汽車零配件企業(yè)萬豐奧威(002085.SZ)在二級市場也起飛了。

7月19日，萬豐奧威盤中強(qiáng)勢漲停，收盤上漲6.36%，收報(bào)6.86元/股。

K線圖顯示，今年4月27日以來，公司股價(jià)從3.24元/股的低點(diǎn)一路上揚(yáng)，不到三個(gè)月時(shí)間已經(jīng)翻倍。

與股價(jià)翻倍相比，經(jīng)營業(yè)績并未翻倍。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，今年上半年，公司預(yù)計(jì)盈利3.26億元至3.58億元，同比最大增長幅度為53.60%。

本月，公司披露了5次投資者關(guān)系活動記錄表。密集接待投資者，公司似乎在密集向市場釋放利好。

近幾年，萬豐奧威經(jīng)營承壓，2019年至2021年，公司業(yè)績上演了三連降，年度同比降幅均為兩位數(shù)。

今年以來，萬豐奧威似乎打了一個(gè)翻身仗，這得益于新能源汽車市場火爆，公司自身優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品市場滲透率提升。

不過，萬豐奧威的經(jīng)營尚未恢復(fù)到兩年前水平，持續(xù)盈利能力的基礎(chǔ)依然薄弱。

業(yè)績恢復(fù)性增長仍不及2019年

新能源汽車蓬勃興起、市場火爆，萬豐奧威也從中分了一杯羹。

7月13日，萬豐奧威披露的2022年上半年業(yè)績預(yù)告顯示，今年前6個(gè)月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為3.26億元至3.58億元，與上年同期的2.33億元相比，將增加0.93億元—1.25億元，增幅為39.96%—53.60%。公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為2.86億元至3.18億元，較上年同期的1.66億元增加1.20億元—1.52億元，增幅為72.67%—91.87%。

從單季度業(yè)績看，今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為1.76億元、1.60億元，同比增長幅度為4.84%、3.17%，增幅不大。

對比發(fā)現(xiàn)，二季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為1.50億元—1.82億元、1.26億元—1.58億元，較一季度略有下降，但與去年同期相比大幅增長。去年二季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為0.65億元、0.10億元。

對此，萬豐奧威解釋稱，公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為汽車金屬部件輕量化和通航飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)，今年上半年，各項(xiàng)業(yè)務(wù)銷量和盈利整體保持良好增長態(tài)勢。具體為，一方面，得益于國內(nèi)新能源汽車滲透率的大幅提升，公司不斷優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目獲取和配套供應(yīng)實(shí)現(xiàn)快速提升。另一方面，通航飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)得益于訂單充足、產(chǎn)銷量穩(wěn)健增長，銷售收入增加，盈利能力持續(xù)提升。此外，公司不斷強(qiáng)化產(chǎn)品價(jià)格管控，優(yōu)化價(jià)格結(jié)算聯(lián)動機(jī)制，推進(jìn)大宗物資采購和原材料庫存管控，降本提效，提升整體業(yè)務(wù)盈利能力。

與去年上半年相比，萬豐奧威的經(jīng)營業(yè)績似乎打了一個(gè)翻身仗。實(shí)際上，這只是萬豐奧威經(jīng)營業(yè)績恢復(fù)性增長。

2018年上半年，萬豐奧威實(shí)現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為5.57億元、4.94億元，同比增長15.77%、9.80%。2019年至2021年，公司中期實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為4.20億元、2.53億元、2.33億元，同比下降24.51%、48.07%、7.71%;扣非凈利潤為3.51億元、1.35億元、1.66億元，同比變動-28.98%、-54.34%、22.32%。

上述數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤同比雖然快速增長，但不僅不及2018年同期，也未恢復(fù)至2019年同期水平。

年度凈利潤方面，2018年，公司凈利潤為9.59億元，2019年至2021年分別為7.69億元、5.66億元、3.33億元，同比分別下降19.75%、36.83%、41.08%，連續(xù)大幅下降。

市場擔(dān)憂的是，萬豐奧威的盈利能力能否恢復(fù)至2018年水平并進(jìn)一步增長?今年二季度，公司凈利潤、扣非凈利潤環(huán)比一季度已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢。

資產(chǎn)負(fù)債率五連升

萬豐奧威還有潛在風(fēng)險(xiǎn)，那就是資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升。

截至今年一季度末，萬豐奧威的資產(chǎn)負(fù)債率為56.53%，為有史以來的高位。

2017年底，萬豐奧威的資產(chǎn)負(fù)債率為34.98%，2018年底至2021年底分別為48.93%、52.39%、52.99%、55.75%。

從2017年底的34.98%到今年3月底的56.53%，萬豐奧威的資產(chǎn)負(fù)債率五連升，累計(jì)上升21.55個(gè)百分點(diǎn)。

資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀升，一方面與應(yīng)收賬款、存貨居高不下有關(guān)，另一方面源于有息負(fù)債增長。

2021年底，萬豐奧威的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為28.33億元，存貨余額為25.68億元，二者合計(jì)為54.01億元，占公司期末流動資產(chǎn)77.02億元的70.12%。

與應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款相對應(yīng)的是，2021年，公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款12.18億元，不到應(yīng)收款項(xiàng)的一半。這意味著，公司需要墊資。

今年一季度末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為29.98億元，進(jìn)一步上升，說明公司期后回款并不理想。今年一季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為0.13億元，與去年同期的2.45億元相比減少2.32億元。

債務(wù)方面，截至今年一季度末，公司短期借款42.25億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債5.62億元、長期借款10.63億元，長短期債務(wù)合計(jì)為58.50億元，其中短期債務(wù)為47.87億元。而同期，公司賬面上的貨幣資金為14.01億元(含受限資金)。

顯然，現(xiàn)有貨幣資金無法覆蓋短期債務(wù)，公司短期存在較大的償債壓力。

由于有息負(fù)債偏高，萬豐奧威支付的利息不少。2018年至2021年，公司的利息費(fèi)用分別為1.23億元、2.37億元、2.46億元、2.78億元，逐年上升。對應(yīng)的當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.16億元、2.21億元、2.69億元、2.47億元。

今年一季度，公司的利息費(fèi)用為0.82億元，較上年同期的0.23億元進(jìn)一步增長，同比增長幅度為256.52%。

值得一提的是，盡管財(cái)務(wù)壓力較大，但萬豐奧威不忘派發(fā)紅利。備受質(zhì)疑的是2020年度，當(dāng)年，公司盈利5.66億元，派發(fā)紅利6.29億元，分紅率達(dá)111.15%。

此外，2018年、2019年及2021年，公司累計(jì)耗資約8億元回購股份。期間，公司控股股東萬豐集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押率曾接近80%。

目前，萬豐集團(tuán)的質(zhì)押率為18.43%，萬豐奧威的實(shí)際控制人之一陳愛蓮的股權(quán)質(zhì)押率達(dá)81.39%。