網(wǎng)紅按摩儀SKG的母公司未來(lái)穿戴健康科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“未來(lái)穿戴”)也要來(lái)資本市場(chǎng)分一杯羹。

從佛山一家電器廠發(fā)展而來(lái)的未來(lái)穿戴，成立至今雖然已有近15年歷史，但其因SKG品牌被市場(chǎng)熟知卻是近兩年的事情。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，SKG能在短時(shí)間內(nèi)迅速崛起，成為知名品牌，離不開(kāi)未來(lái)穿戴重金砸營(yíng)銷(xiāo)。2020年和2021年，未來(lái)穿戴市場(chǎng)推廣及廣告宣傳費(fèi)合計(jì)投入3.27億元。

重金推廣之下，未來(lái)穿戴的收入規(guī)模雖然擴(kuò)大，但利潤(rùn)空間卻在壓縮。2019年至2021年，公司營(yíng)收由7.92億元增長(zhǎng)至10.6億元，歸母凈利潤(rùn)由2.13億元下降至1.32億元，兩年間下降38.3%。

值得關(guān)注的是，未來(lái)穿戴是一家典型的“夫妻店”，劉杰、徐思英夫婦目前合計(jì)控制公司93.05%股權(quán)。沖擊IPO之前，2020年和2021年，公司連續(xù)兩年大手筆分紅，合計(jì)派現(xiàn)3.15億元，超過(guò)當(dāng)期凈利潤(rùn)。在上述分紅中，劉杰夫婦合計(jì)將落袋2.93億元。

被質(zhì)疑假洋貨境外收入占比不足2%

名字雖然“洋味十足”，但未來(lái)穿戴實(shí)際上是由佛山一家小電器廠發(fā)展而來(lái)。

據(jù)招股書(shū)介紹，未來(lái)穿戴最早由劉杰、徐思英夫婦于2007年11月共同出資成立，成立初公司名稱(chēng)為“佛山獅開(kāi)生活電器有限公司”，2010年更名為“佛山艾詩(shī)凱奇電氣有限公司”，于2015年名稱(chēng)變更為“廣東艾詩(shī)凱奇智能科技有限公司”。直至2020年，公司才正式更名為“未來(lái)穿戴”。

目前，未來(lái)穿戴定位于為個(gè)人與家庭提供智能可穿戴健康產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，其核心品牌“SKG”主要運(yùn)營(yíng)頸椎、眼部和腰部三款按摩椅產(chǎn)品。

事實(shí)上，在沖刺IPO之前，已有關(guān)于未來(lái)穿戴“假洋品牌”的質(zhì)疑。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，在SKGK5系列包裝盒上，“暢銷(xiāo)巴黎·紐約·首爾”的廣告語(yǔ)格外亮眼。不過(guò)，據(jù)未來(lái)穿戴招股書(shū)披露，2019年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的境外收入分別為1779.53萬(wàn)元、1494.01萬(wàn)元及1839.73萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為2.25%、1.51%、1.74%，占比較低。

不僅如此，上個(gè)月一條關(guān)于“假洋貨SKG毛利率遠(yuǎn)超蘋(píng)果”的話題登上熱搜。長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2019年至2021年，未來(lái)穿戴的綜合毛利率分別為55.75%、58.16%、52.31%，雖然出現(xiàn)波動(dòng)但依舊處于較高水平。而根據(jù)金融信息提供商FactSet的數(shù)據(jù)，蘋(píng)果公司第一季度毛利率為43.7%，遠(yuǎn)低于未來(lái)穿戴。

利潤(rùn)空間大，似乎已是網(wǎng)紅按摩儀公司的主要特點(diǎn)。A股市場(chǎng)上與未來(lái)穿戴業(yè)務(wù)類(lèi)型高度相似的倍輕松(688793.SH)，2019年至2021年的綜合毛利率分別為60.93%、58.36%、56.73%，與未來(lái)穿戴接近。

SKG能在短時(shí)間內(nèi)迅速崛起，成為知名品牌，離不開(kāi)未來(lái)穿戴重金砸營(yíng)銷(xiāo)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，按2021年B2C渠道零售額計(jì)，SKG品牌頸椎按摩儀銷(xiāo)售額全國(guó)第一。

招股書(shū)披露，2019年至2021年，未來(lái)穿戴的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.02億元、2.1億元、2.15億元，合計(jì)為5.27億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為12.93%、21.21%、20.24%。其中，市場(chǎng)推廣及廣告宣傳費(fèi)金額分別為0.56億元、1.66億元、1.61億元，占銷(xiāo)售費(fèi)用的比例分別為54.53%、78.88%及75.02%。2020年未來(lái)穿戴明顯加大了營(yíng)銷(xiāo)力度。

與銷(xiāo)售費(fèi)用相比，未來(lái)穿戴的研發(fā)費(fèi)用較低。各報(bào)告期，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2275.49萬(wàn)元、4714.06萬(wàn)元和7472.59萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為2.87%、4.76%、7.05%。

資產(chǎn)超70%為貨幣資金仍募資補(bǔ)流

作為網(wǎng)紅品牌，超高的曝光率使得未來(lái)穿戴此次IPO備受關(guān)注。但作為擬上市公司，未來(lái)穿戴的盈利能力卻已經(jīng)在走下坡路。

招股書(shū)顯示，由于毛利率的波動(dòng)，2019年至2021年，未來(lái)穿戴分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.92億元、9.91億元、10.6億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.13億元、1.43億元、1.32億元。其中，2020年和2021年，公司營(yíng)收增速分別為25.13%、6.98%，歸母凈利潤(rùn)增速則分別為-32.7%、-8.3%，兩年間整體下降38.3%。

盈利能力已有所下滑，但未來(lái)穿戴卻在IPO前突擊進(jìn)行大手筆分紅，大有圈錢(qián)意味。招股書(shū)顯示，2020年和2021年，未來(lái)穿戴分別派發(fā)現(xiàn)金紅利1.55億元、1.6億元，占各期凈利潤(rùn)的比例分別為108%、121.66%。

而未來(lái)穿戴派現(xiàn)的最大受益者就是創(chuàng)始人劉杰夫婦。目前，劉杰夫婦二人直接和間接分別持有公司77.21%、15.84%股份，合計(jì)持股93.05%。以此計(jì)算，劉杰夫婦在公司近兩個(gè)年度的分紅中合計(jì)可落袋2.93億元，亦超過(guò)同期公司凈利潤(rùn)數(shù)。

此次未來(lái)穿戴擬IPO募資16億元，其中2億元將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。不過(guò)，未來(lái)穿戴并不缺錢(qián)，截至2021年末，公司資產(chǎn)總額接近10億元，流動(dòng)資產(chǎn)8.78億元。公司流動(dòng)資產(chǎn)主要就是貨幣資金，期末貨幣資金為7.29億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為82.99%。換言之，公司10億元總資產(chǎn)中，貨幣資金的占比就超過(guò)70%。

負(fù)債方面，截至2021年末，未來(lái)穿戴合并口徑下的資產(chǎn)負(fù)債率為50.09%。公司無(wú)短期借款，流動(dòng)負(fù)債為4.86億元，主要由應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款構(gòu)成，分別為2.29億元、1.3億元，占比47.11%、26.76%。

2019年至2021年，未來(lái)穿戴經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4.06億元、1.84億元、2.65億元。