國慶長假后首個公開市場操作交易日，逆回購操作重回百億規(guī)模。10月8日，人民銀行開展170億元7天逆回購操作，實現(xiàn)公開市場凈回籠5940億元。單日逆回購到期凈回籠規(guī)模為2020年2月17日以來最大。

節(jié)前，央行采取重啟14天期逆回購、加大逆回購操作規(guī)模等方式，護航資金面平穩(wěn)跨季。9月28日，人民銀行開展1330億元7天期和670億元14天期逆回購操作，單日逆回購操作量更是創(chuàng)下今年2月底以來新高。

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專家表示，考慮到假期后現(xiàn)金回流趨勢、9月末財政集中支出帶來資金投放、10月初政府債券發(fā)行量小于到期量帶來凈繳款額為負(fù)數(shù)等因素，節(jié)后市場流動性將延續(xù)平穩(wěn)，預(yù)計短期內(nèi)人民銀行在公開市場上將繼續(xù)保持縮量續(xù)作的凈回籠操作。

隨著季節(jié)因素的淡出，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，市場流動性將維持合理充裕態(tài)勢，貨幣市場利率也將保持平穩(wěn)運行。

巨量凈回籠？無需擔(dān)憂 央行呵護市場初心不變

10月8日，人民銀行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了170億元7天逆回購操作，中標(biāo)利率為2.0%。

由于今日有6110億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現(xiàn)凈回籠5940億元，創(chuàng)下2020年2月17日以來的單日逆回購到期凈回籠最大規(guī)模。

節(jié)前，為護航資金面平穩(wěn)跨季，人民銀行逆回購力度不斷加碼。9月19日至9月30日，人民銀行連續(xù)10個交易日開展7天期和14天期逆回購操作。9月28日，人民銀行開展1330億元7天期和670億元14天期逆回購操作，單日逆回購操作量創(chuàng)下今年2月底以來新高。

仲量聯(lián)行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟表示，國慶長假期前一周，在市場利率大幅低于政策利率的情況下，人民銀行依然通過開展5210億元7天期及3570億元14天期逆回購操作，在公開市場完成投放8680億元，呵護資金面整體保持寬松，平穩(wěn)跨月跨季。

“考慮到假期后現(xiàn)金回流趨勢、9月末財政集中支出帶來資金投放、10月初政府債券發(fā)行量小于到期量帶來凈繳款額為負(fù)數(shù)等諸多因素，節(jié)后市場流動性應(yīng)繼續(xù)平穩(wěn)無虞。”龐溟表示，預(yù)計短期內(nèi)人民銀行在公開市場上將繼續(xù)保持縮量續(xù)作的凈回籠操作。這彰顯了人民銀行通過松緊適度的貨幣政策、維護流動性合理充裕的態(tài)度。

節(jié)后的7個交易日內(nèi)，將合計有9680億元逆回購到期：8日逆回購到期量為6110億元；9日無逆回購到期；10日至14日分別有930億、620億、670億、770億以及580億元的14天期逆回購到期。

資金利率波動？暫時的！正常季節(jié)性現(xiàn)象

受跨季跨節(jié)因素影響，近日貨幣市場利率波動明顯。

回顧9月，資金利率邊際收緊，短端利率有所抬升。截至9月30日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜飆漲111.7個基點，報2.081%，創(chuàng)7個月來的新高。7天Shibor上行4個基點，報2.055%。

代表存款類機構(gòu)間流動性的DR007加權(quán)平均利率報2.0919%；代表非銀機構(gòu)流動性的GC001加權(quán)平均利率收于3.18%，兩者均較9月初有所上升。

業(yè)內(nèi)人士表示，季末時點，受資金供求短期變化影響，貨幣市場利率通常會有所抬升，屬于正常的季節(jié)性現(xiàn)象。

“近期貨幣市場利率波動較大，主要受跨季、跨節(jié)等因素影響。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，隨著季節(jié)因素淡出，節(jié)前人民銀行呵護資金面，金融機構(gòu)資金融出意愿明顯增強，市場將顯現(xiàn)“節(jié)后效應(yīng)”，流動性偏寬松。

市場分析人士認(rèn)為，受季末資金供求短期變化的影響，貨幣市場利率通常會有所抬升，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。

10月8日，市場利率短期明顯回落。隔夜Shibor下行42.9個基點，報1.652%；7天Shibor下行35.6個基點，報1.699%。

10月流動性怎么看？仍將維持合理充裕

展望后續(xù)資金面，業(yè)內(nèi)人士表示，國內(nèi)經(jīng)濟處于復(fù)蘇階段，財政和貨幣政策積極發(fā)力，人民銀行應(yīng)對短期資金面波動工具豐富，市場流動性有望繼續(xù)保持合理充裕。

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，9月末財政支出資金釋放，將補充國慶假期之后的流動性，本月月初流動性總量無憂。政府專項債凈繳額雖轉(zhuǎn)負(fù)（規(guī)模為-371.1億元），但對資金面影響也較為有限。

“預(yù)計人民銀行將繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更有力地支持實體經(jīng)濟。”龐溟認(rèn)為，在公開市場操作規(guī)模、流動性等數(shù)量型指標(biāo)之外，作為觀察流動性松緊程度最直觀、最準(zhǔn)確、最及時的價格型指標(biāo)，銀行間質(zhì)押式回購市場短端利率整體回落，顯示市場流動性無憂。

國泰君安證券在研報中稱，人民銀行呵護市場資金面的意圖不變，10月流動性整體上仍偏充裕。鑒于10月不存在跨季、跨期以及跨月對資金面的擾動，資金面面臨的主要擾動來自于財政繳稅以及政府債供給，流動性在邊際上受財政因素或?qū)⑦M一步趨緊。

周茂華也認(rèn)為，后續(xù)人民銀行將根據(jù)市場利率和資金面表現(xiàn)，通過運用多種公開市場操作工具靈活調(diào)節(jié)，促進流動性向合理充裕逐步收斂，避免長時間過度寬松引發(fā)潛在套利加杠桿風(fēng)險等。