)模效應(yīng)的窗口期將關(guān)閉。各家企業(yè)在降本增效、提升品質(zhì)等方面將難有較大提升，市場能夠給予的估值將承壓。

更為嚴(yán)重的是，若無法把握當(dāng)下窗口期，企業(yè)將可能被動力電池行業(yè)淘汰。上述業(yè)內(nèi)人士分析，再過幾年，隨著當(dāng)下動力電池企業(yè)布局的產(chǎn)能落地，行業(yè)將進(jìn)一步洗牌提升集中度。部分行動遲緩的企業(yè)，將被迫轉(zhuǎn)型非汽車領(lǐng)域的低端電池業(yè)務(wù)。

借力資本搶奪市場份額

動力電池借力資本搶抓的窗口期，還表現(xiàn)在車企實(shí)施供應(yīng)商多元化戰(zhàn)略帶來機(jī)遇。

動力電池占據(jù)新能源汽車成本的四成左右，加上該行業(yè)處于強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢，導(dǎo)致寧德時代對車企有較大議價權(quán)，而此前的汽車產(chǎn)業(yè)一直是“整車為王”。

中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2022年前10個月，國內(nèi)動力電池裝車量前十企業(yè)中，寧德時代、比亞迪穩(wěn)坐冠亞軍，市占率合計(jì)70.28%。緊隨其后的是中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達(dá)、億緯鋰能、蜂巢能源，市占率合計(jì)18.63%。

對此，廣汽集團(tuán)決定自建動力電池基地，更多車企在寧德時代之外，積極尋找第二、第三名供應(yīng)商。另外，寶馬集團(tuán)近期發(fā)布一筆超百億歐元訂單，由寧德時代與億緯鋰能一起分享。此后，億緯鋰能擬募資90億元的定增獲批。億緯鋰能董事長劉金成此前表示：“我們前后四次在創(chuàng)業(yè)板成功融資，有力支持了公司在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展和布局。”

上述頭部動力電池企業(yè)，僅剩蜂巢能源尚未上市。時間較近的是，中創(chuàng)新航在10月初港股上市，成為2022年港股募資額第三大IPO。中創(chuàng)新航董事長劉靜瑜近期表示，全球排名前列的整車企業(yè)都是中創(chuàng)新航的目標(biāo)客戶，都在對接中。

奔向海外資本市場

動力電池是一個資本密集型行業(yè)，企業(yè)奔向海外資本市場，成為拓寬融資渠道的重要方式。

11月14日，欣旺達(dá)發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在瑞交所上市，成為第二家在瑞交所上市的中國動力電池企業(yè)，募集資金4.5億美元。欣旺達(dá)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這有助于公司構(gòu)筑全球生產(chǎn)體系，增強(qiáng)國際化經(jīng)營能力。

近年來，欣旺達(dá)加速推進(jìn)動力電池業(yè)務(wù)，僅今年9月就相繼宣布在宜昌、義烏投建動力電池生產(chǎn)基地，合計(jì)投資總額333億元。分析人士認(rèn)為，欣旺達(dá)發(fā)行GDR有助于拓寬境內(nèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍和融資渠道，提高國際知名度和影響力。

動力電池企業(yè)奔向海外資本市場，也有助于其海外建廠。近年來，為了更好地配套海外車企需求，中國動力電池企業(yè)的競爭擴(kuò)展至海外多地。7月28日，國軒高科發(fā)行GDR并在瑞交所上市，募資6.85億美元主要用于國際化產(chǎn)業(yè)布局。

跟隨上述證券化步伐，國軒高科加速投建海外生產(chǎn)基地。11月18日，國軒高科與越南VinGroup合作的電池廠在越南河靜經(jīng)開區(qū)開工，一期規(guī)劃年產(chǎn)能5GWh，預(yù)計(jì)2023年末投產(chǎn)，將滿足越南VinGroup集團(tuán)旗下新能源汽車企業(yè)VinFast的電池需求。

“近年來，海外客戶的訂單需求明顯提升，令公司處于國際化戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵階段。”國軒高科介紹，公司擬在歐洲、北美、亞洲等海外市場，加大動力電池產(chǎn)能和配套產(chǎn)業(yè)等建設(shè)，快速實(shí)現(xiàn)海外市場布局。