針對“大幅下調(diào)戶儲預期”的媒體報道，陽光電源(300274)12月6日早間披露公告澄清稱，大幅下調(diào)系錯誤解讀及過度解讀。此前，同行企業(yè)也相繼否認下調(diào)預期。

消息澄清一定程度上扭轉(zhuǎn)了相關個股資金流出的趨勢。截至12月6日午間收盤，陽光電源、固德威(688390)跌超2%，盤中跌超5%；錦浪科技(300763)、派能科技(688063)盤中跌超2%后成功轉(zhuǎn)漲，四只個股昨日（12月5日）跌幅均在8%以上。

“大幅下調(diào)”是誤讀

(資料圖片)

從陽光電源的澄清公告來看，陽光電源否認對戶儲預期“大幅下調(diào)”，稱這一結論是錯誤解讀及過度解讀。陽光電源自身將預期調(diào)整定性為“略有調(diào)減”，是“正常調(diào)整”。

根據(jù)陽光電源的澄清公告，出貨指引的調(diào)整主要涉及三點內(nèi)容。其中，戶儲產(chǎn)品今年預期由8-10萬套調(diào)整為6-7萬套，明年預期由40-50萬套調(diào)整為30-40萬套；戶用儲能逆變器今年預期一直是12-15萬臺，沒有調(diào)整，明年預期由80-100萬臺調(diào)整為70-90萬臺。

而傳聞中的出貨指引下調(diào)幅度為：“今年戶儲出貨由10萬套下調(diào)至6萬套，hybrid儲能逆變器由20萬臺下調(diào)至12萬臺。明年戶儲由50萬套下調(diào)至30-35萬套，儲能逆變器由100萬臺下調(diào)至70+萬臺”。傳聞一方面選取了原預期的最大值和新預期的最小值進行對比，增大了下降幅度；另一方面，增加了對戶用儲能逆變器的出貨指引的下調(diào)。

陽光電源定性稱，公司系對戶儲出貨預期在一定范圍內(nèi)作了一些微調(diào)，調(diào)整幅度大概在10-20%，屬于“正常調(diào)整”。陽光電源同時對出貨預期下調(diào)做出兩點解讀：

1、從財務角度，上述戶儲和戶用儲能逆變器在公司今年前三季度整體收入、凈利潤占比，分別為5%、7%，調(diào)整不會對公司今年業(yè)績造成嚴重影響。

2、從業(yè)務角度，公司產(chǎn)品全覆蓋，戶儲產(chǎn)品預期略有調(diào)減，但工商業(yè)及地面相關產(chǎn)品略有調(diào)增，整體有增有減，上述調(diào)整不會對公司明年業(yè)績造成嚴重影響。

此前，同行企業(yè)也相繼否認預期下調(diào)。固德威相關高管表示，公司未調(diào)整相關出品出貨預期；錦浪科技證券部人士亦表示，公司（出貨）沒有變化，一切正常。

此前預期樂觀

無論定性為“大幅下調(diào)”還是“略有調(diào)減”，陽光電源確實對戶儲出貨預期進行了下調(diào)，對此前高度樂觀的市場預期實打?qū)嵉臐娏艘慌枥渌＿@或許也是在澄清之后，相關企業(yè)股價繼續(xù)走低的原因。

今年10月，陽光電源在接受調(diào)研時曾表示，“戶儲明年是爆發(fā)年份”，其中2023年儲能市場保守估計增長50%，樂觀估計增長100%-150%，歐洲的戶儲市場是100%以上的增速。同樣在10月，同行企業(yè)錦浪科技在回應“儲能2023年3-4倍增長問題不大？”的提問時表示，“有信心快速增長，2023年戶儲邏輯非常好”。

戶儲邏輯好在哪里？

戶儲目前以歐、美為主要市場，兩市場各占據(jù)約全球1/4需求。驅(qū)動需求增長的核心是高電價下，戶儲的高經(jīng)濟性。平安證券統(tǒng)計，目前，兩地戶用光儲投資回收期分別僅4.81年、5.49年。同時，美國市場逐步落地的補貼政策，有望將投資回收期進一步縮短至4.26年，市場也更看好美國市場明年爆發(fā)帶來的拉升。平安證券預計，2021-2025年，兩地的戶儲年化增長率分別為53.7%、68.9%。

除了市場規(guī)模的擴大，原料價格的回調(diào)有望帶來明年戶儲產(chǎn)品盈利能力的提升。戶儲的核心零部件是鋰電池與儲能逆變器，兩者的核心原材料碳酸鋰、IGBT今年均處于供給短缺下的高價狀態(tài)。目前，業(yè)內(nèi)普遍預期2023年電芯價格預期下降，儲能整體收益率進一步提升；另據(jù)陽光電源此前透露，其IGBT的供應已大大緩解。

在樂觀預期下，包含主要戶儲業(yè)務企業(yè)的wind光伏逆變器指數(shù)，今年以來逆市大漲23%，年內(nèi)振幅92%。

樂觀預期遭動搖

從陽光電源的披露的調(diào)研來看，雖然整體基調(diào)依然樂觀，公司仍然預計儲能業(yè)務高增長。但分析其下調(diào)出貨預期的原因，其實同時動搖了戶儲的上述兩方面邏輯。

陽光電源指出，其微調(diào)出貨指引主要是考慮到今年前三季度，因供應鏈緊張導致公司戶儲上量節(jié)奏滯后。據(jù)陽光電源透露，前三季度戶儲出貨受制于IGBT和電芯瓶頸，出貨約2.5萬套，預計第四季度出貨量會快速攀升，但第四季度的上量無法完全彌補前三季度的缺口。

市場需求方面也有波動。雖然陽光電源再次強調(diào)，全球儲能明年預計超過100GWh，增長100%左右。但歐美兩大市場均存在隱憂：在歐洲市場，明年“安裝工人有點缺”，陽光電源預計后年會解決，且渠道鋪貨會增加。美國戶儲市場，“中國企業(yè)進入還需要時間”。陽光電源認為，美國對產(chǎn)品要求高，需要all in one的產(chǎn)品，中國企業(yè)至少需要一到兩年準備。

不過，陽光電源在澄清中重點回應了俄烏沖突結束對市場需求的影響，稱“這個擔心是多余的”。

陽光電源認為，俄烏沖突只是加劇了大家對能源危機的恐慌，俄烏沖突是短期的，但是對綠色能源的需求是長期的。一方面，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展增加了大家對綠色能源的需求；另一方面，今年的COP27氣候大會提出到2050年全球溫度上升控制在1.5度，比原來更激進，各國政策上預計會更加支持綠色能源發(fā)展。

整體來看，陽光電源仍然對儲能業(yè)務持樂觀態(tài)度。陽光電源表示，“儲能業(yè)務明年整體預計大幅增長，盈利能力也會非常不錯”，未來5年目標是力爭渠道業(yè)務第一。