豪森股份開啟了外延并購的發(fā)展模式，能否順利達到預(yù)期，存在變數(shù)。

根據(jù)交易預(yù)案，豪森股份擬通過發(fā)行股份方式，向毛鐵軍、唐千軍等8名交易對方購買新浦自動化100%股權(quán)。本次交易完成后，新浦自動化將成為豪森股份全資子公司。同時，公司擬向不超過35名特定對象發(fā)行股份募集配套資金。

目前，本次交易相關(guān)的審計、評估工作尚未完成，交易價格、擬發(fā)行股份數(shù)量、擬配套募資金額等均未確定。

豪森股份是一家智能生產(chǎn)線和智能設(shè)備集成供應(yīng)商，產(chǎn)品主要包括發(fā)動機智能裝配線、變速箱智能裝配線、混合動力變速箱智能裝配線、動力鋰電池智能生產(chǎn)線等，主要用于汽車領(lǐng)域。公司稱，近年來，公司拓展高端裝備新業(yè)務(wù)，在混動混合動力變速箱智能裝配線、動力鋰電池智能生產(chǎn)線等方面居國內(nèi)領(lǐng)先地位。通過本次外延式并購，快速拓寬在動力鋰電池智能制造裝備方面的技術(shù)和產(chǎn)品布局，彌補短板，是實現(xiàn)不斷開拓高端裝備新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略目標的必然選擇。

標的公司新浦自動化成立于2012年，主要為動力電池、3C電池和儲能電池等鋰電池制造領(lǐng)域提供先進的中后段智能制造設(shè)備和后處理生產(chǎn)線，主要產(chǎn)品包括用于動力鋰電池電芯制作的中段工藝設(shè)備如干燥設(shè)備、注液設(shè)備等，用于動力鋰電池化成分容及電池組裝的后段工藝設(shè)備如化成設(shè)備、分容設(shè)備等，以及用于動力鋰電池中后段工藝的后處理生產(chǎn)線。其成立以來數(shù)次自主研發(fā)出業(yè)內(nèi)首臺創(chuàng)新型設(shè)備及行業(yè)標桿設(shè)備。

豪森股份稱，并購?fù)瓿珊螅九c標的公司具有較強的協(xié)同效應(yīng)。公司在動力鋰電池智能生產(chǎn)線領(lǐng)域的產(chǎn)品主要包括模組和PACK智能裝配線，屬于動力鋰電池完整生產(chǎn)流程的最后段。新浦自動化公司的主要產(chǎn)品為鋰電池智能制造設(shè)備，主要應(yīng)用于鋰電池生產(chǎn)工藝的中后段環(huán)節(jié)，主要客戶為動力鋰電池制造商，公司與新浦自動化在產(chǎn)品、客戶及市場和技術(shù)與研發(fā)等方面具有顯著的協(xié)同效應(yīng)，并購新浦自動化有利于提高公司在動力鋰電池中后段工藝設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)、研發(fā)與產(chǎn)品實力。

整體上，豪森股份認為本次并購有三大利好，即提高公司盈利能力、完善公司產(chǎn)品類型擴大在新能源汽車領(lǐng)域影響力、提高為客戶提供解決方案能力。

經(jīng)營業(yè)績方面，2019年至今年前三季度，新浦自動化實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.13億元、1.23億元、1.26億元，對應(yīng)的凈利潤為352.13萬元、1000.01萬元、1159.80萬元。今年前三季度，營業(yè)收入和凈利潤均有明顯增長。

毫無疑問，完成對新浦自動化收購之后，將會增厚豪森股份經(jīng)營業(yè)績。本次并購，在完成審計、評估工作之后，交易雙方也將對未來經(jīng)營業(yè)績進行約定。

只是，本次并購，能否助力豪森股份完成突圍有待進一步觀察。

標的資產(chǎn)負債率超90%

這不是新浦自動化首次投入上市公司懷抱。上一次，是6年前。

2015年11月，A股公司贏合科技發(fā)布公告稱，擬出資6000萬元受讓毛鐵軍持有的新浦自動化60%股權(quán)。此次交易于當(dāng)年11月25日完成，新浦自動化納入公司合并報表范圍。

2014年，新浦自動化實現(xiàn)營業(yè)收入2189萬元，凈利潤86萬元。2015年1-10月，其實現(xiàn)營業(yè)收入3869萬元、凈利潤459萬元。

當(dāng)時，贏合科技對新浦自動化的介紹為，專注于鋰電池后端自動化生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包含軟包化成機、軟包干燥注液機、和EV動力(汽車)電池化成機等三大類設(shè)備及相應(yīng)配套的輔助設(shè)備。

新浦自動化的實際控制人毛鐵軍承諾，2015年至2017年，新浦自動化實現(xiàn)的凈利潤分別不低于600萬元、1200萬元、2400萬元，三年累計實現(xiàn)凈利潤不低于4200萬元。

然而，2018年4月，贏合科技將所持新浦自動化60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給毛鐵軍、永誠貳號投資基金、何成健、唐千軍、陳胤軍等，交易作價9600萬元。此次轉(zhuǎn)手，贏合科技賺了3600萬元。

在三年業(yè)績承諾期內(nèi)，新浦自動化是否兌現(xiàn)了業(yè)績承諾不得而知，從贏合科技“退貨”動作來看，新浦自動化的表現(xiàn)可能并不出色。

實際上，新浦自動化的盈利能力并沒有明顯提升。

假設(shè)上述承諾的業(yè)績均如期兌現(xiàn)，那么，2017年，新浦自動化實現(xiàn)的凈利潤達到了2400萬元。而根據(jù)豪森股份披露的業(yè)績，2019年至今年前三季度，其實現(xiàn)的凈利潤分別為352.13萬元、1000.01萬元、1159.80萬元。對比發(fā)現(xiàn)，新浦自動化2019年的凈利潤尚不及2015年前10個月的水平，2020年的凈利潤也不及2016年，今年全年的凈利潤預(yù)計也難超過2400萬元。

據(jù)此可以判斷，新浦自動化的經(jīng)營業(yè)績并不理想，因而不能將其定位為“優(yōu)質(zhì)標的”。

截至今年9月底，新浦自動化的賬面凈資產(chǎn)為1526.44萬元。假設(shè)按照2018年贏合科技回售的估值來算，當(dāng)時，新浦自動化100%股權(quán)估值約為1.6億元。

如今，鋰電領(lǐng)域?qū)儆跓衢T賽道，身處其中的資產(chǎn)估值較高不可避免。即便按照上述2018年時估值1.6億元計算，豪森股份的本次交易，溢價率也將達948.19%。此次收購，豪森股份交易的估值溢價率可能更高。那么，交易完成后，豪森股份的商譽將大幅增加。一旦標的業(yè)績未達標，必將產(chǎn)生商譽減值，對公司經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生較大不利影響。

新浦自動化還存在資產(chǎn)負債率明顯偏高問題。

長江商報記者根據(jù)豪森股份披露的數(shù)據(jù)計算發(fā)現(xiàn)，2019年底至今年9月底，新浦自動化的資產(chǎn)負債率分別為103.38%、99.10%、93.65%，雖然在不斷下降，但仍然超過90%。

本次交易擬募集配套資金，豪森股份將其中一部分用于標的公司項目建設(shè)，這一安排能否減輕新浦自動化的財務(wù)壓力，仍需繼續(xù)觀察。