在7月市場(chǎng)行情“水漲船高”推動(dòng)之下，銀行股估值此前有所修復(fù)。近期銀行股估值雖又有回調(diào)，但市場(chǎng)還是對(duì)上市銀行的中期業(yè)績(jī)給予重點(diǎn)關(guān)注。眾多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上半年上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄瓤赡懿粫?huì)太大，隨著下半年經(jīng)濟(jì)向好，疊加政策大力扶持等因素，將為銀行股估值再次修復(fù)提供支撐，銀行板塊已具備投資價(jià)值。
實(shí)際上，不管上市銀行基本面如何穩(wěn)健，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的反應(yīng)卻一向“不敏感”。截至7月28日收盤，36家A股上市銀行有28家銀行處于“破凈”狀態(tài)，破凈比例高達(dá)77.78%。另外，有7家銀行市凈率區(qū)間在1.02倍至1.43倍區(qū)間，而1.5倍之上的僅有寧波銀行一家，市凈率為1.76倍。
今年公募基金二季度行業(yè)配置數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊屬于機(jī)構(gòu)主動(dòng)減倉板塊，主動(dòng)型基金持倉中的銀行股占比再次下降，僅為2.3%，為歷史較低水平。
對(duì)于二季度倉位下降的原因，天風(fēng)證券首席銀行業(yè)分析師廖志明認(rèn)為，在新冠疫情沖擊下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降的預(yù)期升溫，疊加政策因素的影響，引發(fā)投資者對(duì)銀行業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。但他同時(shí)認(rèn)為，今年上半年上市銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄瓤赡懿粫?huì)太大，與以往相比，目前機(jī)構(gòu)重倉銀行板塊占比接近歷史最低位，已具備投資價(jià)值。
“當(dāng)前銀行股估值從中期看具有吸引力，但短期可能受不良確認(rèn)、撥備計(jì)提和風(fēng)險(xiǎn)處置影響而有所壓制。”光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，受疫情影響和后續(xù)發(fā)酵，二季度政策可能影響不良確認(rèn)、動(dòng)態(tài)撥備計(jì)提、風(fēng)險(xiǎn)處置、盈利增長(zhǎng)等指標(biāo)，銀行業(yè)營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)與盈利增速差預(yù)計(jì)會(huì)拉大。但市場(chǎng)對(duì)于中期業(yè)績(jī)預(yù)期逐步形成共識(shí)，在行業(yè)營(yíng)收穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，更應(yīng)關(guān)注優(yōu)質(zhì)銀行投資價(jià)值的顯現(xiàn)。
今年二季度，機(jī)構(gòu)重倉銀行個(gè)股占比前五家依次為招商銀行、寧波銀行、興業(yè)銀行、工商銀行和常熟銀行，均為一季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)較好的銀行。
王一峰認(rèn)為，下半年銀行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)存在穩(wěn)定基礎(chǔ)，規(guī)模增長(zhǎng)維持在較高水平，定向精準(zhǔn)滴灌的貨幣政策將驅(qū)動(dòng)存貸款利率下行，資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，對(duì)于問題資產(chǎn)的處置核銷力度會(huì)繼續(xù)加大。
中銀國(guó)際證券研究部分析師雅穎穎認(rèn)為，在疫情沖擊下，信貸對(duì)于托底經(jīng)濟(jì)的重要性凸顯，監(jiān)管推出了一系列強(qiáng)有力的貨幣政策以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資。如果后續(xù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程超過市場(chǎng)預(yù)期，板塊估值有望進(jìn)一步修復(fù)。從中長(zhǎng)期來看，銀行板塊具備低估值、高股息率的特點(diǎn)，配置性價(jià)比凸顯。
