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達利食品業務失速致凈利降15.3% 和其正涼茶營收驟降35.4%

2022-08-30 10:35:16來源：長江商報

休閑食品巨頭達利食品(03799.HK)上半年的業績不容樂觀。

日前，達利食品公布了2022年中期業績，上半年實現營業收入103.18億元，同比下滑8.6%;凈利潤為17.06億元，同比下滑15.3%。

值得注意的是，除了家庭消費分部微增2.8%之外，休閑食品分部和飲料分部分別下滑了6.8%和29.65%。

在業績下滑的同時，達利食品的銷售及經銷費用不增反降，從2021年同期20.42億元收縮至18.43億元，減少了1.99億元，“守城”意味濃厚。

和其正涼茶營收驟降35.4%

8月26日晚間，達利食品公布2022年中期業績，1—6月實現營業收入103.18億元，同比下滑8.6%;凈利潤為17.06億元，同比下滑15.3%。對此，達利食品表示，原材料價格大幅上漲，對下游行業整體盈利能力帶來壓力。

分業務來看，今年上半年，達利食品僅家庭消費分部收入實現增長，同比上升2.8%至17.26億元;休閑食品和即飲飲料分部收入分別為45.28億元、29.65億元，同比都出現了下降，下降幅度分別為6.8%、19.5%。

同時，達利食品整體毛利率比去年上半年下降3.1個百分點至35.2%;凈利潤率為16.5%，同比下降1.3個百分點。

分產品來看，美焙辰作為短保面包品牌，在消費者健康意識覺醒以及消費升級的背景下，上半年銷售收入上升了7.5%至6.60億元，也是達利食品增幅最大的產品，然而，相比去年52.4%的增速，也放緩不少。

此外，豆本豆作為國內豆奶的領軍品牌，在今年上半年也盡顯疲態，2022年上半年銷售收入僅增加0.1%至10.66億元，可以說是原地踏步。

更令市場擔憂的是，和其正涼茶不僅未能保持上年營收規模，還大幅下滑了35.4%至6.76億元。對此，達利食品的解釋是，受疫情影響導致營收下滑?？磥?，其通過老品新作，傳承經典疊加時尚的做法，并未打動年輕人。

不僅如此，功能飲料的業績也不盡如人意。曾經對標東鵬特飲的樂虎，上半年銷售收入僅為17.51億元，同比下降了7.8%;而同期東鵬特飲的營業收入為42.91億元，同比增長16.54%?，F在看來，達利食品曾重磅推出的樂虎差了東鵬特飲好幾個身段。

值得一提的是，達利食品曾定下發展目標：力爭在2025年之前培育出四個百億品牌——達利園、樂虎、豆本豆和美焙辰，現在看來，這一目標似乎遙不可及。

中國食品產業分析師朱丹蓬在接受長江商報記者采訪時表示，“達利食品旗下僅有達利園可以實現目標。當下，快消品行業的大單品時代已經過去，其余三個品牌基本難以實現該目標。”

凈利增速連續4年下滑

值得注意的是，達利食品上述疲弱的經營業績，還是在放寬經銷商賬期的前提下取得的。換句話說，公司上半年的業績還有可能更難看。

根據2022年半年報，達利食品上半年的貿易應收款項從2021年的13.71億元增加至14.55億元，增幅6.1%。對此，達利食品表示，受國內疫情影響，其放寬了部分渠道經銷商的信用政策，從而導致該數字有所上升。

與此同時，應收賬款的周轉天數從去年的18.3天，大幅增加至24.7天。業內人士表示，周轉天數增加，意味著達利食品的造血能力相對此前會有所下滑，并且壞賬的風險更大。

不過，令市場不解的是，在營收艱難的境況下，創始人許世輝似乎無意擴大市場份額，反而萌生收縮之意。數據顯示，今年上半年達利食品的銷售及經銷費用不增反降，從2021年上半年的20.42億元收縮至18.43億元，減少了1.99億元，“守城”意味濃厚。

事實上，達利食品營收止步不前，從2018年之后就開始顯現出來了。

根據歷年財報數據，2018年至2021年，達利食品實現營業收入分別為209.26億元、214.45億元、210.24億元、223.70億元，同比增長分別為5.41%、2.48%、-1.96%、6.40%。

從2018年開始，其營收增長開始進入個位數時代，2020年甚至出現了負增長。

回頭看凈利潤，達利食品2015年上市，當年凈利潤增速高達40.24%;2016年的增速即大幅下滑進入個位數，此后一直在個位數徘徊，2018年至2021年，凈利潤增速分別為8.26%、3.31%、0.21%、-3.21%。

對此，朱丹蓬在采訪中表示，“從整個產品端來看，達利并沒有太多的自主品牌，在產品的研發上基本以追隨和模仿為主”。事實上，在快消品生命周期越來越短以及創新和個性化需求不斷增強的背景下，達利食品曾經的“拿來主義”已經不適合當下的時代了。

不過，值得一提的是，在下半年的展望中，達利食品還是重點提及了美焙辰和豆本豆，同時提出了其高端化策略，試圖通過創新產品鞏固行業龍頭地位。

與此同時，在飲料產業方面，還提到了提升經銷商和團隊激勵機制，加大老品新作力度，在渠道拓展上，堅持全渠道策略，擴大現代渠道覆蓋，強化新興渠道建設。

但從前述銷售和經銷費用數據來看，至少在經銷商和渠道的拓展上，達利食品似乎并未做太多努力。

在二級市場上，達利食品的股價也隨著營收增速的放緩而隨之下滑。具體看，2018年1月24日，達利食品股價達到上市以來的高點7.039港元/股之后，一路下滑至2022年8月18日低點3.420港元/股，跌幅為51.41%。截至8月29日，達利食品股價報收3.61港元/股。