全球醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模正逐年增加。根據(jù) Frost&Sullivan 的數(shù)據(jù)，2020-2025年全球醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)5.67%，至2025年將達(dá)到1.7萬(wàn)億美元。原料藥作為醫(yī)藥行業(yè)擴(kuò)張的重要一環(huán)，也有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模的上升。

在此背景下，持續(xù)在醫(yī)藥中間體和原料藥領(lǐng)域深耕多年的河南新天地藥業(yè)股份有限公司（301277.SZ，以下簡(jiǎn)稱“新天地藥業(yè)”）順勢(shì)迎來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)，于2022年11月16日在創(chuàng)業(yè)板上市。

本次上市，新天地藥業(yè)每股發(fā)行價(jià)格為27元，發(fā)行市盈率為31.81倍。上市首日，開(kāi)盤(pán)便上漲85.19%。截至11月17日午間收盤(pán)，公司每股報(bào)收40.78元，總市值為54.4億元。

【資料圖】

全球第二大D酸生廠商

新天地藥業(yè)主要從事手性醫(yī)藥中間體和原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。醫(yī)藥中間體在產(chǎn)業(yè)鏈中位于原料藥和制劑的上游，是藥品制備過(guò)程中的關(guān)鍵原料，經(jīng)后續(xù)合成步驟可制成原料藥。而原料藥則需經(jīng)過(guò)添加輔料等環(huán)節(jié)進(jìn)一步加工成制劑，方可供臨床使用。

目前，新天地藥業(yè)主要產(chǎn)品為左旋對(duì)羥基苯甘氨酸系列產(chǎn)品和對(duì)甲苯磺酸。而左旋對(duì)羥基苯甘氨酸系列產(chǎn)品的下游以阿莫西林原料藥生產(chǎn)商居多。

從行業(yè)規(guī)模及前景來(lái)看，新天地藥業(yè)都處在一條“黃金賽道”上。

根據(jù)Markets and Markets及Mordor Intelligence的預(yù)測(cè)，全球原料藥市場(chǎng)規(guī)模2019-2024年將以6.1%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，在2024年將達(dá)到2452億美元；全球醫(yī)藥中間體市場(chǎng)規(guī)模2020-2026年則將以5.3%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

在產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展之時(shí)，新天地藥業(yè)著眼于全球市場(chǎng)，布局化學(xué)原料藥CDMO（合同研發(fā)與生產(chǎn)）業(yè)務(wù)，與多家大型知名醫(yī)藥企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，合作客戶包括內(nèi)蒙聯(lián)邦、珠海聯(lián)邦、國(guó)藥威奇達(dá)、華北制藥（600812.SH）、常盛制藥、綠園藥業(yè)等，覆蓋下游阿莫西林原料藥核心生產(chǎn)商。

其中，因全球化學(xué)法生產(chǎn)阿莫西林的產(chǎn)能主要在歐美市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)僅珠海聯(lián)邦仍在使用化學(xué)法合成阿莫西林原料藥，并主要供給歐美阿莫西林制劑廠商。而公司所售的左旋對(duì)羥基苯甘氨酸系列產(chǎn)品中，D酸為阿莫西林原料藥生產(chǎn)所需的醫(yī)藥中間體。華金證券認(rèn)為，受益于阿莫西林制劑出口的快速增長(zhǎng)，公司核心產(chǎn)品左旋對(duì)羥基苯甘氨酸有望快速增長(zhǎng)。

目前，新天地藥業(yè)已成為全球第二大左旋對(duì)羥基苯甘氨酸生產(chǎn)企業(yè)，以及國(guó)內(nèi)主要對(duì)甲苯磺酸生產(chǎn)企業(yè)。據(jù)中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心，新天地藥業(yè)的左旋對(duì)羥基苯甘氨酸產(chǎn)能在2021年全球市占率為29.47%，僅次于普洛藥業(yè)（000739.SZ）。

另外，公司還主導(dǎo)制定了多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，牽頭起草了左旋對(duì)羥基苯甘氨酸的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（HG/T 5804-2021），并參與編制了對(duì)甲苯磺酸的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（HG/T 5623-2019）。

毛利率遠(yuǎn)超同行水平

憑借廣闊的市場(chǎng)需求以及在醫(yī)藥中間體領(lǐng)域建立的優(yōu)勢(shì)，新天地藥業(yè)的業(yè)績(jī)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

根據(jù)公告，2019年-2021年，公司營(yíng)收分別為4.07億元、4.33億元、5.14億元，凈利潤(rùn)分別為1.09億元、1.18億元、1.15億元，三年?duì)I收及凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速分別為20.31%、59.92%。2022年1-9月，公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別為4.48億元、8929萬(wàn)元，分別同比增37%、16%。

收入構(gòu)成層面，公司的主營(yíng)收入產(chǎn)品按類(lèi)型可分為三大板塊，分別為左旋對(duì)羥基苯甘氨酸系列產(chǎn)品、對(duì)甲苯磺酸以及拆分劑，以2021年的收入來(lái)計(jì)，這三者的營(yíng)收占比分別為84.66%、12.09%、3.28%，左旋對(duì)羥基苯甘氨酸系列產(chǎn)品營(yíng)收貢獻(xiàn)最大。

盈利能力方面，報(bào)告期內(nèi)（2019年-2022年1-6月），公司的綜合毛利率分別為41%、45%、40%和35%，可比公司的行業(yè)均值分別為37%、25%、20%、-0.15%，公司的毛利率水平歷年均優(yōu)于同行，在成本端競(jìng)爭(zhēng)力突出。

與此同時(shí)，為了實(shí)現(xiàn)更為穩(wěn)健的發(fā)展，新天地藥業(yè)始終將創(chuàng)新作為基石，持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用投入逐年增多，金額分別為1712萬(wàn)元、2062萬(wàn)元、2059萬(wàn)元和1230萬(wàn)元。而多年的研發(fā)投入，也讓公司積累了豐富的技術(shù)儲(chǔ)備，并形成大量專(zhuān)利技術(shù)。

截至報(bào)告期末，新天地藥業(yè)擁有實(shí)用新型專(zhuān)利104項(xiàng)，發(fā)明專(zhuān)利6項(xiàng)，其中1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利已獲8國(guó)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)，另有多項(xiàng)專(zhuān)利被河南省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定為河南省科學(xué)技術(shù)成果，包括非對(duì)映體結(jié)晶拆分法生產(chǎn)左旋對(duì)羥基苯甘氨酸新工藝、手性拆分劑（+）-1-苯基乙磺酸產(chǎn)業(yè)化及不對(duì)稱合成 D-對(duì)羥基苯甘氨酸新工藝等 9 項(xiàng)技術(shù)工藝，取得河南省科學(xué)技術(shù)廳頒發(fā)的科學(xué)技術(shù)成果鑒定證書(shū)。

此外，本次上市，公司的募集資金將主要用于年產(chǎn)120噸原料藥建設(shè)及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，包括建設(shè)適合公司未來(lái)技術(shù)研發(fā)的平臺(tái)中心，購(gòu)置先進(jìn)的研發(fā)檢測(cè)設(shè)備和軟件，加強(qiáng)研發(fā)梯隊(duì)建設(shè)等。隨著項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司規(guī)模、成本等優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步突出，有望助力收入規(guī)模和盈利水平再上新臺(tái)階。

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