時隔7年，西安愛科賽博電氣股份有限公司（下稱“愛科賽博”）再度闖關(guān)IPO。
日前，愛科賽博回復上交所第一輪審核問詢函，涉及“踩雷”漢瓦特、內(nèi)控不規(guī)范、現(xiàn)金流量等23個問題。
事實上，早在2016年愛科賽博就曾向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，但最后無奈因終止審查而“鎩羽而歸”。卷土重來的愛科賽博成色如何？
(資料圖)
從公司披露的財務數(shù)據(jù)來看，2022年上半年，愛科賽博歸母凈利潤不足500萬元，2019-2020年業(yè)績甚至低于2012-2014年。此外，資產(chǎn)負債率較高、經(jīng)營性現(xiàn)金流為負、實控人有大額負債等情況也為其上市之路增添諸多不確定性。
投資踩雷，業(yè)績“原地踏步”
愛科賽博主營業(yè)務為電力電子變換和控制設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為精密測試電源、精密特種電源和電能質(zhì)量控制設備，產(chǎn)品廣泛應用于光伏儲能、電動汽車、航空航天、軌道交通、科研試驗、電力配網(wǎng)、特種裝備等諸多行業(yè)領(lǐng)域。
財務數(shù)據(jù)方面，2019年-2022年上半年，愛科賽博分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.38億元、3.71億元、5.2億元、1.83億元；歸母凈利潤分別為-1743.17萬元、1680.58萬元、4752.17萬元和457.55萬元。
這份“成績單”不算亮眼，2014年公司實現(xiàn)凈利潤2949.83萬元，即愛科賽博2019-2020年的利潤水平尚不及2014年。而之所以2019年業(yè)績出現(xiàn)虧損、業(yè)績“原地踏步”，主要因其投資“踩雷”。
2015年，受政策補貼影響，新能源車的需求和銷量大增，帶動充電樁市場的爆發(fā)。看好這一領(lǐng)域的愛科賽博于2016年2月，與方氏汽車、蘇州綠動合作參與設立合資公司漢瓦特，愛科賽博的全資子公司蘇州愛科出資1250萬元，持股25%。
2016-2017年，漢瓦特經(jīng)營狀況良好，分別實現(xiàn)凈利潤3170.07萬元和4352.99萬元。期間，愛科賽博持續(xù)向漢瓦特銷售充電模塊產(chǎn)品、提供技術(shù)開發(fā)服務，公司與漢瓦特之間關(guān)聯(lián)交易金額分別為6262.87萬元、5354.36萬元。若按照愛科賽博2014年營收2.08億元測算，銷售占比分別為30.16%、25.78%。
但好景不長，2018年，受新能源汽車補貼減少、下游充電樁運營企業(yè)運營困難、大額資金被其關(guān)聯(lián)方占用未歸返以及引進新投資機構(gòu)進展不順利等諸多因素影響，漢瓦特資金鏈斷裂，經(jīng)營陷入困境。為配合當?shù)卣畬h瓦特的挽救措施，愛科賽博2018和2019年1-2月曾向其拆出資金合計120萬元。
招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年底，愛科賽博對漢瓦特的長期股權(quán)投資成本及損益、應收賬款、其他應收款全額計提壞賬準備，合計約為8400余萬元。為減少損失，報告期內(nèi)，愛科賽博通過債轉(zhuǎn)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、實物或無形資產(chǎn)抵債等措施。
資產(chǎn)負債率高于同行，現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負
2016年愛科賽博曾申請創(chuàng)業(yè)板IPO未果，據(jù)2016年11月證監(jiān)會發(fā)布的終審審查首發(fā)企業(yè)情況，愛科賽博終止審查的原因主要為“發(fā)行人擬在近期進行新一輪增資擴股，以滿足對資金的需求。”
據(jù)公司2015年9月披露的招股書，彼時愛科賽博計劃募集資金2億元，其中8000萬元用于補充營運資金和償還銀行貸款，可見其對于資金的“渴求”。
報告期內(nèi)，愛科賽博的資金狀況依然緊張。2019-2022年上半年，公司的流動比率分別為1.11、1.18、1.42、1.48，可比同行流動比率均值為2.28、3.67、2.68、2.2；公司速動比率分別為0.80、0.82、1.00、0.90，同行平均值分別為1.66、3.11、2.08、1.61。
同期，公司合并資產(chǎn)負債率分別為 67.42%、71.58%、59.89%和 55.79%，高于同行業(yè)可比公司平均值。此外，其應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率均低于同行業(yè)可比公司平均值。
財經(jīng)網(wǎng)注意到，愛科賽博賬面上盤踞著大規(guī)模的存貨和應收賬款，對公司的資金形成一定占用。例如，2022年，公司應收賬款及應收票據(jù)、存貨金額分別為2.8億元、1.84億元，二者占營收比重高達89.21%。
正因此，盡管2021年以來愛科賽博業(yè)績持續(xù)增長，但其現(xiàn)金流卻出現(xiàn)“背離”。
2021-2022年上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額由正轉(zhuǎn)為-1456.69萬元、3207.5萬元。截至2022年上半年，愛科賽博賬面貨幣資金為0.93億元，尚不足以覆蓋短期借款1.48億元。
持股比例分散，實控人負債壓身
除財務風險外，愛科賽博恐還面臨控制權(quán)不穩(wěn)定的風險。
截至招股書簽署日，愛科賽博共有24個自然人股東和2家法人股東，實際控制人及控股股東白小青、王琳夫婦合計持股比例為 28.95%。本次發(fā)行后，第一大股東持股比例將下降為21.71%。
此外，愛科賽博在歷史增資協(xié)議中曾于投資人上海聯(lián)新、達晨創(chuàng)通等約定在董事會或股東會的一票否決權(quán)。對此，交易所要求公司說明一票否決權(quán)的具體內(nèi)容及實際執(zhí)行情況，分析實控人最近2年是否發(fā)生變更。
愛科賽博回復稱，截止2021年12月，公司歷史上與上述機構(gòu)簽署對賭協(xié)議約定的特殊權(quán)利均已解除，自設立之初白小青一直為公司第一大股東，并擔任公司法人、董事長、總經(jīng)理，，不會導致最近2年公司實際控制人發(fā)生變更。
財經(jīng)網(wǎng)注意到，愛科賽博實控人持股比例偏低的同時，還存在大額有息負債需償還的情況。
據(jù)披露，2022年6月，白小青為籌措員工持股平臺西安博智匯向公司增資的款項，向自然人蘇珊借款2200萬元，借款期限24個月，借款年利率6%。此外，報告期內(nèi)，白小青還曾向蘇珊的配偶李俊田借款，而李俊田為愛科賽博客戶匯川技術(shù)的高管。
對此，交易所要求公司說明借款事項是否影響白小青夫婦對公司控制權(quán)的穩(wěn)定性，實控人持有的公司股權(quán)目前有無場外遠期交易或質(zhì)押協(xié)議安排。
愛科賽博回復稱，李俊田服務明確表示即使白小青未能按期還款，亦不會強求白小青轉(zhuǎn)讓或出售股份；公司實控人白小青及王琳承諾具有相關(guān)債務的償還能力，還款資金來源為本人及家庭財產(chǎn)，不將直接或間接持有的發(fā)行人股份為其個人負債設置質(zhì)押或者其他類似擔保措施，且其與李俊田、蘇珊之間不存在代持關(guān)系或一致行動關(guān)系。
