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華爾街知名空頭、摩根士丹利策略師Michael Wilson表示，美國(guó)股市正面臨一堵“憂(yōu)慮之墻”(Wall of Worry，指股市超越一系列負(fù)面因素并持續(xù)上漲的趨勢(shì))，這可能在不久的將來(lái)引發(fā)大幅拋售。
在本月早些時(shí)候反彈至2022年4月以來(lái)的最高水平后，標(biāo)普500指數(shù)一直在回落，原因是人們擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)在與頑固的高通脹斗爭(zhēng)時(shí)維持的鷹派立場(chǎng)將把美國(guó)經(jīng)濟(jì)推入衰退。
Michael Wilson認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)近期有下跌的風(fēng)險(xiǎn)。他周一在一份客戶(hù)報(bào)告中表示：“不利因素明顯大于有利因素，我們認(rèn)為股市大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)從未如此之高。”他預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)今年底將收于3900點(diǎn)，較上周五收盤(pán)點(diǎn)位4348.33點(diǎn)低約10%，然后在明年第二季度升至4200點(diǎn)。
Michael Wilson仍堅(jiān)持企業(yè)盈利衰退將持續(xù)的觀點(diǎn)。他預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)2023年每股收益預(yù)期為185美元，低于市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期的220美元。他表示，定價(jià)能力惡化和營(yíng)收令人失望將導(dǎo)致企業(yè)盈利不及預(yù)期。
除了企業(yè)盈利風(fēng)險(xiǎn)之外，這位大摩策略師還重申了創(chuàng)紀(jì)錄的美債發(fā)行量和財(cái)政支持的減弱所造成的流動(dòng)性惡化這一不利因素。他預(yù)計(jì)，隨著投資者轉(zhuǎn)向防御性股票，價(jià)值股的表現(xiàn)將優(yōu)于成長(zhǎng)股。
本月早些時(shí)候，Michael Wilson就曾指出，在過(guò)去70年里，美股盈利增速通常在極度接近-16%的地方觸底，“這正是我們預(yù)測(cè)的2023年的降幅”。他補(bǔ)充稱(chēng)：“歷史分析表明，盈利衰退不太可能在目前的水平上停止或逆轉(zhuǎn)。”他表示：“美股正處于盈利周期的蕭條期，但這種動(dòng)態(tài)尚未在18個(gè)月前開(kāi)始的熊市中體現(xiàn)出來(lái)，而且主要與利率上升有關(guān)。”“隨著高息環(huán)境下通脹率持續(xù)下降，利潤(rùn)率和收入將迅速下滑。”
他還指出，許多投資者正在做出兩個(gè)可能存在風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵假設(shè)：首先，加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響已經(jīng)過(guò)去;其次，周期性消費(fèi)品、科技和通信服務(wù)等領(lǐng)域去年都經(jīng)歷了盈利衰退，市場(chǎng)其他領(lǐng)域可能受到影響，但盈利增長(zhǎng)仍會(huì)加速——事實(shí)上，盈利增長(zhǎng)重拾速度現(xiàn)在已成為共識(shí)預(yù)期。
對(duì)于以上兩個(gè)假設(shè)，Michael Wilson堅(jiān)決反對(duì)。他表示：“我們認(rèn)為，這種共識(shí)存在主要是因?yàn)椋恍┐蠊緦?duì)2023年下半年更加樂(lè)觀，此外，AI及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和生產(chǎn)力的意義創(chuàng)造了新的興奮點(diǎn)。”“個(gè)別企業(yè)無(wú)疑將在今年通過(guò)增加AI投資實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，但我們認(rèn)為，這不足以徹底改變周期性盈利整體趨勢(shì)的軌跡。相反，美股企業(yè)近期收入增長(zhǎng)持平或放緩，仍決定投資AI的企業(yè)可能會(huì)面臨進(jìn)一步的盈利壓力。”
