長華化學擬募3億超六成還貸補流資產負債率高于同行業均值

2022-09-21 09:16:42來源：長江商報

長華化學科技股份有限公司(以下簡稱“長華化學”)日前更新招股書，擬在創業板上市。

長華化學成立于2010年，是專業的聚醚系列產品規?；a企業。2017年12月，長華化學曾首次申請IPO，擬在上交所上市，后在2018年9月主動終止上市進程。

資料顯示，長華化學是典型的家族式產業。其實際控制人顧仁發、張秀芬、顧倩、顧磊一家四口合計控制公司79.07%的表決權。

長江商報記者查閱招股書發現，2019—2021年(以下稱報告期)，長華化學營收凈利雙雙高速增長，其中凈利潤兩年增長95%，而其研發費用率反連降至0.22%，遠低于同行均值。同時，其毛利率在下滑，且遠低于同行上市公司。本次IPO，長華化學擬募資3.01億元，63.54%擬用于還貸補流。

資產負債率高于同行業均值

長華化學主營業務為聚醚產品的研發、生產與銷售，產品涵蓋軟泡用聚醚、CASE用聚醚及特種聚醚，其中軟泡用聚醚為公司的主要產品，主要為POP和軟泡用PPG產品。

本次IPO，長華化學擬募集資金3.01億元，其中1.2億元用于償還銀行貸款、7100萬元用于補充流動資金，信息系統建設、研發中心項目和營銷網絡建設分別使用募資2000萬元、4325萬元、4635萬元。

還貸及補流金額合計1.91億元，占募資總額的63.54%，換句話說長華化學擬募集資金總額超過60%以上將被用來還債以及緩解營運資金壓力。

招股書顯示，2019—2021年，長華化學資產負債率分別為59.04%、55.64%和47.33%。資產負債率雖逐年下降，但和上市同行業企業平均資產負債率相比仍分別高出14.03、9.59和4.10個百分點。

長華化學給出的解釋是報告期內，公司處于業務擴張及項目擴建期，資金需求較大，較多運用了銀行借款進行融資，導致資產負債率較高。

而資產負債率居高不下，主要是銀行借款余額較高。報告期，長華化學銀行借款占負債總額比重分別為72.4%、64.34%和54.53%。同期，公司利息支出金額分別為1497.7萬元、1142.01萬元和984.06萬元。

研發費用率僅0.22%遠低同行

業績方面，報告期內，長華化學的營收分別為15.14億元、18.78億元和30.28億元，兩年增長1倍;凈利潤分別為4493.44萬元、7321.70萬元和8774.22萬元，兩年增長95%。

不過，長華化學毛利率卻逐年下滑，分別為9.08%、8.75%和6.12%，2020年、2021年毛利率同比分別下降0.33個百分點、2.63個百分點。

長華化學稱，公司所處精細化工行業，毛利率變化受主要原材料環氧丙烷、環氧乙烷、苯乙烯、丙烯腈的價格走勢以及產品售價變化的共同影響。報告期內，公司的主要原材料價格波動幅度較大，導致毛利率產生波動。

而事實上，最近三年同行業上市企業平均毛利率分別為15.41%、15.65%和16.36%，比長華化學分別高出6.33、6.9和10.24個百分點。

由以上數據可看出，長華化學與同行業上市企業平均毛利率差距在拉大，2021年，同行業上市企業平均毛利率是長華化學的2.67倍。

另一方面，長華化學的研發費用占比卻大幅低于同行業上市企業平均水平。

招股書顯示，長華化學報告期研發費用占收入比率分別為0.27%、0.26%和0.22%，逐年下降;而同行業上市企業同期研發費用占收入比率分別為1.80%、2.20%和2.31%，呈增長趨勢。同行業上市企業最近三年平均研發費用占比分別是長華化學同期的6.67倍、8.46倍和10.5倍，差距越來越大。

長華化學擬募3億超六成還貸補流 資產負債率高于同行業均值