主板注冊制首批10只新股今日上市，標志著A股市場全面進入注冊制時代，是我國資本市場發(fā)展又一里程碑事件。與核準制相比，主板注冊制首批公司普遍具有發(fā)行效率更高、發(fā)行市盈率更市場化等特點。從基本面來看，這10家公司具有業(yè)務模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大等特點，多屬于行業(yè)代表性企業(yè)，大盤藍籌股定位凸顯。
【資料圖】
發(fā)行效率創(chuàng)紀錄
從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板，從北交所到全面注冊制，A股市場制度建設可謂步穩(wěn)行健。今年2月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關制度規(guī)則，自公布之日起施行。3月16日，首批主板注冊制新股IPO（首次公開發(fā)行）獲得證監(jiān)會批復，同意上述公司的注冊申請。
上述公司的注冊申請均為此前在證監(jiān)會排隊審核的項目。隨著全面注冊制的正式實施，上述IPO項目平移至交易所審核。從平移后的審核節(jié)奏來看，10家企業(yè)在2月20日獲得交易所受理，發(fā)布招股說明書；3月13日進入IPO發(fā)審委會議環(huán)節(jié)，在審核通過后，次日提交注冊；3月16日獲得證監(jiān)會注冊批復。從提交注冊到注冊生效僅2日，創(chuàng)下最快注冊生效紀錄。
另外，從交易所IPO受理至上市的間隔時間來看，10家公司同樣創(chuàng)下主板上市最快紀錄，均僅耗時49天。4月4日，滬深交易所在答記者問中表示，目前，主板注冊制首批企業(yè)上市交易的各項準備工作已基本就緒，上市時機已經(jīng)成熟，將于4月10日舉行首批企業(yè)上市儀式。此前，從交易所受理至IPO上市耗時最少的核準制主板公司是國泰君安，2015年4月3日受理，6月26日上市，總計耗時84天。
從2022年以來主板上市新股的IPO耗時情況來看，90多家公司從受理至上市平均耗時469天，中位數(shù)為437天。整體來看，多數(shù)公司IPO耗時在300天至500天之間，占比近七成。顯然，注冊制后主板IPO發(fā)行效率得到了大幅提升。
網(wǎng)上申購熱情依舊
由于發(fā)行市盈率相對合理，加上股民過去的“打新”慣性等原因，投資者網(wǎng)上申購熱情依舊，申購戶數(shù)基本與注冊制實施之前保持一致。
數(shù)據(jù)顯示，10家公司的網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)均超千萬戶，陜西能源、南礦集團、中電港、海森藥業(yè)、登康口腔5家公司有效申購戶數(shù)超1100萬。
在股民積極打新的大背景下，主板注冊制首批新股網(wǎng)上發(fā)行中簽率依然相對偏低。回撥機制啟動后，10家公司中簽率落在0.0230%至0.1857%之間，平均中簽率為0.0709%，中位數(shù)為0.0560%。橫向比較，海森藥業(yè)中簽率最低，為0.0230%；陜西能源中簽率最高，為0.1857%。
縱向比較，2022年以來主板核準制新股網(wǎng)上發(fā)行平均中簽率為0.0451%，中位數(shù)為0.0332%。由此可見，主板注冊制首批新股網(wǎng)上發(fā)行中簽率無論是平均值，還是中位數(shù)，均略高于2022年以來主板核準制上市新股的中簽率。
發(fā)行市盈率普遍低于可比公司
除發(fā)行效率歷史性突破外，相比核準制時期，主板注冊制新股發(fā)行市盈率也出現(xiàn)重大變化，一舉擊破A股市場實行多年的新股23倍發(fā)行市盈率天花板，且普遍更貼近可比公司，IPO市場化趨勢進一步凸顯。
數(shù)據(jù)顯示，主板注冊制首批10家公司平均發(fā)行市盈率38.48倍，兩家公司發(fā)行市盈率超過40倍，分別是陜西能源的90.63倍，柏誠股份的40.60倍，其余公司發(fā)行市盈率均落在20倍至38倍區(qū)間。
可以看到，10家公司發(fā)行市盈率分布充滿彈性，體現(xiàn)出注冊制下新股發(fā)行市場化的特征。另外，將10家公司發(fā)行市盈率與可比公司扣非后市盈率均值相比，7家公司發(fā)行市盈率低于可比上市公司均值，中重科技、柏誠股份、海森藥業(yè)、常青科技、登康口腔、中電港等6家公司發(fā)行市盈率低于可比公司20%以上。陜西能源發(fā)行市盈率相比可比公司溢價幅度最高，不過，如果按照去年凈利或扣非凈利計算，公司發(fā)行后市盈率在15倍以下，而可比公司機構一致預測去年市盈率中位數(shù)在12倍左右。
新股發(fā)行市場化，有助于優(yōu)化資源配置，充足的募集資金也有助于優(yōu)質公司做大做強。從募資情況來看，10家公司的實際募資總額達到212.11億元，比預計募資總額超24.76億元。8家公司實現(xiàn)足額募資，柏誠股份、陜西能源實際募資額較預期多出8億元以上。
大盤藍籌成色足
股民熱情申購更重要的原因，或許是10家公司基本面過硬。滬深交易所此前也表示，全面實行注冊制下，主板定位將進一步突出大盤藍籌市場特色，重點支持業(yè)務模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質企業(yè)。
從行業(yè)分布來看，上述10家公司的主營業(yè)務遍布能源及其設備、商貿(mào)零售、化工、原料藥、電子、建筑裝飾、洗護用品等領域。在證監(jiān)會行業(yè)分類下，6家企業(yè)屬于制造業(yè)，2家屬于批發(fā)和零售業(yè)。其中，來自化學原料和化學制品制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、批發(fā)業(yè)的企業(yè)數(shù)量居前，分別有3家、2家、2家。這些公司多數(shù)處于業(yè)務模式成熟的行業(yè)。
10家公司經(jīng)營規(guī)模普遍較大。從整體看，10家公司2021年營收中位數(shù)超過19億元，大幅高于去年以來上市的核準制主板新股營收中位數(shù)，后者不到14億元。其中7家公司2021年營收在10億元以上，中信金屬營收超過1100億元，中電港營收接近384億元。
凈利潤方面，10家公司2021年凈利潤中位數(shù)為1.67億元，高于去年以來上市的核準制主板新股凈利潤中位數(shù)，后者為1.51億元。其中9家公司2021年凈利潤在1億元以上，中信金屬凈利潤超過18億元。10家公司盈利能力也普遍較強。2021年攤薄凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)超過19%，大幅超越主板存量公司2021年凈資產(chǎn)收益率中位數(shù)，后者不足8%。
從2022年凈利潤來看，10家公司全部破億元，陜西能源位居第一，為24.72億元；中信金屬居于次席，凈利潤為22.15億元；江鹽集團、中電港凈利潤在4億元以上。
從2022年凈利潤增幅來看，陜西能源、江鹽集團、柏誠股份同比增幅居前，依次為511.95%、133.92%、65.18%。陜西能源表示，2022年電力上網(wǎng)價格提升，公司同期平均上網(wǎng)電價及電量雙向增長，疊加營業(yè)成本增量得到有效控制，電力業(yè)務凈利潤增加較多。江鹽集團2022年收入和利潤的大幅增長主要系公司主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量的增加及下游行業(yè)景氣度較好。
多家公司屬于行業(yè)龍頭。比如陜西能源是陜西國資控股的煤電一體化龍頭企業(yè)，參與陜西省內電力交易的機組容量位列陜西省屬企業(yè)第一。中信金屬主要從事金屬及礦產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務，系全國領先的金屬及礦產(chǎn)品貿(mào)易商。中電港是行業(yè)知名的電子元器件應用創(chuàng)新與現(xiàn)代供應鏈綜合服務平臺，2020年、2021年連續(xù)兩年營業(yè)收入位居本土分銷商第一。
除了營收、凈利潤規(guī)模較高以外，10家公司市值也普遍較高。以發(fā)行價和上市后總股本計算，陜西能源、中信金屬等公司總市值超過320億元，高于90%的主板存量上市公司。其他公司發(fā)行后市值分布在30億元-95億元區(qū)間，中位數(shù)為55.62億元，高于去年以來上市的核準制主板新股發(fā)行后總市值中位數(shù)，后者不到46億元。
此外，主板注冊制首批10家企業(yè)也展現(xiàn)出了穩(wěn)健的成長性。2020年至2022年，10家公司營業(yè)收入年復合增長率穩(wěn)定在10%~45%區(qū)間；凈利潤年復合增長率則相對更高，普遍落在10%~70%區(qū)間。江鹽集團期間凈利潤年復合增長率高達119.68%。
整體來看，10家公司多為經(jīng)營穩(wěn)健的行業(yè)優(yōu)質龍頭企業(yè)，大盤藍籌成色較足。10家公司均已預告2023年一季度業(yè)績，以預告區(qū)間中值計算，陜西能源、中信金屬凈利潤破億元，分別為7.55億元、4.45億元；從凈利潤增幅來看，登康口腔、柏誠股份、海森藥業(yè)、江鹽集團、常青科技保持增勢，登康口腔增幅居首，為13.44%。
