籌劃重大資產(chǎn)出售的同時還在“買買買”，大東方(600327.SH)為布局雙主業(yè)近期資本運作不停。
6月16日，大東方披露對外投資公告。公司控股子公司均瑤醫(yī)療擬以股份受讓及增資的方式，合計出資21420萬元，獲得沭陽中心醫(yī)院51%的股權(quán)。
長江商報記者注意到，在本次交易中，剛剛進行改制不久的沭陽中心醫(yī)院2020年末凈資產(chǎn)僅為839.64萬元，但得到了4116.09%的評估增值率，整體溢價較高。
本次交易也是大東方在上月計劃收購健高醫(yī)療之后，落實“大消費+大健康”發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措。為了實施雙主業(yè)布局，大東方近期還對旗下汽車服務業(yè)務資產(chǎn)進行剝離，擬向控股股東大廈集團10.95億出售所持東方汽車和新紀元汽車各51%股權(quán)。
但需要注意的是，據(jù)公司測算，出售資產(chǎn)后，大東方2020年的營業(yè)收入和歸母凈利潤將分別由交易前的79.36億元、3.15億元下降至交易后的8.55億元、1.8億元，降幅分別達到89.2%、43.05%。
針對此，上交所發(fā)放問詢函，要求大東方對本次交易的必要性、對上市公司可持續(xù)盈利能力的影響、前期大額分紅以及標的估值變化等方面展開詳細問詢。
擬2.14億收購地方醫(yī)院控股權(quán)
據(jù)介紹，沭陽中心醫(yī)院是一家二級甲等綜合醫(yī)院，綜合實力全縣排名第三，僅次于沭陽人民醫(yī)院和沭陽中醫(yī)院。
2020年，沭陽中心醫(yī)院完成了非營利性醫(yī)療機構(gòu)轉(zhuǎn)為營利性醫(yī)療機構(gòu)的相關工作，成立沭陽中心醫(yī)院股份有限公司承接原中心醫(yī)院的資產(chǎn)、人員和業(yè)務，自2020年6月30日起，以營利性醫(yī)療機構(gòu)的身份運營，自負盈虧;2021年4月22日，沭陽中心醫(yī)院股份有限公司變更為沭陽縣中心醫(yī)院有限公司。在成為營利性醫(yī)療機構(gòu)之后，2020年7-12月，沭陽縣中心醫(yī)院實現(xiàn)營業(yè)收入1.26億元，利潤總額1181.31萬元，凈利潤834.4萬元。截至2020年末，沭陽縣中心醫(yī)院總資產(chǎn)2.17億元，負債總額2.09億元，凈資產(chǎn)839.64萬元。
經(jīng)收益法評估，截至2020年末，沭陽縣中心醫(yī)院股東全部權(quán)益評估值為3.54億元，較經(jīng)審計后股東全部權(quán)益評估增值3.456億元，增值率達到4116.09%。
以此為基礎，本次交易中，大東方通過均瑤醫(yī)療受讓沭陽縣中心醫(yī)院原全體股東所持41.2%股權(quán)，對應交易價格為1.442億元。上述受讓完成后，均瑤醫(yī)療以同等對價向沭陽中心醫(yī)院再行增資7000萬元。
在本次交易完成后，均瑤醫(yī)療將持有沭陽中心醫(yī)院51%股權(quán)。對于進一步的收購，上市公司也做了新的考量。在沭陽中心醫(yī)院滿足2021年度的營業(yè)收入和凈利潤分別不低于2.6億元、2250萬元，核心員工在職率不低于90%等要求之后，沭陽中心醫(yī)院的股東才有權(quán)要求均瑤醫(yī)療收購股東持有的沭陽中心醫(yī)院19%股權(quán)。
此外，沭陽中心醫(yī)院滿足2023年的營業(yè)收入和凈利潤分別不低于3.2億元、3700萬元，核心員工在職率不低于90%，第一次收購、進一步收購涉及的所有增資款、股權(quán)轉(zhuǎn)讓款均已支付完畢等要求后，沭陽中心醫(yī)院股權(quán)才有權(quán)要求均瑤醫(yī)療收購股東持有的沭陽中心醫(yī)院30%股權(quán)中的部分或全部。
但需要注意的是，此次并購中標的超過41.16倍的評估溢價，且為非同一控制下的并購，收購完成后，將為上市公司帶來較大金額的商譽。如果未來沭陽中心醫(yī)院的運營未達預期，會給公司帶來較大的商譽減值壓力，對業(yè)績造成負面影響。
值得一提的是，這是均瑤醫(yī)療近兩個月內(nèi)啟動的第二次對外并購。上月，大東方曾披露，均瑤醫(yī)療擬通過股份受讓及增資方式，合計出資2.268億元取得健高醫(yī)療36%股權(quán)。在此次收購中，建高醫(yī)療整體估值達到6.04億元，相較于其所有者權(quán)益5825.24萬元增值5.46億元，增值率為936.87%。
低溢價向控股股東出售汽車業(yè)務
資料顯示，大東方的前身最早為成立于1969年的無錫東方紅商場。目前，公司已經(jīng)由最早的單體傳統(tǒng)百貨店，發(fā)展成為涵蓋百貨零售、汽車銷售與服務、食品與餐飲等三個核心業(yè)務板塊的集團型企業(yè)。均瑤醫(yī)療是大東方在去年年末發(fā)起設立的以醫(yī)療服務機構(gòu)為核心的股權(quán)投資平臺。
大東方認為，對于沭陽縣中心醫(yī)院并購，啟動了公司在健康產(chǎn)業(yè)的新布局，逐步實施公司以零售主業(yè)為核心、同時培育醫(yī)療健康業(yè)務的“雙核心主業(yè)”定位，以實現(xiàn)“大消費+大健康”的未來發(fā)展戰(zhàn)略。同樣的，收購健高醫(yī)療也是公司開拓醫(yī)療健康業(yè)務的重要舉措。
在買買買的同時，大東方還啟動了對現(xiàn)有汽車業(yè)務的剝離。本月初公司披露重大資產(chǎn)出售方案，公司擬向控股股東大廈集團出售全資子公司東方汽車51%股權(quán)和控股子公司新紀元汽車51%股權(quán)，交易總價為10.95億元。交易完成后，大東方將退出汽車銷售與服務這一業(yè)務板塊的經(jīng)營。
汽車業(yè)務的剝離將對大東方的業(yè)績造成影響。2020年，大東方實現(xiàn)營業(yè)收入79.36億元，同比減少15.23%，凈利潤3.15億元，同比增長41.26%，扣非后凈利潤1.28億元，同比增長1.25%。
據(jù)公司測算，本次交易完成后，大東方2020年的營業(yè)收入、歸母凈利潤將分別減少70.81億元、1.36億元至8.55億元、1.8億元，降幅分別達到89.2%、43.05%。
本次交易的必要性以及對上市公司持續(xù)盈利能力的影響，是否有利于提高上市公司質(zhì)量，成為監(jiān)管部門質(zhì)疑的主要問題。
交易所還關注到，本次交易的對手方為上市公司控股股東大廈集團，此前大東方曾在2020年大幅提高現(xiàn)金分紅比例，全年分紅6.64億元，占當期凈利潤的比例高達210.61%。監(jiān)管部門要求公司說明大廈集團是否具備支付能力，以及公司前期大額分紅是否與本次交易有關。
此外，在本次交易中，標的公司東方汽車和新紀元汽車的全部股東權(quán)益評估值為19.94億元、1.54億元，增值率為26.48%、25.47%。但在之前，大東方曾在2020年10月出售東方汽車持有的兩家參股汽車銷售公司股權(quán)，評估增值率分別達到273.13%和242.08%，兩次交易之間標的資產(chǎn)評估增值率差異較大。對此，交易所要求公司說明兩次交易中標的資產(chǎn)評估差異的原因和合理性。
