摘要：黎明前（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜姐
【資料圖】
這是@閨蜜財經的第1304篇原創
房地產的“史詩級”救市到底會不會來？近期引發了熱議，各種小作文也是滿天飛。
昨天（6月20日），LPR（貸款市場報價利率）年內首次降息靴子落地。
據全國銀行間同業拆借中心公布LPR報價：1年期及5年期以上品種分別報3.55%,4.2%，較此前利率均下降10個基點。
這也是自去年8月，5年期LPR利率下降15個基點之后，再次降息。
盡管有人認為，對于100萬貸款（30年還款期）月供也就能少60元左右，不算高。但利好的信號明顯。
黎明前，不少民營房企卻不敢放松。
比如千億房企雅居樂，6月20日公告，終止現有股份獎勵計劃，原因是為了降低公司管理
成本，以及“改善本公司的現金流狀況”。
同一天，雅居樂還發布了一份公告，其董事陳卓林因為向其兒子的地產公司提供20.7億元及融資擔保（合共5.355億元），收到了我國香港聯交所的制裁及指令。
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前兩周，蜜姐關注過一些在退市名單上掙扎的房企（詳見：融創讓步，“還能再搶救一下”？
上市房企“保殼”戰）。
相比而言，雅居樂的情況要好不少，目前股價還在1.3港元/股上下浮動。
雅居樂曾是穩健房企的代表之一。但和不少曾經的黑馬房企一樣，雅居樂在追逐千億銷售規模時背負了更多的負債。
2022年，雅居樂迎來了償債高峰期，其披露的數據顯示，全年總借貸額減少243.88億元，債務凈償還近250億元！
不過，雅居樂抗住了壓力，至今未爆雷。
今年5月下旬，雅居樂獲得了兩筆新的融資：52.57億港元及4719.13萬美元兩部份組成的定期貸款融資，期限為19個月。
但從此次終止現有股份獎勵計劃來看，雅居樂依然小心謹慎。
據公告披露，此次的股份獎勵，是2014年1月3日，董事會決議獎勵3275萬股股份給予116名獲選雇員。
同年2月，雅居樂發行及配發合共3447萬股股份給予雇員股份受托人（作為受托人以信托方式代獲選雇員持有）。截至目前，信托股份占雅居樂已發行股本約0.7%。
但由于獎勵股份的相關歸屬條件未能達成，有關所有獎勵股份的獎勵在2017年8月底已失效，但雇員股份受托人根據信托契據的條款持有全部信托股份。
按照今日（6月21日）收盤價1.27港元/股估算，這筆信托涉及的資金約為4377.69港元。該獎勵計劃是今年12月9日到期，但董事會決定提前終止。
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雅居樂謹慎的背后，依然有不小的負債壓力和經營壓力。
負債方面，截至2022年底：
其凈負債比率為57.3%；
非流動負債約454億元；
流動負債1522.55億元，其中借款達240.27億元；
總負債約為1976.55億元。
同期，雅居樂的現金及銀行存款總額約為160.91億元，其中包括有限制現金約76.28億元。
2022年，雅居樂先后2次配售雅居樂股份、減持雅生活股權來增強現金流。以及部分債務延長了貸款到期日等，來優化償債計劃。
但去年，雅居樂少見地出現巨額虧損，凈虧損約133.73億元。其中，股東應占利潤由2021年的67.12億元，降至虧損149.81億元，同比大減323%。
今年房地產的大行情，蜜友們大概也都感受到了涼意。
前不久，國家統計局公布的今年1—5月份全國房地產市場基本情況顯示：
全國房地產開發投資45701億元，同比下降7.2%；
商品房銷售面積46440萬平方米，同比下降0.9%，其中住宅銷售面積增長2.3%；
商品房銷售額49787億元，增長8.4%，其中住宅銷售額增長11.9%。
盡管商品房銷售，尤其是住宅銷售有所回暖，但5月，房地產開發景氣指數又出現了回落。
大行情如此，雅居樂和不少房企一樣，同樣在繼續經歷行業的周期調整。
今年1-5月，雅居樂及聯營合營公司，以及雅居樂項目的預售金額約為246.9億元，不及去年同期的311.8億元，而銷售面積和均價也是雙降。
考慮去年一季度疫情的影響，但看5月業績，2022年5月，雅居樂的預售金額為61.3億元，而今年5月為42億元，少了19億多元。
而今年5月，雅居樂銷售的均價為14,660元/平方米，去年5月為12,619元/平方米，其銷售面積同比減少了41%。
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而此次港聯交所發出的制裁及指令，則揭開了雅居樂作為家族企業所面臨的管理上的壓力。
公告披露，雅居樂的董事陳卓賢違反對雅居樂的不競爭承諾，支持兒子創業搞物業發展業務。
2013年11月，陳卓賢以個人名義向其兒子提供1.8億元的初始創業資金。
此后，陳卓賢繼續協助兒子發展業務，包括先后共提供資金20.7億元（包括初始資金等有關資金），融資擔保合共5.355億元，并擔任其兒子業務集團旗下兩家公司（有關附屬公司）的董事及簽署人，以協助有關附屬公司融資。
有意思的是，公告中稱，陳卓賢并未向陳家的家族成員或董事會披露上述信息。
據媒體報道，2019年，陳卓賢兒子陳思銘創業的景業名邦集團，同樣在我國香港聯交所上市了，而上市當天，除陳卓賢外，陳卓林等雅居樂陳氏家族兄弟均到場為侄子站臺。
公告稱，直到2019年12月，陳卓賢兒子公司披露招股書，景業名邦集團上市之初，就被爆資產負債率高達200%。
2022年底，景業名邦集團一筆1.52億美元債進行了二度展期。
年報顯示，2022年，景業名邦集團出現了上市以來首次虧損，年內虧損8.88億元；歸母凈利潤為-7.22億元，同比下滑433.5%。
同期，景業名邦集團出現了流動性不樂觀，現金短債比降至0.49%；現金及銀行結余總額約為8.85億元，而流動負債約為16億元。
這些債務問題，或許是當初作為地產二代創業的陳思銘始料未及的。
其中有多少與同時在雅居樂任董事的陳卓賢有關聯？我們不得而知。已披露的是與陳卓賢有關的融資擔保有5.355億元。
陳卓賢此次受到的懲罰是：公開批評，以及被要求在90日內完成18小時關于監管及法律議題以及《上市規則》合規事宜的培訓。
從披露的情況來看，對雅居樂的影響不大，更多是暴露了管理上的問題。但從輿論來看，則要遭遇一定程度的投資者們的信任危機。
在黎明到來前，雅居樂們還有一段并不輕松的旅程需要堅持。
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