剝離醫(yī)藥板塊后，東陽光(600673.SH)實現(xiàn)了業(yè)績重振，然而，一些歷史遺留問題仍然籠罩在上市公司頭頂。

7月14日晚間，東陽光發(fā)布公告，預計上半年歸母凈利潤5.16億元—5.66億元，同比增加617.26%—677.03%。

受益于新能源汽車、光伏、消費電子等領域的爆發(fā)式增長，東陽光在剝離了醫(yī)藥制造板塊后，聚焦電子元件材料制造領域，業(yè)績逐漸回暖。

不過，長江商報記者注意到，截至2022年一季度末，公司短期借款高達74.97億元，一年內(nèi)到期的非流動負債9.93億元，賬面資金僅為49.38億元，短期償債壓力不小。

另一方面，據(jù)最新披露，公司實控人張寓帥家族所控制的東陽光實業(yè)及其一致行動人質(zhì)押率達到65.9%。

聚焦新材料業(yè)績回暖

資料顯示，東陽光背靠著一個龐大的譜系——東陽光集團，該集團自創(chuàng)立以來擁有電子材料、生物醫(yī)藥和健康養(yǎng)生三大領域，其實控人為張寓帥家族，旗下主要有東陽光及東陽光藥、南嶺養(yǎng)生三家上市公司。

其中，東陽光藥為目前國內(nèi)較大的奧司他韋生產(chǎn)商。2019年，東陽光藥曾憑借一款磷酸奧司他韋“可威”，實現(xiàn)近60億元銷售額。2018年其被張寓帥裝入A股上市的兄弟公司東陽光旗下，而東陽光也依靠東陽光藥給出了一份漂亮的財報，當年其實現(xiàn)147.7億元營收，11.12億元凈利潤。

不過，好景不長，受疫情影響，東陽光藥核心產(chǎn)品可威(顆粒+膠囊)銷售額在2020年、2021年分別降低至20.69億元、5.5億元，同比減少65.13%、73.19%。

這也大幅拖累了東陽光的業(yè)績，2020年，公司營收下降至103.7億元，凈利潤僅為4.16億元，扣非凈利潤甚至首次出現(xiàn)虧損，為-1.02億元。

遭遇業(yè)績滑鐵盧，張寓帥選擇“棄卒保帥”——其通過一系列內(nèi)部“左手倒右手”的資產(chǎn)騰挪，將東陽光藥51.41%的股權以37.23億元的價格“賤賣”給關聯(lián)方，此舉當時也引起了上交所的注意，并向其發(fā)出了問詢函。

值得一提的是，這筆股權交易的主要受讓方廣藥公司，正是東陽光集團旗下東陽光研的經(jīng)營主體，而東陽光研目前正在沖刺科創(chuàng)板IPO。東陽光研亦是集團醫(yī)藥板塊的組成部分，因此，此舉或是東陽光集團內(nèi)部對醫(yī)藥板塊的整合。

而在賣掉東陽光藥之后，東陽光選擇了回歸老本行，其本為老牌鋁箔行業(yè)龍頭，是國內(nèi)最大的化成箔企業(yè)，布局氟化工業(yè)務也有十余年，目前產(chǎn)品包括鋁電解電容器用電極箔、鋁電解電容器、軟磁材料等。如今，其業(yè)績雖然無法達到疫情前的表現(xiàn)，但也逐漸復蘇。

2021年，東陽光實現(xiàn)營收128億元，凈利潤8.74億元，同比分別增長23.4%、110.26%。當期，公司電極箔營收達到30.63億元，收入比例達到23.93%。

今年7月14日晚間，東陽光公告，預計上半年歸母凈利潤5.16億元—5.66億元，同比增加617.26%—677.03%。

根據(jù)機構研報，電極箔是鋁電解電容器的重要材料，需求端來看，鋁電解電容器在5G以及新能源領域有重要應用，未來需求量有望被高速拉動。供給端來看，電極箔龍頭企業(yè)擴產(chǎn)、環(huán)保趨嚴加速落后產(chǎn)能出清，我國電極箔行業(yè)有望維持高景氣。

資產(chǎn)負債率仍高達59.63%

盡管業(yè)績重振，但東陽光的部分財務指標并不算好看。

由于剝離了高利潤的醫(yī)藥板塊業(yè)務，東陽光的盈利能力大幅下降，其毛利率在2018年—2022年一季度分別為35.15%、45.66%、30.25%、21.51%、23.76%。

東陽光藥的離開帶來的影響是方方面面的。2022年一季度，公司總資產(chǎn)下降15.24%至232億元，不過，負債總額也下降21.19%至138.3億元。

雖然負債總額下降，公司短期借款卻增長14.17%至74.97億元，一年內(nèi)到期的非流動負債9.93億元，而公司賬面資金僅為49.38億元，下降9.78%，無法覆蓋短債，短期償債存在不小壓力。公司資產(chǎn)負債率也達到59.63%，仍高于同行均值。

東陽光在此前對上交所問詢函的回復中表示，公司近年來主要通過債務融資解決新建項目以及日常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求，未使用股權融資的方式，導致公司維持較高的負債。

與此同時，東陽光實控人張寓帥家族似乎仍然非常缺錢。

目前，公司的控股股東為東陽光實業(yè)，實際控制人為張寓帥和郭梅蘭，控股股東及其一致行動人合計控制53.32%股權。

根據(jù)東陽光7月2日公告，東陽光實業(yè)及其一致行動人累計質(zhì)押10.59億股，占其所持股份比例65.9%，占公司總股本35.14%。雖然較此前有所下降，但依然屬于高比例質(zhì)押。

不過，整體來看，下游行業(yè)需求大幅增加帶動市場整體需求復蘇，據(jù)東陽光稱，其電子新材料、合金材料、化工產(chǎn)品三大行業(yè)主要產(chǎn)品訂單均大幅增加，部分產(chǎn)品量價齊升，公司業(yè)績大幅上升，同時，通過優(yōu)化客戶結(jié)構、加強貨款監(jiān)控等原因使得公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅提升，從而提高公司的償債能力和降低公司流動性風險。

截至2022年一季度末，東陽光經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入5.86億元，同比增長41.13%，造血能力逐漸恢復。