“這是我們的暢銷款，打開系統，帶上這個頭盔，就可以感受沉浸式的體驗。”位于北京CBD中心的一家VR體驗店內，店員正在向客戶介紹產品的使用方法。

其中一位客戶告訴時代財經，“我是來挑一款送弟弟當生日禮物，年輕人應該會比較喜歡這個。”

但另一位客戶試戴了之后稱，“感覺還是挺暈的，暫時不考慮買了。”

自元宇宙概念爆發以來，XR賽道也迎來了新的投資機遇。

XR被認為是元宇宙虛與實的交匯點。所謂XR，是指通過計算機將真實與虛擬相結合，打造一個人機交互的虛擬環境，是VR（虛擬現實）、AR（增強現實）、MR（混合現實）和HR（全息現實）等多種技術的統稱。

近日，張藝謀聯合創立的XR企業當紅齊天完成B+輪融資，投資方包括拉卡拉以及藍色光標作為基石投資人發起設立的藍圖海興基金。據悉，本輪融資將用于研發、探討、推廣VR相關技術、產品、內容，推動XR體驗在重點行業的應用拓展及商業化項目落地。

此前，杭州李未可科技有限公司獲得字節跳動獨家的首輪投資。杭州李未可科技成立于2021年10月，打造了名為“李未可”的AR科技潮牌及同名虛擬IP形象。

“雖然距離元宇宙的實現還很遙遠，但是我們仍然堅定看好VR產業。”北京一家互聯網投資基金副總裁向時代財經分析，VR設備是元宇宙非常重要的入口，將直接決定元宇宙的用戶規模。隨著技術快速發展，消費級VR出貨量在飛速攀升，“樂觀來看，VR未來的產業市值堪比手機，甚至超越。”

XR賽道蓄勢待發

據時代財經了解，XR技術和產品下游應用集中于新聞/賽事/音樂等場館直播、教育、工業制造、智能電網、電視電影、醫療、地產、市場和廣告以及零售等行業。在5G、云計算和AI等技術的加持下，XR產業行業容量正迅速抬升。

“其實五、六年前就出現過一次VR投資熱，項目估值很貴。從現在看，當時整個行業的基礎設施還不完善，無論是技術還是用戶體驗，都難以令人滿意。所以很快，這輪投資泡沫就破掉了。”上述投資人回憶道。

據時代財經記者了解，現在的VR技術能滿足初步的觀感要求，能夠形成一定的生產力。目前主打以主機游戲或是家庭影院為主的應用領域。從消費級終端來看，最成功的是Oculus，市占率超過了60%，字節收購的Pico和日本的PSVR也各自占據一定的市場份額。

“目前，VR在C端還遠遠談不上普及的程度。體驗好的VR設備既不便攜，也不便宜。”據上述投資人分析，雖然VR產業的市場滲透率在大幅增長，但是關鍵核心技術有待突破、“殺手級”應用缺失等痛點依舊存在。“需要出現更加輕便的終端形態，搭配爆款級的應用，才可能迎來新一輪增長期。”

而這一輪的爆發期很有可能在2022年到來，包括Oculus Quest系列、索尼PlayStation VR2和Apple AR眼鏡等XR新產品都將在今年發布，這是非常強勁的市場催化劑。

據西部證券預測，XR產品對目前較普及的智能設備存在替代效應，隨著技術、生態的演變，中短期參考主機游戲市場，年出貨量在幾千萬臺量級；中期參考智能平板市場，年出貨量可達1億臺以上；長期對標智能手機市場，年出貨量或超10億臺。

“VR設備是元宇宙非常重要的入口，將直接決定元宇宙的用戶規模。”上述投資人稱。

概念股“熄火”

元宇宙很熱，但創新和泡沫共生。

去年下半年以來，資本市場人人都在談“元宇宙”，相關概念股也借機漲上了天。尤其是昔日的VR概念股，成了本輪行情的最大贏家，多只個股出現連續漲停。不少上市公司也紛紛加大了對XR賽道的布局。

日前，XR企業當紅齊天完成B+輪融資，投資方包括拉卡拉以及藍色光標作為基石投資人發起設立的藍圖海興基金，本輪融資將用于開拓元宇宙時代的生產及消費場景。官網顯示，張藝謀為聯合創始人、藝術總監。該公司法人、董事長齊笑曾參與創作2008年奧運會開幕式《畫卷》。

據悉，藍色光標全資子公司藍色宇宙與當紅齊天已達成全面戰略合作，加速XR生態布局。然而，A股市場上，藍色光標（300058.SZ）股價已經從今年初的12.88元高點大幅下跌，截至2月18日收盤，報8.11元。

1月6日，杭州李未可科技有限公司被曝獲字節跳動投資，投資后字節跳動持股20%。據悉，李未可正在布局XR賽道，并計劃在今年推出量產的XR眼鏡，此次的融資則會用于產品研發與IP的持續孵化。此前，公司開發了同名虛擬IP“李未可”，這是該公司自主研發和打造的第一個CG元宇宙虛擬數字人物。

去年8月底，字節跳動就斥資90億收購了Pico，這是字節跳動史上最大手筆收購案，之后Pico將被并入字節跳動的VR相關業務，圍繞字節的內容資源和技術能力，繼續在產品研發和開發者生態上與其他競爭者一較高下。

“字節入局對行業和歌爾股份肯定都是利好的。”據雪球上一位投資人士分析，“歌爾股份的VR業務自2012年就開始布局，目前能做整機的沒發現第二家，七成中高端頭顯都是歌爾在代工，但是未來不排除有其他競爭對手。”

在他看來，作為一家代工企業，歌爾股份的護城河并不高，在經歷過近幾年的業績爆發之后，歌爾股份在研發、制造領域加大了投入，但還遠遠不夠。

不過，歌爾股份（002241.SZ）股價經歷去年四季度的暴漲以后，今年開始疲軟，從去年12月的58.43元最高位下跌至2月18日收盤的43.98元。

搭上“冬奧”概念的寶通科技（300031.SZ）同樣沒有能夠阻止股價下跌的頹勢。近期，寶通科技在投資者互動平臺披露，冬奧VR游戲由公司旗下專注于AR/VR游戲研發的哈視奇負責開發，其團隊曾開發出知名VR游戲《奇幻滑雪》。目前，寶通科技持有哈視奇股份比例已增至40.64%，為哈視奇第一大股東，加強虛擬現實領域的布局。

然而，寶通科技股價2月18日收于20.52元，較今年年初的最高價已經跌超30%。