7月13日，科潤(rùn)智控（BJ834062，股價(jià)4.25元/股，市值7.51億元）登陸北交所，發(fā)行價(jià)僅為4.3元/股，但依然破發(fā)。截至收盤，公司股價(jià)下跌1.16%，收于4.25元/股。

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科潤(rùn)智控主要從事變壓器、高低壓成套開關(guān)設(shè)備、智能集成設(shè)備等輸配電核心設(shè)備的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于城鄉(xiāng)電網(wǎng)工程、建筑交通配電行業(yè)、工業(yè)電氣自動(dòng)化控制等領(lǐng)域。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營收約6.51億元，凈利潤(rùn)為4294.34萬元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，公司實(shí)控人與公司員工、親屬、客戶和供應(yīng)商及其關(guān)聯(lián)方之間曾存在頻頻資金往來。其中，2016年~2021年，王榮夫婦與公司員工之間收取和支付的資金往來款項(xiàng)，合計(jì)超過3400萬元。

上市首日破發(fā)

此次IPO，科潤(rùn)智控共募得資金1.75億元，并成功引入青島晨融鼎力私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、浙江日新控股有限公司、一鼎私募基金管理（山東）有限公司（一鼎新精選1號(hào)私募證券投資基金）、嘉興金長(zhǎng)川貳號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）4名戰(zhàn)略投資者。

就IPO定價(jià)而言，科潤(rùn)智控定價(jià)并不高，其發(fā)行價(jià)格為4.3元/股，其發(fā)行市盈率為21.65倍，也低于行業(yè)最近一個(gè)月的靜態(tài)市盈率，后者為33.09倍，。盡管發(fā)行價(jià)和發(fā)行市盈率均較低，但公司在上市首日還是以破發(fā)告終。不過破發(fā)的幅度并不大，只有1.16%。

而今年以來，像科潤(rùn)智控這樣，上市首日破發(fā)的北交所公司，還有一些。除科潤(rùn)智控外，還有鑫匯科（BJ831167，股價(jià)12.29元/股，市值6.14億元）、奧迪威（BJ832491，股價(jià)11.60元/股，市值16.37億元）、則成電子（BJ837821，股價(jià)9.9元/股，市值6.87億元）、燦能電力（BJ870299，股價(jià)5.19元/股，市值4.68億元）4只新股在上市首日破發(fā)。

其中，鑫匯科發(fā)行價(jià)為15.21元/股，上市首日收盤價(jià)為13.51元/股，上市首日下跌11.18%，破發(fā)幅度最大。而奧迪威、則成電子、科潤(rùn)智控、燦能電力上市首日的破發(fā)幅度較小，跌幅分別為7.45%、7.13%、1.16%和0.17%。

不過，今年也有科創(chuàng)新材（BJ833580，股價(jià)5.49元/股，市值4.72億元）和威博液壓（BJ871245，股價(jià)13.01元/股，市值6.34億元）兩只北交所新股，賺錢效應(yīng)較好，二者上市首日分別上漲了141.96%和168.60%。

國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)是重要客戶

作為一家輸配電設(shè)備廠商，科潤(rùn)智控輸配電前五大客戶包括國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國西電集團(tuán)等。

在業(yè)績(jī)方面，2018年~2021年，科潤(rùn)智控營收分別為3.96億元、4.75億元、5.71億元和6.51億元；同期，歸母凈利潤(rùn)分別為3263.70萬元、3823.61萬元、5079.2萬元和4321.48萬元。除2021年外，公司業(yè)績(jī)整體上呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。今年一季度，科潤(rùn)智控實(shí)現(xiàn)營收1.37億元，同比增長(zhǎng)65.93%；歸母凈利潤(rùn)為331.56萬元，同比增長(zhǎng)135.84%。

相較于業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，科潤(rùn)智控的毛利率卻持續(xù)下滑。招股書顯示，2019年~2021年和今年一季度，科潤(rùn)智控的毛利率分別為24.87%、22.11%、19.29%和18.18%。短短數(shù)年，已經(jīng)下滑超過6個(gè)百分點(diǎn)。

科潤(rùn)智控的毛利率下滑，很大程度上與原材料漲價(jià)有關(guān)。科潤(rùn)智控的原材料是銅材、硅鋼片等金屬材料及斷路器、互感器、電容器等電器元件。2021年，國內(nèi)銅材、硅鋼片等原材料價(jià)格大漲，使得公司盈利能力承壓。

不過，6月以來大宗商品價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整。以倫銅（LME銅）為例，如果從3月的最高點(diǎn)算起，倫銅已經(jīng)累計(jì)下跌31%。Wind資訊顯示，截至7月12日，倫銅的價(jià)格為7370.5美元/噸，而今年三月高點(diǎn)時(shí)的價(jià)格為10730美元/噸。

圖片來源：Wind截圖

隨著銅等原料價(jià)格的下降，科潤(rùn)智控的毛利率狀況也有望好轉(zhuǎn)。