“退市新規(guī)不僅壓縮了垃圾股的操作空間，也大規(guī)模清退不合格的公司。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，炒作殼公司的風(fēng)潮已經(jīng)熄滅，雖然還有投資者在博弈低價(jià)退市股，但在買(mǎi)者自負(fù)交易原則下，大多數(shù)投資者會(huì)遠(yuǎn)離高風(fēng)險(xiǎn)的退市股。
市場(chǎng)認(rèn)可應(yīng)退盡退理念
根據(jù)兩市退市新規(guī)，目前觸發(fā)強(qiáng)制退市的情況有四大類(lèi)，既交易類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)、重大違法類(lèi)。其中財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)成為目前公司主要的退市原因，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年退市的公司近90%是觸及財(cái)務(wù)類(lèi)退市標(biāo)準(zhǔn)。
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資深投行人士、前保薦代表人王驥躍告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，財(cái)務(wù)類(lèi)退市是A股最常見(jiàn)的退市原因，也是投資者最應(yīng)該關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。退市新規(guī)取消了原來(lái)單一的凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)，提高了觸及財(cái)務(wù)類(lèi)退市情形公司的保殼難度，尤其是新增“扣非前后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元”的組合型退市指標(biāo)，讓已經(jīng)失去持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司不能靠出售資產(chǎn)來(lái)保殼。
“隨著A股市場(chǎng)常態(tài)化退市機(jī)制形成，應(yīng)退盡退的理念已經(jīng)得到市場(chǎng)的充分認(rèn)可。”董登新認(rèn)為，除了財(cái)務(wù)類(lèi)退市，交易類(lèi)“1元退市”“市值退市”也將發(fā)揮作用，投資者將“用腳投票”把更多垃圾股踢出市場(chǎng)。
東北證券首席策略分析師鄧?yán)娫诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在注冊(cè)制改革積極穩(wěn)妥推進(jìn)下，合規(guī)的企業(yè)較借殼或更加傾向于正規(guī)IPO渠道。殼公司價(jià)值的縮水，將提高退市效率，殼公司炒作的瓦解有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的良性循環(huán)。而退市常態(tài)化將持續(xù)優(yōu)化不合格的公司，推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康良性發(fā)展。
鄧?yán)娬f(shuō)：“盡管今年退市數(shù)量再創(chuàng)新高，但并未造成市場(chǎng)波動(dòng)。投資者反映平靜，退市股數(shù)量的高增并未帶來(lái)投資者的恐慌情緒。”
炒作退市股謹(jǐn)防成為“接盤(pán)俠”
隨著A股市場(chǎng)加速優(yōu)勝劣汰，退市數(shù)量猛增，退市效率大幅提高，但近期仍有多只退市股在被摘牌前連續(xù)遭到炒作。
對(duì)此現(xiàn)象，交易所不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)警示力度，多次公布對(duì)退市整理期交易情況的密切監(jiān)控，對(duì)拉抬股價(jià)、維持漲幅限制價(jià)格等加劇股價(jià)波動(dòng)、誤導(dǎo)投資者交易決策、影響市場(chǎng)交易秩序的異常交易行為依規(guī)從嚴(yán)監(jiān)管，對(duì)部分投資者采取連續(xù)實(shí)施暫停賬戶(hù)交易的監(jiān)管措施。
信公咨詢(xún)高質(zhì)量發(fā)展研究院副院長(zhǎng)岑斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，投資者無(wú)論是抱著投資低價(jià)股的目的，還是為博弈退市題材，或只是盲目跟風(fēng)，都是投機(jī)逐利的思維在起作用。但退市股的低價(jià)和普通股票因短期波動(dòng)走低的投資機(jī)會(huì)不同，前者能否“起死回生”創(chuàng)出股價(jià)新高無(wú)法預(yù)期，而且過(guò)程中的時(shí)間成本也非常高，如果最終公司沒(méi)有重新上市，直接退市甚至業(yè)務(wù)歸零，投資者資金打水漂，這樣的投資邏輯風(fēng)險(xiǎn)巨大。
巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞也表示，目前看，退市股再回歸的可能性較小，散戶(hù)投資者跟風(fēng)炒作退市股很可能成為“接盤(pán)俠”。
在王驥躍看來(lái)，炒作退市整理期股票的投機(jī)行為，博弈的就是低價(jià)股的上漲契機(jī)，這種投機(jī)行為雖然不可取，但也是市場(chǎng)交易的一部分，因此從交易所的監(jiān)管動(dòng)態(tài)可以看到，主要是做好風(fēng)險(xiǎn)提示和信息披露工作，并沒(méi)有主動(dòng)干預(yù)投資者的買(mǎi)賣(mài)，這也是尊重了市場(chǎng)交易原則。隨著上市公司數(shù)量持續(xù)增加，這種退市股炒作也只將成為市場(chǎng)的局部現(xiàn)象而不再會(huì)是主流。
建議加大主動(dòng)退市的力度
隨著退市常態(tài)化環(huán)境逐漸形成，業(yè)內(nèi)對(duì)于退市制度的完善也有更多期待。鄧?yán)姳硎荆蓮耐耸袠?biāo)準(zhǔn)、退市類(lèi)型和退市程序三方向著手優(yōu)化。如完善多元化退市標(biāo)準(zhǔn)體系，可通過(guò)設(shè)置更多具體的退市指標(biāo)來(lái)衡量上市公司的盈利狀況和其回報(bào)投資者的能力水平，以此來(lái)構(gòu)建和完善更為多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系。
鄧?yán)娬f(shuō)：“建議加大主動(dòng)退市的力度，讓公司主動(dòng)退市成為未來(lái)退市主要類(lèi)型之一，同時(shí)也應(yīng)給主動(dòng)退市的公司以政策支持，比如再次上市機(jī)會(huì)，有利于增強(qiáng)資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。此外，可以進(jìn)一步簡(jiǎn)化退市程序以縮短退市時(shí)間。”
申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明補(bǔ)充表示，希望A股能夠給企業(yè)多元化的退市選擇，對(duì)于一些經(jīng)營(yíng)有困難或是有退市風(fēng)險(xiǎn)的公司，提供主動(dòng)退市的通道。例如，可以到三板市場(chǎng)進(jìn)行重整，等將來(lái)企業(yè)條件成熟后，再給予他們重新上市的機(jī)會(huì)。
