翻開期貨服務國家戰(zhàn)略發(fā)展新篇章

2023-04-25 02:11:58來源：期貨日報

一份大宗商品風險管理報告

(資料圖片)

大宗商品市場價格波動催生了大量風險管理需求，以期貨公司風險管理子公司為代表的大宗商品風險管理機構以服務實體經濟為使命，積極探索產業(yè)鏈服務新模式，努力打通金融服務“雙循環(huán)”通道，助力實體經濟穩(wěn)產保供和高質量發(fā)展。

近年來，受疫情、逆全球化等多重不確定性因素影響，大宗商品市場價格波動催生了大量風險管理需求，以期貨公司風險管理子公司為代表的大宗商品風險管理機構以服務實體經濟為使命，積極探索產業(yè)鏈服務新模式，努力打通金融服務“雙循環(huán)”通道，助力實體經濟穩(wěn)產保供和高質量發(fā)展。

總結前期成果，永安期貨（600927）、浙江省金融研究院、浙江大學金融研究院、中國大宗商品金融服務創(chuàng)新研究中心聯(lián)合重磅發(fā)布了《中國大宗商品風險管理報告（2022）》。報告聚焦2021年至2022年大宗商品風險管理市場發(fā)展和趨勢，從宏觀市場、中觀市場結構、中觀產業(yè)發(fā)展、微觀等四個維度，詳細介紹了大宗商品風險管理行業(yè)主體、熱點品種、特色模式及亮點，精準分析大宗商品市場趨勢性特征，為大宗商品市場發(fā)展與行業(yè)政策制定提供研究參考。

一份答卷大宗商品風險管理工作成效斐然

作為《中國大宗商品風險管理報告（2022）》的主要撰寫人，浙江省金融研究院院長、浙江大學金融研究院首席專家汪煒教授介紹了報告的亮點和特色。

一方面報告梳理了我國大宗商品風險管理市場的主要參與主體，并分析了各類主體的角色特征。另一方面報告重點概括提煉了近年來我國運用衍生工具開展大宗商品風險管理服務的三大創(chuàng)新模式，包括場外衍生品業(yè)務、“保險+期貨”模式和倉單服務業(yè)務。“在對場外衍生品業(yè)務研究中，我們發(fā)現(xiàn)，產業(yè)客戶的占比在不斷提高，超過了80%，新開戶的占比更是達到了95%，說明我國大宗商品風險管理的覆蓋面正在不斷擴大。”他說，另外，新增產業(yè)客戶占比從83%升到95%的同時，資管產品類的占比也在提高，說明了場外衍生品也日漸成為資產管理產品的選擇之一。

同時，報告對上市公司參與套期保值的影響因素進行了計量分析?！敖涍^我們的研究發(fā)現(xiàn)，公司指標中營業(yè)收入、資產負債率與上市公司是否參與套保呈現(xiàn)正相關關系；凈利潤增長率和凈利潤現(xiàn)金凈含量與上市公司是否參與套保呈現(xiàn)負相關關系。這也與我們在產業(yè)中調研的結果一致?！彼忉?，正是因為大宗商品相關企業(yè)的規(guī)模大、利潤低，價格風險對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響特別大，大宗商品風險管理行業(yè)才有存在的價值。

從報告的總結還可以看出，中國大宗商品風險管理工作成效斐然。分不同市場主體來看，期貨風險管理公司作為大宗商品風險管理行業(yè)最重要的專業(yè)機構之一，呈現(xiàn)數(shù)量持續(xù)增長、資本實力不斷增強、經營業(yè)績波動向上的特征。期現(xiàn)公司呈現(xiàn)交易品種集中于化工、金屬行業(yè)，地域向沿海地區(qū)集中的特征。大宗商品企業(yè)大部分已進行風險管理，且制度建設與機制運行較為完備，但數(shù)字化水平仍有待進一步提升。金融機構層面，期貨公司、銀行、券商、保險、信托等機構持續(xù)為投資者提供各類金融服務，包括經紀業(yè)務、場外衍生品業(yè)務等。

從服務實體經濟的成績來看，期現(xiàn)結合策略不斷深入產業(yè)，企業(yè)開始使用原材料點價采購、基于期貨和期權進行庫存風險管理、裂解利潤保值等期現(xiàn)策略管理生產，保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定經營，提高產業(yè)鏈的資源配置效率，推動傳統(tǒng)產業(yè)鏈的整體轉型升級。

從服務鄉(xiāng)村振興的成績來看，“保險+期貨”模式切實解決了農戶的困難，效果落在實處。截至2022年年末，127 家期貨經營機構與523個幫扶地區(qū)簽署了1510份結對幫扶協(xié)議，累計投入幫扶資金達16.36億元；幫助47家涉農企業(yè)設立期貨交易所交割倉庫；舉辦期貨專業(yè)知識培訓1902場，參加培訓人員累計104696人次。

同時，報告也指出了大宗商品的發(fā)展還存在一些錯配的問題。汪煒具體解釋，其中風險管理公司、期現(xiàn)公司和交割庫仍向東部集中，而“保險+期貨”項目則以西北、東北地區(qū)為主。

一份責任探索服務國家戰(zhàn)略無限可能

期貨和衍生品法正式實施以來，開啟了期貨行業(yè)市場化、法治化、國際化的新篇章。汪煒表示，期貨和衍生品法將“防范化解金融風險，維護國家經濟安全”確立為立法宗旨，明確國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動。期貨和衍生品法的出臺，將“促進期貨和衍生品市場服務國民經濟”確立為立法宗旨，拓寬了期貨公司的業(yè)務范圍，從頂層設計上更好地發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、資源配置的功能。

在期貨和衍生品法奠定了法律基礎的背景下，永安期貨黨委書記、董事長葛國棟也感嘆：“如果說上一個三十年，中國期貨從無到有，打下了可持續(xù)發(fā)展的堅實基礎。那么下一個三十年，期貨行業(yè)的涉足領域、服務效能、抗風險能力，都將有質的變化，中國期貨將實現(xiàn)從有到優(yōu)的新跨越?！?/p>

黨的二十大報告指出，加快構建以國內大循環(huán)為主體，國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局?！半p循環(huán)”新發(fā)展格局已上升為我國新發(fā)展階段的國家戰(zhàn)略。大宗商品在“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中的地位無疑是舉足輕重的。

當前，期貨公司已經擁有了覆蓋期貨和現(xiàn)貨、場內和場外、境內和境外的大宗商品風險管理能力，在價格劇烈波動、供需矛盾加劇時，起到了穩(wěn)鏈、強鏈的作用。圍繞國家戰(zhàn)略，葛國棟認為，期貨行業(yè)的視野應該放得更寬，看得更深，“期貨發(fā)現(xiàn)價格的功能可以為國家宏觀調控提供依據(jù)。越來越多農產品期貨的上市，可以幫助提升農業(yè)產業(yè)化水平，加強農產品儲運設施建設，保障國家基礎農產品安全。期貨市場還可以發(fā)揮價格穩(wěn)定器的作用，保障國家產業(yè)能力的提升，促進中國產業(yè)鏈向高端產業(yè)鏈升級。此外，期貨行業(yè)在品種規(guī)劃上未來還將逐步涵蓋新能源領域，為國家新型產業(yè)發(fā)展提供戰(zhàn)略保障”。

在當今世界格局下，要特別重視發(fā)揮大宗商品市場促進經濟穩(wěn)定發(fā)展的作用，汪煒結合報告中總結的大宗商品風險管理市場一些趨勢性特征后認為，要關注大宗商品市場區(qū)域競爭的格局，加速推進大宗商品風險管理服務的數(shù)字化轉型，推動金融創(chuàng)新向大宗商品領域延伸，此外，還應該把全球地域政經風險納入到大宗商品風險管理的考量范疇。

但需要看到的是，在越發(fā)復雜環(huán)境下，要服務于國家戰(zhàn)略，對期貨公司的業(yè)務發(fā)展必然提出更高的要求。汪煒認為，未來期貨公司的風險管理工具應持續(xù)推陳出新，不斷深化自身對各類風險管理服務的研究，通過持續(xù)創(chuàng)新以滿足大宗商品企業(yè)風險管理的個性化需求。相對應地，期貨公司的風控管理水平也應不斷提升，實現(xiàn)自身的高質量發(fā)展。

在具體的創(chuàng)新舉措上，他建議，一方面是期現(xiàn)結合策略需要持續(xù)迭代擴容，綜合運用期貨、期權工具定制非線性的產品，更精確地把握市場節(jié)奏的變化；另一方面是場外衍生品業(yè)務不斷創(chuàng)新，例如，永安期貨近年來上市了展期、彩虹、方差互換等期權品種，使得企業(yè)可以根據(jù)自身風險管理的需要，選取合適的衍生工具以對沖生產中所面臨的各類型風險。

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