本周，內(nèi)外盤鋰礦股攜手異動。
先是2月15日夜盤，美股LAC、雅保等強(qiáng)勁反彈。
2月17日，A股鋰礦指數(shù)盤中大漲超7.5%，天齊鋰業(yè)漲停。
雖然無法確定延續(xù)了5個月的基本面、股價之間的“二次背離”是否就此結(jié)束，但是不斷上漲的鋰鹽價格，確實(shí)需要機(jī)構(gòu)等投資者重新修正鋰鹽及相關(guān)公司的盈利預(yù)期。
百川盈孚追蹤數(shù)據(jù)則顯示，2月17日，國內(nèi)電池級碳酸鋰市場主流報(bào)價區(qū)間在43-44.1萬元之間，均價漲至43.54萬元/噸，價格上調(diào)1萬元，與昨日價格相比上漲2.35%。
10噸，及以下的“散單”的價格更高。
“華東已有貿(mào)易商報(bào)出了電池級碳酸鋰46萬元/噸的價格。交易量小、價格更高，只要有一單能夠成交，就會按照這一價格執(zhí)行。”生意社鋰鹽行業(yè)分析師曲琳2月16日反饋稱。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，當(dāng)前國內(nèi)鋰鹽與澳洲鋰輝石的供給格局類似，多數(shù)鋰鹽產(chǎn)品供給已經(jīng)鎖定，可供市場化銷售的碳酸鋰貨源十分有限，這某種程度上也起到了助漲的效果。
加之部分新能源車企2021年訂單堆積、交車壓力較大，上半年動力電池材料產(chǎn)能集中釋放所帶來的旺盛需求，下游對高價鋰鹽的容忍度正在被動增強(qiáng)。
“散單”溢價逼近50萬元關(guān)口
國內(nèi)至今未形成相對統(tǒng)一的鋰鹽價格，暫以價格相對“理性”、連續(xù)性較好的百川盈孚市場成交均價為例。
春節(jié)期間，市場交投暫停，國內(nèi)電碳價格維持在38萬元/噸左右。
節(jié)后從2月10日開始，電碳價格開始接連調(diào)漲，并保持單日5000元至10000元不等的幅度上行，至17日上述成交均價已經(jīng)來到43.5萬元/噸。
需要指出的是，節(jié)后并非是價格上漲的最好時間段，因?yàn)樾袠I(yè)內(nèi)部在漲價預(yù)期的影響下，節(jié)前部分材料廠、電池廠已經(jīng)儲備了一定庫存。
“每年2月都是消耗庫存階段，只是由于當(dāng)前鋰鹽處于高位，其整體備貨量不會太大，頂多是按照一個月左右的安全庫存?zhèn)湄洝！鄙蜿栆晃讳圎}行業(yè)人士指出。
若照此周期計(jì)算，相當(dāng)于到2月底、3月初期間，下游需求方將重新開啟集中大規(guī)模采購。
屆時，難保碳酸鋰價格上漲速率再次加速。而在如今市場上“散單”價格已經(jīng)超過45萬元/噸的基礎(chǔ)上，業(yè)內(nèi)各方所預(yù)期的50萬元價位似乎很容易達(dá)到。
風(fēng)險點(diǎn)在于，鋰鹽價格上漲速度過快，元旦時上述均價尚不過28萬元/噸，近兩個月幾乎維持了單月10萬元左右的上漲速度，如此快速的上行會否對下游需求產(chǎn)生抑制？進(jìn)而導(dǎo)致鋰鹽價格回落？
而從21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道與業(yè)內(nèi)人士的交流情況來看，面對高價，下游需求似乎并非受到明顯影響。
很多下游大型材料廠是與上游鋰鹽企業(yè)綁定，通過簽訂長期合作協(xié)議等方式鎖定原料資源，其定價模式為“縮量不鎖價”，實(shí)際銷售價格參照市場價格靈活調(diào)整。
所以，其實(shí)際采購價格變動相對滯后，同時也要低于上述鋰鹽市場均價。
其次，需求端過于旺盛。
1月份新能源汽車銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)保持高位，2021年下半年部分車企累計(jì)不少訂單延遲交付，二者相互疊加，原料壓力居高不下。
“材料環(huán)節(jié)，小廠的日子會比較難過，買不到貨，能買到價格也會很高，部分企業(yè)實(shí)際開工都拖到了正月十五以后。”上述行業(yè)人士稱，大廠的情況要好不少，至少原料供應(yīng)相對有保證，價格容忍度也有所增強(qiáng)。
這與其行業(yè)不無關(guān)系，無論是動力電池制造環(huán)節(jié)，還是終端整車企業(yè)，均在擴(kuò)產(chǎn)、競爭激烈，爭奪市場份額的關(guān)鍵階段。
鋰鹽廠直言：“喂不飽”
2021年底，贛鋒鋰業(yè)副總經(jīng)理劉明在中國（成都）鋰業(yè)分會成立10周年紀(jì)念大會上曾斷言，“未來兩年碳酸鋰價格很難回調(diào)。”
核心邏輯就是，下游材料環(huán)節(jié)與上游鋰精礦、鋰鹽產(chǎn)能建設(shè)周期的不匹配，正極材料產(chǎn)能建設(shè)需要1年時間，后者鋰精礦產(chǎn)能則要經(jīng)過勘探、采礦許可、采礦、選礦等。
僅以主產(chǎn)地澳洲為例，當(dāng)?shù)夭糠滞．a(chǎn)礦山的復(fù)產(chǎn)周期，都很少能夠在1年時間能夠達(dá)成。
比如正極材料環(huán)節(jié)，2021年11月初本報(bào)《硬核投研》報(bào)道指出，8月至今，已有10家上市公司計(jì)劃投建磷酸鐵鋰項(xiàng)目，其中不包括未確定投資金額的華友鈷業(yè)，其他公司合計(jì)投資金額便已超過300億元，共涉及205萬噸磷酸鐵、101萬噸的磷酸鐵鋰產(chǎn)能。
2020年底、2021年11月初兩個節(jié)點(diǎn)，國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)能分別為20萬噸、60至70萬噸。
可以預(yù)見的是，到今年下半年，隨著上述產(chǎn)能的集中落地，又將對進(jìn)一步增加對鋰鹽產(chǎn)品的需求。
既然下游需求有保證，新建產(chǎn)能完成后又怎會停工？
上述背景下，包括動力電池制造和材料環(huán)節(jié)企業(yè)，都希望能夠與上游鋰鹽企業(yè)形成長期綁定的合作關(guān)系，以此解決原料的后顧之憂后去搶占更多的市場份額。
作為周期商品，碳酸鋰有漲有跌，鋰鹽企業(yè)也希望與下游企業(yè)建立長期合作，來盡可能的“熨平”周期，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。
雙方皆有意向，實(shí)際操作上卻難以成行。
對此國內(nèi)某一線鋰鹽企業(yè)人士直言，“動輒就要上萬噸，公司產(chǎn)能實(shí)在是喂不飽他們。”
據(jù)他介紹，于公司而言，下游很多都是大客戶，雖然公司也盡可能地提升產(chǎn)能，但是供給仍舊存在瓶頸，“比如去年給客戶1萬噸，可以占到他們原料供給的20%，而隨著今年客戶需求的大幅增加，即便供貨增加到1.5萬噸，所供原料占比反而可能下降到15%”
下游企業(yè)的聲音也十分一致，就是千萬百計(jì)的“要貨”。
此前行業(yè)低迷時，該公司為了加快銷售回款，一度將部分鋰鹽產(chǎn)品出售給中間貿(mào)易商，但是自2021年市場供需關(guān)系轉(zhuǎn)向緊張，其碳酸鋰產(chǎn)品早已停止向貿(mào)易商出售，轉(zhuǎn)為全部出售給產(chǎn)業(yè)鏈客戶。
對于下游企業(yè)而言，能夠順利拿到原料以保證自身訂單的順利交付，無疑要比碳酸鋰每噸高出去幾萬元更為重要。
最上游供給瓶頸難破
材料廠缺原料鋰鹽，鋰鹽廠也缺原料鋰精礦。
百川盈孚統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，國內(nèi)鋰鹽有效產(chǎn)能為給46.24萬噸，但是當(dāng)期總產(chǎn)量不過23.04萬噸，產(chǎn)能利用率為49.82%。
產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)較2020年已經(jīng)有明顯提升，但是尚有一半左右的產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)，如果原料鋰精礦供給能夠敞開供給，鋰鹽供需關(guān)系也不至于如此緊張。
只是，客觀情況注定了這不現(xiàn)實(shí)。
縱觀國內(nèi)鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)，現(xiàn)階段能夠?qū)崿F(xiàn)100%原料自給的只有少數(shù)幾家，旗下?lián)碛惺澜缱畲箐囕x石礦山的天齊鋰業(yè)，以及鹵水理論上可以支撐10萬噸碳酸鋰原料供應(yīng)的鹽湖股份，即便是贛鋒鋰業(yè)亦通過簽訂長協(xié)合同等方式來穩(wěn)定原料供給。
其中，鹽湖提鋰國內(nèi)整體規(guī)模尚小，主要提鋰產(chǎn)能集中在鋰精礦提鋰。而除了江西鋰云母外，國內(nèi)在產(chǎn)鋰輝石礦山只有川西甲基卡、業(yè)隆溝兩個礦山，大部分依賴澳洲進(jìn)口。
所以，決定國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)量的關(guān)鍵需要看澳洲礦山的產(chǎn)量高低。
據(jù)華西證券晏溶團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2021Q4，澳洲有Mt Cattlin、Mt Marion、Mt Greenbushes、Mt Pilgangoora、Mt Ngungaju（原Altura）5座礦山處于在產(chǎn)狀態(tài)，其中Mt Ngungaju只有粗選工段于10月初投產(chǎn)，浮選工段預(yù)計(jì)在2022Q1末投運(yùn)。
所以，2021年澳洲鋰精礦增量主要集中在Mt Greenbushes等4家礦山，合計(jì)生產(chǎn)鋰精礦193.39萬噸，相較2020年澳洲精礦總產(chǎn)量增長32.07%，增加48.6萬噸鋰精礦產(chǎn)量。
若按照每噸碳酸鋰生產(chǎn)消耗8-9噸鋰精礦，上述增量至多折算為6萬噸碳酸鋰產(chǎn)品。
而按照晏溶團(tuán)隊(duì)的判斷，2022年澳洲6座礦山（加上Mt Wodgina）合計(jì)共生產(chǎn)259萬噸精礦，同比增加66萬噸，增長33.93%，依然會成為2022年全球鋰資源供給的主要增量來源。
但是，與上述國內(nèi)鋰鹽的供給格局類似，上述鋰精礦資源也是提前鎖定狀態(tài)。
Mt Greenbushes、Mt Marion等鋰精礦主要供給雅保、天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)等股東方，由其生產(chǎn)成碳酸鋰、氫氧化鋰后對外出售。
上述供給背景下，今年不僅是國內(nèi)動力電池和材料廠吃不飽，很多缺少鋰礦布局的二三線鋰鹽企業(yè)也會吃不飽。
屆時，少部分可供市場化出售的澳礦價格勢必繼續(xù)走高，進(jìn)而抬升國內(nèi)鋰鹽整體生產(chǎn)成本。
而若要“平抑”鋰價，現(xiàn)階段只能從增加國內(nèi)供給著手，比如盡快推動鹽湖股份與比亞迪合建3萬噸鋰鹽產(chǎn)能的建設(shè)，或者加速川西鋰礦開發(fā)……
