來源：每日經濟新聞 記者 楊卉 編輯 張海妮
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3月3日，正在沖刺IPO的路橋信息（NQ837748）發布公告稱，調整申請公開發行股票并在北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）上市方案，將發行底價由9.13元/股下調至3.02元/股，調整后的發行底價僅為原計劃的三分之一。對此，路橋信息解釋稱是“根據證券市場和公司實際情況”作出的調整。
《每日經濟新聞》記者注意到，不久前路橋信息接到了北交所的第三輪審核問詢函。除了被要求說明2022年業績大幅增長的合理性外，北交所還在問詢函中指出，該公司首輪問詢回復及二輪問詢回復披露的信息前后矛盾，要求其進行修改。
發行底價由9.13元/股下調至3.02元/股
3月3日，路橋信息發布公告稱，將發行底價由9.13元/股下調至3.02元/股，此外發行上市方案的其他內容未發生變化。
根據路橋信息在2月21日收到第三輪審核問詢函時所發公告中的說法，該公司沖刺北交所的時間線為：2022年6月24日報送申報材料；2022年6月27日在全國中小企業股份轉讓系統停牌；2022年6月28日申請被正式受理。
從開始沖刺IPO至今還不足一年，路橋信息大幅下調發行底價的原因是什么？
對此，公司給出的解釋是根據證券市場和公司實際情況進行的調整。不過，根據路橋信息在3月3日晚間披露的公告，最終發行價格由股東大會授權董事會與主承銷商在發行時，綜合考慮市場情況、公司成長性等因素以及詢價結果，并參考發行前一定期間的交易價格協商確定。如果將來市場環境發生較大變化，公司將視情況調整發行底價。
此次下調發行底價，路橋信息的成長性及其所處的市場情況是否發生了重大變化？
單從2022年業績來看，向好的信號更多。
根據路橋信息此前披露的業績快報，2022年路橋信息實現營業收入2.86億元，較上年同期增長48.78%；扣非凈利潤為2838.55萬元，較上年同期增長51.26%。路橋信息表示，業績增長主要是因為國家大力發展數字經濟、新型交通基礎設施建設和推動國資國企進行數字化轉型，公司持續進行市場拓展，加強核心產品的應用創新，打造樣板項目所致。
不過，監管機構對這一說法并不買賬。
北交所在不久前下發的第三輪審核問詢函中指出，路橋信息2022年業績大幅增長，2019年至2021年及2022年下半年，該公司相同業務各期成本構成、毛利率存在較大變化；各業務之間的成本構成、毛利率亦存在較大差異。
就此，北交所要求路橋信息解釋說明2022年全年業績大幅增加的原因及合理性；業績快速增長是否具備持續性；業績增長主要貢獻的客戶及是否存在關聯關系等問題。
前兩輪問詢回復被指前后矛盾，選取可比公司標準被質疑
公開信息顯示，路橋信息成立于2001年，主營業務為運用人工智能、物聯網、大數據、云計算等新一代信息技術為交通領域提供信息化產品和解決方案以及運維、運營等服務。
《每日經濟新聞》記者注意到，除了被要求詳細說明此前業績的合理性外，北交所還在第三輪審核問詢函中指出，根據申請文件，路橋信息在論述不同業務第四季度收入占比，及與相應細分行業可比公司收入結構的對比情況時，將軌道交通業務與品高股份進行對比，公路與城市交通業務與中公高科進行對比；在論述細分業務毛利率合理性時，將軌道交通運營信息化與佳都科技進行對比，智慧工地解決方案與品茗股份、廣聯達進行對比，論述不同事項時選取的行業公司不同。
就此，北交所要求路橋信息說明選取同行業可比公司的標準，相關標準是否具有一致性，是否僅以有利于公司的解釋為標準。
此外，北交所還在第三輪審核問詢函中指出，路橋信息在首輪問詢回復中提到，千方科技國企、政府及事業單位收入占比為50%左右；但在二輪問詢回復披露同行業公司千方科技、易華錄、通行寶、捷順科技時，均未披露其客戶結構，回復內容前后矛盾，要求公司進行修改。
