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2023年已悄然近半，近半年來指數圍繞3200點反復震蕩，分化行情極致演繹，面對復雜的市場環境，投資者情緒也陷入低迷。5月以來新基金發行預冷，截至5月29日，整體基金市場發行份額僅為207.47億份，創下2015年9月以來的新低。基金發行情況常被業內人士視為其中一個重要的逆向操作情緒指標。如果在歷史上基金發行情緒低點進行投資，效果如何呢？統計顯示，以萬得偏股混合基金指數為標的，分別在2012年7月31日、2014年6月30日、2015年9月30日、2018年7月31日的基金發行情緒低點買入萬得偏股混合基金指數，若持有3年收益率分別為83%、62.5%、8.5%、104.2%，若持有1年的收益率分別為11.4%、77.9%、13.3%、7.3%，整體回報不俗。
2023年4月以來，股債市場出現了明顯的“蹺蹺板”效應，權益資產回調——Wind全A、上證指數、創業板指等指數都下挫。與此同時，國內無風險利率下降，2023年5月29日，十年期到期收益率下破2.7%，利率水平創近期新低。華福證券認為，能夠更好地刻畫權益資產投資“性價比”的指標——股權風險溢價(Equity Risk Premium，ERP)逐漸走高并接近極值區域。除了“風險補償”外，ERP更重要的、實際意義更大的一層含義是股債預期收益率的差值，ERP越高說明股票相較于債券的預期收益率越高，可能是權益資產較好的買點，反之則性價比較低，可能是較好的賣點。截至2023年5月29日，滬深300指數的ERP為5.79%，位于2005年以來的82%分位數，意味著權益資產已具有較高的性價比。
行業板塊輪動頻繁的結構性行情，也讓不少投資者無所適從。統計顯示，整體來看，平衡風格型基金在這樣的行情下表現相對較優。Wind數據顯示，截止5月底，近1年萬得平衡風格型基金指數在震蕩行情中仍能跑出0.51%的正收益，萬得成長風格型基金指數則為-4.16%的負收益。而最大回撤方面，萬得平衡風格型基金指數為-10.85%，優于萬得成長風格型基金指數的-15.3%。
由此，采用均衡策略的基金產品再次回歸到大眾視野。以正在發行的大摩優質精選混合型基金(A類017922、C類017923)為例，該產品擬由摩根士丹利華鑫基金副總經理、權益投資部總監何曉春執掌。何曉春擁有產業經濟學博士的學術背景，擅長從產業視角出發，自上而下尋找具有戰略性價值的資產。數據顯示，在A股市場風格切換頻繁的2018年-2022年間，其管理的代表作大摩品質生活采用均衡布局策略，較好地適應不同的牛熊環境。根據銀河證券數據，這五年間大摩品質生活精選股票基金業績表現均位居同類前1/2，而這在全市場的主動股票型基金中僅有11只。上述同源數據顯示，截至2023年2月28日，何曉春所管理的大摩品質生活股票基金自其2018年2月10日起任職回報為119.20%，同期業績比較基準為9.89%，是基準的12倍。
在擬由其管理的新產品大摩優質精選混合發行之際，何曉春分享了對接下來市場走向的判斷。他分析，在國內經濟修復動能下降而總量政策保持定力的背景下，市場呈現了較大的波動。預計市場下行空間有限，滬深300指數靜態估值回落到11.8倍的水平，而經濟雖然短期環比走弱但中長期趨勢仍是復蘇態勢，標普300指數靜態估值為23.6倍，是滬深300的兩倍，A股顯然處于低估值的狀態。A股上市公司整體業績趨勢已經比較明確，去年4季度為低點，未來增速有望逐季上行；同時，宏觀流動性保持寬松，產業政策積極，估值具備擴張基礎。結合當前市場，他將重點關注科技和高端制造行業。因為在科技自立自強的時代背景下，發展科技產業是大勢所趨，另一方面，近幾年政策更加強調高質量發展，要建立現代化產業體系，我國作為制造大國正在向制造強國轉型，高端制造業將受益于產業升級的浪潮而獲得加速增長。
(責任編輯：葉景)