大西南重慶唯一一家法人上市券商西南證券(600369.SH)聚焦券商主業加快推進改革，經營穩中有進。

年報顯示，2020年，西南證券營業收入31.70億元，同比略有下降，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為10.91億元，增幅4.75%。證券經紀、投資銀行、資產管理等業務表現較為穩定。與之對應的是，凈資產、凈資本均有不同程度增長，資本杠桿率、流動性覆蓋概率等監管指標均處于優質狀態。

今年一季度，公司營業收入和凈利潤同比增速均超過20%，呈現加速增長之勢。

經營業績穩定、各項指標向好的西南證券積極回報股東及投資者。2020年度，公司擬派發紅利6.65億元，而近10年，公司將累計派發紅利約56億元，分紅率達55%。

值得一提的是，作為一家全國綜合性券商，西南證券積極利用自身主業優勢服務實體經濟，助力產業轉型升級。2020年，公司幫助境內外實體企業共計融資450億元，同比增長近30%。

經紀業務收入18.54億增兩成

深耕主業，西南證券經營業績再迎增長。

4月29日晚，西南證券披露的2020年度報告顯示，公司實現營業收入31.70億元，同比下降9.15%，但凈利潤未降反增，達到10.91億元，同比增長4.75%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為10.88億元，同比增長7.40%，增速略高于凈利潤。

按照主營業務分類，去年，公司證券經紀業務收入為18.54億元，同比增長24.14%，營業成本為7.79億元，同比增長3.27%，營收增速明顯高于成本，使得毛利率上升8.49個百分點，達到57.99%。公司證券自營業務、資產管理業務、投資銀行業務收入分別為8.50億元、0.29億元、2.33億元，基本保持穩定。

具體來看，證券經紀業務，截至2020年底，公司證券分支機構121家，充分發揮機構業務與零售業務資源互補、協調發展作用，實行“客戶開發、產品銷售、投顧服務”三位一體戰略，通過產品加服務不斷滿足客戶需求，增強客戶粘性，有效開戶引流數創歷史新高。

投資銀行業務，堅持股權融資、并購重組、債券融資三大類業務并舉，把握注冊制下業務機會，審核過會項目IPO1家，精選層1家，再融資5家，創造了多個“第一”。公司保薦承銷的穎泰生物成為全國精選層IPO首家通過輔導驗收、首家獲得核準、首家發行的企業，凱盛新材創業板IPO成為通過深交所審核的分拆上市第一股，涪陵榨菜非公開發行項目及中信海直非公開發行項目較短時間內通過證監會審核。高能環境順利完成發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金1.7億元，踐行了綠色金融，ST獅頭現金收購資產項目也順利完成。公司全年累計完成債券主承銷60只，主承銷金額逾220億元，其中，扶貧專項債發行5億元。

公司加快資管改革步伐，用好了資管新規過渡期政策紅利。去年底，母公司存續資管計劃61只，管理規模(資產凈值)263.53億元。此外，公司新產品發行、拓展ABS業務等方面均有序推進。

相較于2020年，西南證券在2019年度實現的經營業績數據更為好看。當年，公司實現營業收入34.89億元，同比增長27.14%，凈利潤為10.42億元、扣非凈利潤10.13億元，分別同比增長359.35%、638.71%，凈利潤、扣非凈利潤均大幅倍增。公司稱，經紀業務、兩融業務、自營業務收入均不同程度增長，使得凈利潤取得了較大幅度增長。

由此可見，在結束了2016年至2018年營業收入和凈利潤連續三年雙降后，西南證券實現了凈利潤連續兩年增長。

對比近兩年經營業績，2020年，公司投資凈收益16.90億元，比上年的12.95億元多3.95億元。不過，其公允價值變動凈收益為-0.01億元，2019年為9.06億元，同比減少9.07億元。

今年一季度，西南證券實現營業收入7.50億元、凈利潤2.46億元，同比增長31.65%、21.51%，增速加快。其中，公司投資凈收益6.08億元，創2016年以來同期新高。

風險控制指標全部為優

經營穩定的西南證券經營較為規范，風險控制指標全部為優。

西南證券的前身是長運股份，2001年登陸A股市場。2009年2月，西南證券通過借殼完成上市，成為全國第九家上市證券公司。

截至目前，國內證券公司依舊“靠天吃飯”，受市場行情影響較大，即便是行業龍頭中信證券也不例外。2009年，西南證券實現營業收入20.53億元、凈利潤10.07億元，同比增長191.61%、608.96%。

2010年、2011年連續兩年下降，2012年至2015年連續四年高速增長。其中，2015年的牛市行情下，公司實現營業收入84.97億元、凈利潤35.55億元，同比增長131.22%、165.46%，營業收入、凈利潤分別較2009年增長313.88%、253.03%。

牛市行情之后，A股市場大幅調整。2016年至2018年，公司實現的營業收入和凈利潤接連下滑，到2018年，凈利潤下降至2.27億元，不及2009年。但從2019年起，公司經營業績逆轉，持續增長。

對比同行業公司，西南證券的經營業績變動趨勢與行業公司基本相同。

整體而言，借殼上市以來，西南證券盈利能力穩定。wind數據顯示，2011年至2020年的10年，公司實現的凈利潤累計數為100.76億元。

在此期間，在彌補了歷史問題虧損后，從2011年開始，西南證券堅持年年現金分紅。2011年至2020年，其累計派發的現金紅利合計將為55.62億元(根據2020年度分紅預案，將派現6.65億元)，整體分紅率為55.20%。其中，2020年度，分紅率將達到60.88%。

盈利能力總體穩定、年年現金分紅的西南證券風險控制較好。

根據2020年度報告，期末，西南證券的凈資產為245.67億元，較上年的193.24億元增加52.43億元。凈資本189.03億元，上年為145.66億元，同比增加43.37億元。

風險控制指標方面，凈資本與各項風險準備之和的比例為335.59%，大幅超過100%的紅線，也明顯高于上年底的285.57%。公司資本杠桿率為24.50%、流動性覆蓋率315.31%、凈穩定資金率187.20%、凈資本/凈資產為76.94%、凈資本/負債為48.16%、凈資產/負債為62.59%、自營權益類證券及其衍生品/凈資本為28.61%、自營固定收益類證券及其衍生品/凈資本為170.08%，均較上年同期有所提升，且均大幅超過監管紅線。西南證券表示，將繼續堅持以客戶為中心，充分利用政策優勢和專業能力，綜合發展經紀業務、投資銀行、資產管理、投資業務、機構業務和國際業務，提升業務協同效率，有效服務實體經濟，深化完善綜合金融服務模式，以一流綜合金融服務助推高質量發展。